有色金属行业周报：宏观利好工业金属普涨，关注节后需求复苏

工业金属：内外宏观环境利好，消费复苏预期下工业金属价格支撑较强 国际方面，美国12月零售销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅。欧元区12月CPI月率录得0.4%，为2020年8月以来最大降幅。出于对疫情管控放缓后中国消费回春的积极预期，以及美国通胀下降后加息解除预期，美元指数表现偏弱，对工业金属等大宗商品价格的压力褪去。国内方面，中国政府继续发力，扶持小微企业及房地产行业发展，政府对保交楼和防疫转型后经济恢复节奏判断乐观。此外国务院副总理刘鹤在世界经济论坛年会上表示，中国经济将在2023年实现整体性好转，增速大概率达到正常水平。综合来看，近期海外通胀数据好转，国内政策利好频发，且多地已度过疫情高峰期，市场对节后消费端复苏预期增加，对工业金属价格支撑较强。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：周内铜价走高，节后市场或恢复活跃交易 周内铜价上涨，LME铜收报9342美元/吨，较上周上涨1.1%，沪铜收报70420元/吨，较上周上涨2.61%。基本面上，据SMM，临近周末，仍有少部分持货商坚持交易，铜价继续走高，但下游并不追涨采购，市场交投十分冷清，呈现有价无市的状态。总体来看，节前最后一周铜价高攀，市场表现出对节后中国需求复苏预期，预计节后现货市场将恢复活跃，铜价或呈升水状态。 999563368 铝：周内沪铝大涨，节后消费预期乐观铝价或有上行动力 周内伦铝上涨后回落，沪铝上涨，LME铝收报2590美元/吨，与上周持平，沪铝收报19465元/吨，同比上涨5.13%。据SMM，供给端，目前贵州地区电解铝减产总规模超60万吨，此外1月西南地区电力紧张，或导致国内电解铝总运行产能继续下滑。需求端，临近春节，下游企业订单不足，多已放假。总体来看，电解铝仍呈供大于求局面，但目前市场对节后消费判断趋于乐观，铝价或有上行动力。 锡：市场畏高情绪叠加短期需求偏弱，锡价或高位承压 本周锡价大幅上涨，LME锡收报29695美元/吨，较上周上涨3.72%，沪锡收报238960元/吨，较上周上涨7.7%。据SMM，供给端，云南江西两省治炼厂开工率明显回落，且进口维持较低利润预期，供给受到一定扰动。需求端，周内下游企业已基本放假，当月合约多已进入交割流程，仓单库存周内有所累库。综合来看，市场畏高情绪，叠加短期需求偏弱，或将使得锡价高位承压。 锌：节前备货完成，锌价或高位震荡 本周锌价上涨，LME锌收报3423美元/吨，较上周上涨3.09%，沪锌收报24765元/吨，较上周上涨2.53%。基本面上，据SMM，临近春节，企业前期基本已经完成备货，周内除了极少企业因订单需要保留一定产线外，其他企业基本已经放假。国内消费停滞，基本面变动仅剩成品库存有所累库，对锌价的支撑较弱。总体来看，市场或继续围绕预期乐观和现实疲软进行频繁交易，预计锌价或呈现高位震荡的走势。 能源金属：工信部或加强新能源汽车后续支持政策，关注节后需求复苏 据界面新闻，印尼协调部长表示，印尼正与比亚迪、特斯拉和现代等汽车制造商敲定在该国投资建设电动汽车生产工厂的协议。另据路透社，宁德时代和洛阳钼业组成的合资公司CBC（宁德时代持股66%）与玻利维亚国家锂业公司YLB签署协议，共同工业化Potosí和Oruro盐湖，目前，YLB仍在挑选及谈判其他公司以开发当地盐湖资源。政策面，工信部表示将进一步研究明确新能源汽车后续支持政策，锂电对上游能源金属的需求仍有支撑。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：春节前成交量下滑，需求复苏尚待观察 本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至47.5万元/吨，同比下降1.8%; 本周电池级氢氧化锂价格为48.9万吨/吨，同比下降0.1%；锂辉石价格为5475美元/吨，同比持平。据SMM，供给端，临近春节，物流停运，部分锂盐厂保持一定库存，存在小幅出货压力。需求端，正极厂订单减少，年后短期备库意愿较弱。总体看，供给较为稳定，终端需求尚待观察，预计锂价短期内以震荡为主。 镍：硫酸镍采购尚可，价格小幅上行 本周硫酸镍价格下行。电解镍均价收报22.53万元/吨，较上周上涨3.1%；SMM硫酸镍收报3.69万元/吨，较上周下跌0.5%。据SMM，硫酸镍供给端，镍盐厂库存现货较少，由于需求下滑，供给端出现减产，部分企业开始年前停工检修。硫酸镍需求端，由于硫酸镍较纯镍价差过大，部分企业采购硫酸镍以生产纯镍。电解镍供给端，1月电解镍正常排产。电解镍需求端，下游企业已基本完成年前备库工作，成交不大。综合来看，年前市场表现低迷，硫酸镍供给趋于紧张，在与纯镍价差下硫酸镍需求逐步恢复，预计市场将逐步走强；电解镍端，供给偏宽松，需求在节前降温，预计节后需求逐步恢复，价格存在回暖预期。 钴：节前供需双弱，年后采购增加或支撑需求 本周钴盐价格继续下行。SMM硫酸钴4.2万元/吨，较上周下降5.6%； SMM四氧化三钴价格18.5万元/吨，较上周下降1.3%。硫酸钴方面，据SMM供给端，临近春节，厂商停产检修，物流停滞，市场鲜有成交。 需求端，下游部分前驱体一体化厂有备库行为，整体市场需求平稳。 四氧化三钴方面，供给端，目前供给仍然较为稳定，钴盐厂商维持低库存状态。需求端，年后下游预计按需补库，需求预期小幅回暖。总体来看，硫酸钴和四氧化三钴供给春节前停产检修影响供给小幅下滑，预计伴随下游节后开工采购增加，价格在节后或将有所修复。 稀土：临近春节成交下滑，市场总体维持平稳 本周氧化镨钕收报72.25万元/吨，较上周持平；氧化镝价格245万元/吨，较上周持平；氧化铽价格1390万元/吨，较上周持平。据SMM供给端，尽管临近春节，但厂商生产保持平稳，不过由于物流停运及下游采购减少，市场鲜有成交，形成厂内库存。需求端，下游磁材企业放假较早，本周多数停业，询价活跃下滑，预计春节后将逐步恢复。 总体来看，氧化物供应平稳，需求在春节后逐步恢复，短期内稀土价格仍将延续当前走势。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储加息进度有望放缓，利好金价走强 本周COMEX黄金周五收盘价1927.7美元/盎司，较上周上升0.24%； COMEX白银周五收盘24.06美元/盎司，较上周下降1.45%。美元指数小幅下行，本周五收盘价102。美元实际利率持续走弱，本周五收盘价为1.25。1月19日公布的美国方面初请失业金人数录得19万，为22年9月24日当周以来新低，低于21.5万的预期值，非农就业新增人数为22.3万，超出市场预期，就业市场偏强劲，为美联储加息保有余地。美联储副主席莱尔·布雷纳德表示，联邦公开市场委员会（FOMC）有较大可能在2月1日将基准利率再次上调25个基点，提高到4.5%至4.75%的目标区间，美联储12月点阵图显示，2023年利率将超过5%。美国12月PPI环比降0.5%，预期降0.1%，前值升0.3%修正为升0.2%。12月CPI数据公布之后，6.5%的增长仍处于高位，远超美联储目标值，但接连的六次加息减缓通胀涨幅，政策疏导将通胀预期保持在可控范围内，加息节奏已持续放缓。春节年关期间，黄金饰品消费量显著上行。同时，疫情政策风险的消退推动金饰实体店恢复营业。综合来看，美联储加息强度预期持续放缓，美元指数、美国国债收益率上行承压，政策利好消费需求，为金价走强提供动力。 建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上行。上周A股5个交易日内，上证综指上涨2.18%，日均成交量3215.49亿元人民币，环比上涨5.38%，深证综指上涨3.26%，日均成交量4176.63亿元人民币，环比下降3.06%，有色金属指数上涨5.32%。个股方面，周内版块普涨，涨幅前三的公司为中色股份（15.18%）、五矿稀土（11.01%）、天齐锂业（9.74%），涨幅最低的公司为横店东磁（0.41%）、中金黄金（1.40%）、华峰铝业（1.90%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入147.70亿元人民币，主要增持中国铝业、紫金矿业、铜陵有色等公司，主要减持中矿资源、金力永磁、山东黄金等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：内外宏观环境利好，消费复苏预期下工业金属价格支撑较强 国际方面，美国12月零售销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅。欧元区12月CPI月率录得0.4%，为2020年8月以来最大降幅。出于对疫情管控放缓后中国消费回春的积极预期，以及美国通胀下降后加息解除预期，美元指数表现偏弱，对工业金属等大宗商品价格的压力褪去。国内方面，中国政府继续发力，扶持小微企业及房地产行业发展，政府对保交楼和防疫转型后经济恢复节奏判断乐观。此外国务院副总理刘鹤在世界经济论坛年会上表示，中国经济将在2023年实现整体性好转，增速大概率达到正常水平。综合来看，近期海外通胀数据好转，国内政策利好频发，且多地已度过疫情高峰期，市场对节后消费端复苏预期增加，对工业金属价格支撑较强。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：周内铜价走高，节后市场或恢复活跃交易 周内铜价上涨，LME铜收报9342美元/吨，较上周上涨1.1%，沪铜收报70420元/吨，较上周上涨2.61%。基本面上，据SMM，临近周末，仍有少部分持货商坚持交易，铜价继续走高，但下游并不追涨采购，市场交投十分冷清，呈现有价无市的状态。总体来看，节前最后一周铜价高攀，市场表现出对节后中国需求复苏预期，预计节后现货市场将恢复活跃，铜价或呈升水状态。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：周内沪铝大涨，节后消费预期乐观铝价或有上行动力 周内伦铝上涨后回落，沪铝上涨，LME铝收报2590美元/吨，与上周持平，沪铝收报19465元/吨，同比上涨5.13%。据SMM，供给端，目前贵州地区电解铝减产总规模超60万吨，此外1月西南地区电力紧张，或导致国内电解铝总运行产能继续下滑。需求端，临近春节，下游企业订单不足，多已放假。总体来看，电解铝仍呈供大于求局面，但目前市场对节后消费判断趋于乐观，铝价或有上行动力。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：工信部或加强新能源汽车后续支持政策，关注节后需求复苏 据界面新闻，印尼协调部长表示，印尼正与比亚迪、特斯拉和现代等汽车制造商敲定在该国投资建设电动汽车生产工厂的协议。另据路透社，宁德时代和洛阳钼业组成的合资公司CBC（宁德时代持股66%）与玻利维亚国家锂业公司YLB签署协议，共同工业化Potosí和Oruro盐湖，目前，YLB仍在挑选及谈判其他公司以开发当地盐湖资源。政策面，工信部表示将进一步研究明确新能源汽车后续支持政策，锂电对上游能源金属的需求仍有支撑。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：春节前成交量下滑，需求复苏尚待观察 本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至47.5万元/吨，同比下降1.8%;本周电池级氢氧化锂价格为48.9万吨/吨，同比下降0.1%；锂辉石价格为5475美元/吨，同比持平。据SMM，供给端，临近春节，物流停运，部分锂盐厂保持一定