汽车行业跟踪报告：特斯拉系列报告二：全球以价换量，年销有望实现193万辆

调价：继1月6日中国区特斯拉降价后，全球各地售价均有不同程度下调： 1）中国：金额约2.0-4.8万元人民币，幅度在6%-14%； 2）美国：金额约2.0-8.7万元人民币（结合汇率），幅度在6%-20%； 3）欧洲：金额约0.4-9.2万元人民币（结合汇率），幅度在1%-23%。 降价后3/Y中国区售价23-36万元、美国区30-38万元、欧洲区25-50万元。 产能：特斯拉目前全球年产能或达到205万辆，随着美国德州工厂及德国柏林工厂的持续扩产，2023年总产能有望达到265万辆。 1）中国：上海75-100万产能，满足自供前提下，出口欧洲及其余国家； 2）美国：加州65万产能，德州25-50万产能，满足北美及少量出口； 3）欧洲：柏林25-50万产能，主要满足欧洲市场。 此外，CyberTruck有望4Q23在德州工厂量产，墨西哥、印尼也有新厂规划。 订单：根据TroyTeslike跟踪的在手订单及生产/交付数据计算。 1）中国：2022年季度新增订单为17/8/-3/11万单，3Q22新增疲弱/退订较多，4Q22由于10月降价有较强反弹，预计1Q23二次降价将再度刺激订单增长； 2）美国：2022年季度新增订单为11/12/13/-2万单，由于8月IRA法案的签署，预计4Q22的消费者在等待2023年下单，享受7500美元税收优惠； 3）欧洲：2022年季度新增订单为12/5/2/6万单，或跟地缘局势、供应链、能源、疫情等问题有关联，欧洲仍是目前在手订单最多、等车周期最久的地区； 4）其余：2022年季度新增订单为3/0/4/3万单，2Q22或受疫情影响。 虽然2H22新增订单表现不乐观，但剔除扰动因素，特斯拉在北美、欧洲、其余地区的销售基础不错。而中国新能源车供给多、迭代快，特斯拉面临更严峻的竞争压力。预计本次全球范围的降价将大幅刺激北美、欧洲及其余地区销售。 预测：2023年交付有望达到193万辆/+47%。 1）中国：季度需求约15/12/14/14万辆、合计年需54万辆，出口33万辆，合计批发销量约87万辆； 2）北美：季度需求约25/21/19/19万辆、合计年需84万辆，出口0.3万辆，合计批发销量约84万辆； 3）欧洲：季度需求约12/10/9/9万辆、合计年需40万辆，无出口； 4）其余：季度需求约5/4/3/3万辆、合计年需15万辆，无出口。 投资建议：特斯拉全球范围以价换量，虽增加新能源车价格战的可能性，但更多是对燃油车市场的加速替代。降价之后的盈利压力可通过：1）新品定价；2）供应链降本：年降、新供应商；3）规模效应等方式对冲。看好特斯拉产业链2023年新/二级供应商发展机遇，推荐新泉股份、豪能股份，建议关注岱美股份，此外依然推荐业绩稳定性高的银轮股份、拓普集团，建议关注旭升集团。 风险提示：新能源车销量不及预期、价格竞争超预期、供应链短缺超预期。 （一）调价 继1月6日中国区特斯拉降价后，全球各地特斯拉官方售价均有不同程度下调。按重点区域看： 1）中国：金额约2.0-4.8万元人民币，幅度在6%-14%； 2）欧洲：金额约0.4-9.2万元人民币（结合汇率），幅度在1%-23%（中值10%）； 3）美国：金额约2.0-8.7万元人民币（结合汇率），幅度在6%-20%。 降价后3/Y中国区售价23-36万元、美国区30-38万元、欧洲区25-50万元。 图表1：特斯拉15国Model3/Y价格调整（截至2023年1月18日） （二）产能 特斯拉目前全球年产能或达到205万辆，随着美国德州工厂及德国柏林工厂的持续扩产，2023年总产能有望达到265万辆。其中： 1）ModelS/X：10万辆/年，加州； 2）Model3/Y共线产能：155万辆/年，加州、上海； 3）ModelY：40万辆/年，可扩建至100万辆/年，德州、柏林。 新产品如皮卡CyberTruck、半挂Semi、机器人Optimus有望在德州工厂量产；ModelQ/2预计2024年量产，当前产能尚未具体规划。此外，特斯拉也正在墨西哥、印度尼西亚等地尝试合作新工厂，用于生产零部件及整车。 图表2：特斯拉工厂产能情况，万辆 从TroyTeslike的交付数据跟踪看，特斯拉的产能分布有如下特征：1）美国工厂产能满足北美地区/部分其他国家Model3/Y需求；2）中国工厂满足中国/部分欧洲/部分其他国家的Model3/Y需求；3）德国工厂满足部分欧洲ModelY需求；3）美国工厂满足全球ModelS/X需求。 图表3：TroyTeslike跟踪的特斯拉2022年交付数据，辆 图表4：特斯拉全球产能分配关系图 （三）订单 根据TroyTeslike数据显示，自 7M22 开始特斯拉全球订单数量开始下滑。截至2022年底，特斯拉美国、加拿大、中国等地订单紧缺。结合季度交付数据： 1）美国：1-3Q22季度新增在11-13万单，4Q22骤降；主要是因为8月美国签署的IRA法案于23年1月执行，新能源新车主最高可抵税7500美元，使得很多消费者延迟消费； 2）欧洲：季度新增订单跨度非常大，从12万到2万波动；或跟地缘局势、供应链、能源、疫情等问题有关联，欧洲仍是目前在手订单最多、等车周期最久的地区； 3）中国：季度新增订单疲弱，3Q22可能没有新增订单/退单较多，10月降价帮助获得11万新增订单，预计1Q23的降价能取得更强的新增订单。 4）其余：除2Q22外，季度新增订单在3-4万左右。 虽然2H22新增订单总量不乐观，但考虑相关因素，特斯拉在北美、欧洲、其余地区的销售基础依旧不错：而中国区新能源车供给多、迭代快，特斯拉面临更严峻的竞争压力。 图表5：2022年特斯拉全球订单数据变化图，辆 图表6：2022年特斯拉各地订单数据，辆 图表7：特斯拉2022年季度新增订单模拟测算，辆 季度新增订单=季度末在手订单–季度初在手订单+季度交付订单选取Teslike跟踪数据，可能存在数据口径、计算方法上的误差 （四）销量预测 考虑全球降价后对各地需求的刺激以及2022年部分需求的递延，2023年交付有望达到193万辆/+47%。 1）中国：季度需求15/12/14/14→年54万辆、出口33万辆，合计87万辆； 2）北美：季度需求25/21/19/19→年84万辆、出口0.3万辆，合计84万辆； 3）欧洲：季度需求12/10/9/9→年40万辆，合计40.2万辆； 4）其余：季度需求5/4/3/3→年15万辆，合计15.1万辆。 图表8：2021-2022年特斯拉分车型季度生产及交付数据，辆 假设： 1）全球降价后Model3/Y的订单需求增长迅速，后续逐渐回归稳态水平：北美5万台/月、中国4.5万台/月、欧洲3万台/月、其余1万台/月； 2）部分北美4Q22需求自IRA法案生效后逐步落地成交； 3）受限于产能因素，ModelS/X、CyberTruck的需求释放有限。 我们预计2023年特斯拉全球需求如下表所示： 图表9：2023年特斯拉全球需求预测，万辆 图表10：2023年特斯拉全球销量拆分，辆