【华创电新黄麟团队】海风观点更新：东风激荡春潮起，海风密集招投标彰显高景气r

【华创电新黄麟团队】海风观点更新：东风激荡春潮起，海风密集招投标彰显高景气 事件：海风本周项目密集招中标 ◆1.9，中天科技预中标中广核惠州港口二PA9.68亿订单，预计23年5月交付。 ◆1.10广西防城港1.8gw启动前期服务招标，预计上半年启动招标。 ◆1.11青洲五七2gw换流站招标，帆石二1gw海域使用前公示。点评如下： 招标量确定性高增，23年海风就是22年陆风。 ◆市场对装机预期分歧不大。 沿海省份22-25年并网目标52gw，预计并网节奏4/10/15/20gw。 ◆市场对23年招标增速有分歧，主要由于22年基数口径差异大。 有21年招标项目被计入22年，或者竞配阶段的框架招标也被计入风机招标等。 22年实际风机设备定标量13gw，海缆招标仅10gw。 ◆截至到22年12月，处于完成竞配还未核准的项目约18gw，完成核准还未招标的项目约9gw，处于前期阶段共27gw，大概率在未来3个月到1 年内进入设备招标。 预计23年招标将会在22-25gw，同比增长70%以上。看好海缆投资机会，格局远未到内卷时刻。 ◆市场担忧海缆毛利率下滑。 实际龙头厂主缆220kv毛利率已调整到30%-35%，阵列缆调到20%。二线产能毛利率或低于龙头5-10pct。 23年再大幅向下空间不大。 ◆随着机组大型化风场规模化，23年预计海风IRR还将进一步上升。 而深远海开发技术风险上升，业主不会主动降低对业绩质量的要求，且业主对海缆价格相对不敏感，更多还是需求层次结构主导。 ◆海缆格局是区位优势需求主导，高压需求优先匹配龙头产能。 成熟市场220kv订单由具备本地投资/业主黏性的厂家瓜分，毛利率有望较22年维持平稳。新产品330/500kv/直流等龙头厂家更具优势，还将保持较高毛利率。 ◆23年海外市场也将进入招标高增阶段，欧洲市场供需缺口扩大，国内优质产能进入全球供应链后，格局有望进一步打开。重视海风产业链大贝塔，建议关注缆桩锚等标的：东缆，起帆，亨通，中天，宝胜，大金，海力，天顺，泰胜，亚星，明阳 风险提示：风电装机不及预期，产业链降本不及预期，新技术开发不及预期，大宗商品价格波动等。