铜锌镍日报：节前单边轻仓，关注锌月差反套

专业研究·创造价值 2023年1月20日铜锌镍 15 专业研究·创造价值 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 节前单边轻仓，关注锌月差反套 核心观点 沪铜 铜主力期价昨日夜盘低开高走，日内震荡偏强。整体呈现减仓上行，基差月差下行。长期宏观持续回暖利多铜价。产业临近春节对价格影响较小，社库季节性垒库，节后关注累库是否超预期。技术面上来看，铜价突破震荡区间，上行动能强，日内可根据5日均线逢低做多。节前单边建议轻仓做多或者观望，双边可多铜空锌，减小假期波动。 建议节前单边轻仓做多，双边多铜空锌 沪锌 锌主力期价震荡走强，整体呈现增仓上行态势，基差月差下行。社库季节性垒库，19日库存为9.01万吨，较上周累库2.26万吨。在供应回升的背景下，垒库或超预期。本周以来库存仓单持续上升，预计月差持续走弱，可关注月差反套。绝对价格上，临近春节，产业基本面对价格影响较小，宏观支撑锌价，预计震荡。 建议2302-2303反套 沪镍 镍主力期价全天呈现增仓上行趋势，基差月差持稳。我们认为镍价反弹主要由于低库存以及技术面支撑。1月上旬镍价大幅下跌但基差月差走阔一定程度说明了短期纯镍仍然偏紧，库存仍持续去化。节前建议观望，节后可将20万一线作为技术面的风水岭。 建议观望 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 1月19日，Mysteel电解铜库存为18.67，周环比垒库5.53万吨。 锌 1月19日，Mysteel锌锭社会库存为9.01万吨，周环比垒库2.26万吨。 镍 1月20日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2302合约。金川电解主流升贴水+10000元/吨，价格228540元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+6000元/吨，价格224540元/吨；挪威镍主流升贴水+9500元/吨，价格228040元/吨；镍豆主流升贴水+4500元/吨，价格223040元/吨。 2.现货价格表 表1现货价格表 2023/1/20 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 24450 1.54% 24765 1.75% -315 -55.00 -75.00 0.00 1#电解铜（上海有色） 70150 0.70% 70420 1.06% -270 -250.00 -120.00 -70.00 1#电解镍（上海有色） 225350 2.36% 219240 2.25% 6110 380.00 3890.00 260.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 26,500 2,500 26,000 3,000 26,000 2,000 25,000 2,500 25,500 1,500 2,000 25,000 24,000 24,50024,000 1,000500 23,000 1,5001,000 23,500 0 22,000 500 23,00022,500 -500 21,000 0 22,000 -1,000 20,000 -500 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主力 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 140,000吨 4,500.00 250.00 3,500.00 120,000吨 4,300.004,100.00 200.00 3,000.002,500.00 100,000吨 80,000吨 3,900.003,700.00 150.00 2,000.00 3,500.00 100.00 1,500.001,000.00 60,000吨40,000吨 3,300.003,100.00 50.00 500.00 20,000吨 2,900.002,700.00 0.00 仓单库存沪锌连续-连三 0.00 0吨 2,500.00 -50.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 50,000 2022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-13 -1,000 50,000 2022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-09 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-08 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 4,000 180,000 2,000 180,000 0 170,000160,000 0-2,000 170,000160,000 -2,000 150,000 -4,000 150,000 -4,000 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-072022-12-07 2023-01-07 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-082022-12-08 2023-01-08 190,000 月差沪镍主力 8,000 6,000 4,000 2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-07 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。