行业研究|行业周报 看好(维持) 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 美国通胀压力缓解,需求恢复,油价反弹;欧美天然气、电价持续回落 ——欧美能源市场数据跟踪周报(0109-0113) 报告发布日期2023年01月25日 核心观点 欧州天然气价格自上限协议达成连续五周回落 截至2023年1月13日,欧盟27国的天然气在库储量达到916.82TWh,为最大储量的81.88%,较前一周-1.28pct,较上月-4.68pct,较去年同期+33.56pct,天然气库存持续消耗。德国方面,截至1月13日,天然气在库储量达到223TWh,为最大储量的90.53%,较前一周-0.44pct,较上月-0.73pct,较去年同期+42.36pct。 价格方面,上周(01/09~01/13),美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.67$/MMBtu(-5.9%)、20.60$/MMBtu (+1.4%)和21.58$/MMBtu(-2.6%)。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续五周下跌。 通胀压力缓解,需求恢复,油价反弹 上周美国劳工部公布12月CPI同比增长6.5%,为连续6个月下滑,同时也创下 2021年10月以来的最低水平。由于物价压力得到缓解,市场普遍预计美联储的加 息步伐或将放缓,下次会议加息25个基点的可能性上升,有利于刺激市场需求,对原油价格形成支撑,周内原油价格回暖。上周(01/09~01/13)WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.08(+3.74%)和82.35(+3.84%)美元/桶。 国际动力煤市场下跌 12月31日~1月6日,国际动力煤市场价格有所回落,南非理查德港现货FOB价 181.4美元/吨(-13.9%)、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn (0.0%)、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为397.3美元/吨(-2.2%)。 欧洲电价回落,美国电价连续四周下跌 电力市场方面,欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落。上周均价来看,丹麦65.52EUR/MWh(-33.8%)、芬兰74.60EUR/MWh(-26.6%)、法国73.21 EUR/MWh(-28.0%)、荷兰84.74EUR/MWh(-23.0%)、德国97.91EUR/MWh (-12.2%)、英国118.08EUR/MWh(-12.2%)。 美国方面,上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落。四大市场周均值为122.84$/MWh,较前周下跌12.2%。其中得州ERCOT周均值58.69$/MWh(-10.1%)、南加州SOCAL周均值164.11$/MWh(+1.7%)、新英格兰NEWPOOL周均值143.06$/MWh(-20.3%)、纽约周均值125.50$/MWh(-18.4%)。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐,全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力,光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场,中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商,有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益,看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节:户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化;欧美新能源政策推进速度可能不及预期,加剧对传统能源的依赖;欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》:——公用事业行业周报(0102-0106) 欧美天然气价格连续四周回落;OPEC12月原油供给增加,油价下跌:——欧美能源市场数据跟踪周报(0102-0106) 全国能源工作会议:2023年风电、光伏新增装机目标1.6亿千瓦:——公用事业行业周报(1226-1231) 2023-01-12 2023-01-12 2023-01-03 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯9 6、风险提示11 图表目录 图1:欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格($/MMBtu)4 图2:欧盟27国天然气现有库存比例(%)5 图3:德国天然气现有库存比例(%)5 图4:WTI原油期货结算价格(连续,美元/桶)5 图5:布伦特原油期货结算价格(连续,美元/桶)5 图6:美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量(右轴)6 图7:美国汽油库存量(亿桶)及单周库存释放量(右轴)6 图8:煤炭市场主要港口参考价格(FOB,美元/吨)6 图9:主要港口海运费(巴拿马型,美元/吨)6 图10:欧洲部分主要国家电力市场(Nordpool)日前交易成交价(EUR/MWh)7 图11:美国电力期货滚动次月合约价格($/MWh)8 表1:截至2023年1月13日,欧盟部分主要国家天然气库存(%)5 表2:欧洲部分主要国家上周(0109-0115)电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3:美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起,欧盟国家饱受能源之苦,叠加2022年3月起爆发的地缘冲突,将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来,欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近,自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响,至8月底,英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆(约合75.2美元/百万英热单位),为2021年同期的近6倍;荷兰TTF次月交割的天然气期 货价格也一度超过300欧元/兆瓦时(约合99.1美元/百万英热单位),为2021年同期的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司(GIE)数据显示,截至8月29日,欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%,天然气库存压力得到缓解,近月天然气期货价格也随之开始回落。10月,欧洲气温整体较温和,供暖需求较淡,叠加补库力度持续加大库存高企,天然气价格进入下行通道。11月起,随着多国气温逐渐转凉,供暖需求开始显现,天然气库存开始消耗,价格也出现回升的迹象。 12月19日,欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议,努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元(MWh)达成协议。据新方案,这项天然气限价机制的触发条件为,作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元,远低于11月欧盟委员 会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显,天然气消耗速度放缓,天然气价格连续五周回落。 价格方面,上周(01/09~01/13),美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.67$/MMBtu(-5.9%)、20.60$/MMBtu(+1.4%)和21.58$/MMBtu(-2.6%)。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续五周下跌。 截至2023年1月13日,欧盟27国的天然气在库储量达到916.82TWh,为最大储量的81.88%,较前一周-1.28pct,较上月-4.68pct,较去年同期+33.56pct,天然气库存持续消耗。德国方面,截至1月13日,天然气在库储量达到223TWh,为最大储量的90.53%,较前一周-0.44pct,较上月-0.73pct,较去年同期+42.36pct。 图1:欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格($/MMBtu) 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub(右轴) 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/1 数据来源:Bloomberg,东方证券研究所 注:英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位,以便横向对比 表1:截至2023年1月13日,欧盟部分主要国家天然气库存(%) 库存比例(%) 较上周(pct) 欧盟27国 81.88 -1.28↓ 意大利 79.62 -2.07↓ 西班牙 93.56 -0.20↓ 荷兰 75.93 -0.87↓ 德国 90.53 -0.44↓ 数据来源:GIE,东方证券研究所 图2:欧盟27国天然气现有库存比例(%)图3:德国天然气现有库存比例(%) 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 100 80 60 40 20 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源:GIE,东方证券研究所数据来源:GIE,东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面,上周美国劳工部公布12月CPI同比增长6.5%,为连续6个月下滑,同时也创下2021 年10月以来的最低水平。由于物价压力得到缓解,市场普遍预计美联储的加息步伐或将放缓,下 次会议加息25个基点的可能性上升,有利于刺激市场需求,对原油价格形成支撑,周内原油价格回暖。上周(01/09~01/13)WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.08(+3.74%)和82.35(+3.84%)美元/桶。 图4:WTI原油期货结算价格(连续,美元/桶)图5:布伦特原油期货结算价格(连续,美元/桶) 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140140 120120 100100 8080 6060 4040 2020 00 数据来源:IPE,wind,东方证券研究所数据来源:IPE,wind,东方证券研究所 据美国能源部数据显示,美国持续释放原油库存,截至1月6日,原油总库存量为8.11亿桶,较 前一周增加1816万桶。其中战略石油储备减至3.72亿桶,较前一周减少80万桶,继续刷新1984 年以来新低。汽油方面,上周末汽油总库存量反弹至2.27亿桶,较前一周增加411万桶。 图6:美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量(右轴) 图7:美国汽油库存量(亿桶)及单周库存释放量(右轴) 战略石油库存释放量(万桶)原油库存量(亿桶) 战略石油储备(亿桶) 12 10 8 6 4 2 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 0 1000 800 600 400 200 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 汽油库存释放量(万桶)汽油库存量(亿桶) 600 400 200 0 -200 -400 -