网络安全系列报告(六)：存量改造+数据安全，商密处于上升期

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1. 数据安全目标高增，商密必经之路。根据《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，2025年我国数据安全产业规模将达1500亿元，同比增长30%。商密作为加密体系，理论价值最大，预计2023年我国商密行业规模有望达986亿元，同比增长39%。
2. 国密改造市场仍在初级阶段，势能持续积蓄。根据国家统计局数据，我国金融、能源、科学研究等关键行业单位数量截至2021年底约139万家，国有控股法人单位约32万家。预计密评密改对应单位数量约6.2、1.5万家，密改市场对应空间为620、144亿元。
3. 新兴技术带动加密行业发展。隐私计算作为“数据不出域，可用不可见”的代表技术，其核心在于数据的密态处理。根据KPMG预测，25年隐私计算技术服务营收有望触达100-200亿人民币空间，从而带来密码相关厂商业绩增量。
4. 投资建议。随着社会数据产生量增长以及能源、制造、汽车等行业带来终端联网设备数量上升，下游对于密码的需求将进入高速增长时期。因此，建议关注以下标的：1）PKI基础设施企业，如信安世纪、格尔软件、吉大正元、数字认证;2）具有上游硬件能力的企业，如三未信安、电科网安（卫士通）、渔翁信息（未上市）;3）密评相关企业，如竞远安全。
5. 风险提示。1）技术研发不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。