【中金食饮| 派点请多支持】仙乐健康首次覆盖：综合实力突出，长期整合行业市场空间

【中金食饮|派点请多支持】仙乐健康首次覆盖：综合实力突出，长期整合行业市场空间广阔 大家好，我们首次覆盖（前期因投行项目无法覆盖）仙乐健康给予跑赢行业评级，并重申近期对保健品行业的推荐，目标价47.00元行业长期增长逻辑坚实，功能食品化利好代工环节。 2021年中国营养健康食品行业规模达2，183亿元。 我们预计人口老龄化和居民收入提升有望继续支撑行业长期稳健增长。 目前行业功能食品化趋势推动供给端丰富与创新，有望助益行业增长潜力不断兑现，同时进一步打开产品创新和品质打磨空间，利好整体代工环节及头部代工厂商。 公司综合竞争实力突出，长期整合全球市场空间广阔。 我们认为公司综合竞争实力突出有望持续提升市场份额： 1）宽度：仙乐通过远超行业平均的更多剂型、批文、配方的深厚储备，为客户提供更全面便捷的一站式解决方案； 2）深度：高研发投入、全球头部公司合作及持续迭代生产工艺打造强大技术实力，生产工艺的深度优势构成较强竞争壁垒。 3）选品：全球化视野与深入产业的信息整合优势赋予公司前瞻性洞见，形成领先的选品优势，提前布局如益生菌、软糖等优质赛道，为下游客户打造畅销产品，引领行业发展潮流。 此外公司不断扩大海外布局，2016年收购德国优质代工厂商Ayanda，2022年收购北美领先营养补充剂CDMO企业BestFormulations（2023 年1月6日公告已完成股权交割），进一步打开全球营养健康食品行业整合空间。我们预计公司2022-2024年利润分别为2.2/3.3/3.8亿元，CAGR为32.1%。 公司目前交易于20/17倍2023/24年P/E，我们给予公司47元/股目标价，对应2023/24年26/22倍P/E和32%的涨幅空间。给予跑赢行业评级。 [庆祝]重申保健品板块的重点推荐：短期看，受益疫情放开居民免疫类保健产品需求显著提升，近期维C类、益生菌、辅酶Q10等品类表现良好。叠加药店同店大幅度提升与线下营销活动将全面恢复，以及消费者保健意识提升，行业整体景气度提升。 中国当前保健品渗透率尚低，我们看好老龄化趋势、消费者教育和居民收入水平提升带来行业长期增长空间。