逆境中店铺保持增长，库存健康度较高

李宁在逆境中保持店铺增长，库存健康度较高。2022年9月30日的第三季度，李宁销售点数量净增加166个，库销比保持健康。截至2022年12月31日的第四季度，安踏/FILA/特步流水分别同比增长负高单/负低双/负高单。2023年1月3日，据汇客云统计，元旦期间国内购物中心客流同比降幅仅29%，相比圣诞节同比下滑50%明显收窄。2023年1月6日，交通运输部表示，春运期间客流总量预计约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。2023年1月19日，最新的地铁客运数据显示北京/上海/广州/深圳恢复到2022年初89%/90%/84%/113%，恢复到疫情前的约71%/77%/68%/108%。国信纺服观点：1）李宁四季度流水预计在疫情和高基数下承压，但逆境中保持门店数和面积的增长，库存健康度高；2）行业复苏：疫情峰值已过，1月线下客流恢复明显，同行安踏和特步增长趋势向好，看好李宁库存健康下的率先复苏；3）李宁2023年跑鞋矩阵发布，推出“轻功高手”超轻20和“全能跑将”赤兔6pro，专业品类持续拉动品牌势能；4）风险提示：疫情对消费需求与宏观经济造成严重冲击；行业恶性竞争加剧；公司渠道铺设不及预期；发生重大品牌形象恶性事件；市场的系统性风险；5）投资建议：库存健康、逆势扩张、专业品类发力，看好公司疫后率先复苏，中长期高质量增长。

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