家电行业周报：春节消费迅速回暖，关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级

证券研究报告|行业研究周报 2023年01月29日 春节消费迅速回暖，关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 0%-7%-13%-20%-26% -33% 2022/012022/042022/072022/102023/01 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报 ►周度观点 国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，除夕至初五共发送旅客1.74亿人次，较去年同期增长66.6%，全国高速公路总流量中小客车流量，已经超过2019年同期水平。自由出行刺激春节消费迅速回暖，电影票房、旅游出行、餐饮消费等均有明显修复。 具体到家电消费，品类方面，懒人经济、健康家电、升级类家电热度高。苏宁易购数据显示，年货节启动以来，空气炸锅、破壁机、多功能料理锅等“懒人帮手”生活电器销售环比增长117%。此外，消毒柜、除菌冰箱等健康家电销售大幅提升。 关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级。春节期间低线级市场表现出强劲的增长潜力，京东《2023春节假期消费趋势》显示，与2021年春节期间相比，2023年4-6线市场成交额占比提升了10%。此外，客单价方面也有明显提升。务工人员返乡将高线城市生活习惯带回家乡，出于孝敬长辈或送礼需求等购入智能生活电器，如扫地机、洗碗机、投影仪等，我们认为将进一步加速此类改善型家电的渗透。 ►投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.周度投资观点3 1.1.春节消费迅速回暖，关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级3 1.2.投资建议3 2.行情数据3 3.奥维数据跟踪4 4.上下游数据跟踪7 4.1.原材料数据7 4.2.海运运价及汇率8 5.重点公司公告9 6.风险提示9 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势4 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6冰箱线上销售额及增速5 图7冰箱线下销售额及增速5 图8洗衣机线上销售额及增速6 图9洗衣机线下销售额及增速6 图10油烟机线上销售额及增速6 图11油烟机线下销售额及增速6 图12集成灶线上销售额及增速7 图13集成灶线下销售额及增速7 图14扫地机器人线上销售额及增速7 图15扫地机器人线下销售额及增速7 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）8 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.周度投资观点 1.1.春节消费迅速回暖，关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级 国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，除夕至初五共发送旅客1.74亿人次，较去年同期增长66.6%，全国高速公路总流量中小客车流量，已经超过2019年同期水平。自由出行刺激春节消费迅速回暖，电影票房、旅游出行、餐饮消费等均有明显修复。 具体到家电消费，春节期间为活跃消费市场，提振消费需求，多地推出促销政策，其中沈阳发放新春家电消费券1500万元；广州推出家电以旧换新活动，补贴产品包括电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器共八大类家电产品；河南则在一季度启动新年新春消费季活动，以多种形式对3月底前购买汽车、电子产品和家电给予补贴。 品类方面，懒人经济、健康家电、升级类家电热度高。苏宁易购数据显示，年货节启动以来，空气炸锅、破壁机、多功能料理锅等“懒人帮手”生活电器销售环比增长117%。此外，消毒柜、除菌冰箱等健康家电销售大幅提升。 关注“返乡潮”带动下沉市场消费升级。春节期间低线级市场表现出强劲的增长潜力，京东《2023春节假期消费趋势》显示，与2021年春节期间相比，2023年4-6线市场成交额占比提升了10%。此外，客单价方面也有明显提升。务工人员返乡将高线城市生活习惯带回家乡，出于孝敬长辈或送礼需求等购入智能生活电器，如扫地机、洗碗机、投影仪等，我们认为将进一步加速此类改善型家电的渗透。 1.2.投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2023.1.16-2023.1.22）家电板块周涨幅1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.6%/+2.0%/+0.1%/-3.1%。年初至今家电板块累计涨跌幅9.45%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +9.43%/+11.18%/+7.17%/+11.34%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）空调销售渠道分化，线上销额同比 +8.59%，线下销额同比-21.54%；均价方面，线上渠道由负转正，同比上涨1.12%，线下渠道提价增速放缓，同比提升2.78%。市占率方面，线上格力/美的/海尔为top3，销额市占率分别为44.46%、22.72%、8.42%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）冰箱线下、线上渠道分化。冰箱销额线上同比+3.56%，线下销额同比-0.97%；均价方面，冰箱价格小幅波动，线上均价同比+0.26%，线下均价同比-0.20%。海尔为绝对龙头，线上线下销额市占率分别为38.94%、38.93%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 1280% 1060% 840% 620% 0% 4-20% 2-40% 22W25 22W27 22W29 22W31 22W33 22W35 22W37 22W39 22W41 22W43 22W45 22W47 22W49 22W51 23W01 23W03 0-60% 销额（亿元)销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）洗衣机渠道分化。线上、线下销额同比分别+3.08%、-16.43%；全渠道价格下跌，线上、线下均价同比-6.55%、-4.67%；海尔、小天鹅、美的线上销额市占top3，市占率分别为42.26%、23.24%、12.54%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 厨电： 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）油烟机市场持续承压，线上销额同比-27.94%，线下同比-18.74%；线上均价同比均为负，分别下降8.65%、3.46%；线上老板、美的、方太为市占率top3，销额市占分别为17.27%、15.97%、14.18%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）集成灶线上、线下渠道销额均下降，线上、线下销额分别-70.25%、-9.04%。均价方面，渠道分化明显，线上均价同比下降16.12%，线下均价同比上涨0.95%。火星人线上销额市占率为18.19%，华帝市占第二为6.68%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 清洁电器： 2023W03（奥维口径为2023.1.9-2023.1.15）扫地机器人销额渠道分化，线上销额同比-27.63%，线下销额同比49.62%；均价方面线上出现下跌，均价同比下跌0.19%，线下保持增长，均价同比增长7.80%。品牌表现方面，龙头科沃斯市占率 36.96%略有下降，石头销额市占19.68%排名第二。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券资料来源：奥维云网，华西证券 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2023.1.20，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2023.1.13）分别+1.4%、 +3.0%；DCE塑料结算价环比+2.9%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，截至2023.1.20，CCFI综合指数环比上周（2023.1.13）-3.41%，其中美东航线、美西航线、欧洲航线分别-6.99%、-0.50%、-5.16%。美元兑人民币即期汇率环比+0.96%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券资料来源：wind，华西证券 5.重点公司公告 【海尔智家】：关于设立压缩机合资公司的提示性公告 海尔智家股份有限公司（简称“公司”或“本公司”）之全资子公司青岛海尔空调器有限总公司（简称“海尔空调”）拟与上海海立（集团）股份有限公司（简称“海立股份”）在河南省郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司（暂定名，以下简称“合资公司”），从事家电用转子压缩机业务。 合资公司注册资本20,000万元人民币，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元人民币和10,200万元人民币。股东双方海尔空调、海立股份分别持股49%、51%。 【创维数字】：2022年年度业绩预告 预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为73,000万元–91,000万元，比上年同期增长73.07%–115.75%。预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为64,000.万元–83,000万元，比上年同期增长156.57%–232.75%。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾任职东北证券，担任