12月托管数据点评：银行券商外资全面增配，广义基金继续减持

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 2023年01月20日 银行券商外资全面增配，广义基金继续减持——12月托管数据点评 固定收益主题报告 总览：债券总托管较上月小幅上升。2022年12月，中债登、上清所托管量合计127.74万亿，环增4039.99亿。中债登债券托管量为96.47万亿，环比增加4005.53亿，上月环增为5507.86亿，本月增量主要来自国债和证金债；上清所债券托管量为31.26万亿，环增34.46亿，上月环减为1275.90亿，本月托管量增加主要来自于同业存单。 分券种：国债、地方债和证金债托管量均有所增加，存单托管量大幅增加，超短融则为信用债主要减量。利率债方面，国债托管量为25.19万亿，环比增加2599.60亿。商业银行为主要增持机构，增持1881.07亿，广义基金主要减持机构，减持472.99亿；政金债托管量为22.47万亿，环比增加2295.00亿。商业银行为主要增持机构，增持3123.29亿，广义基金为主要减持机构，减持1302.45亿；地方债托管量为34.89万亿，环比增加340.55亿。商业银行为主要增持机构，增持296.92亿，广义基金为主要减持机构，减持258.38亿。信用债方面，存单托管量为14.14万亿，环比增加3449.48亿。商业银行和广义基金为主要增持机构，分别增持1188.94亿和2494.64亿；中票、企业债、短融与超短融托管量合计为13.83万亿，环比减少4918.57亿。商业银行和保险为主要增持机构，分别增持872.88亿和614.65亿，广义基金为主要减持机构，减持6509.23亿；商业银行债托管量为7.29万亿，环比减少285.70亿。商业银行为主要增持机构，增持1522.70亿，广义基金为主要减持机构，减持2217.66亿。 分机构：银行券商外资全面增配，广义基金继续减持，保险增利率减信用。1）银行：增持利率债5301.28亿，增持信用债3584.53亿。利率债方面，大幅增持国债1881.07亿、政金债3123.29亿。信用债方面，大幅增持存单1188.94亿、中票1273.30亿、商业银行债1522.70亿，增持企业债112.53亿，减持短融、超短融。2）保险机构：小幅增持利率债15.09亿、减持信用债99.78亿。利率债方面，增持国债77.55亿、地方债9.24亿，减持政金债71.70亿。信用债方面，大幅减持商业银行债108.82亿，小幅减持短融、超短融和中票，小幅增持企业债和存单。3）券商：增持利率债702.61亿，增持信用债832.75亿。利率债方面，减持地方债，增持国债和政金债。信用债方面，减持存单，增持其他券种。4）广义基金：减持主要券种7964.59亿，其中减持利率债1732.34亿，减持信用债6232.25亿。利率债方面，小幅增持地方债，大幅减持政金债和国债。信用债方面，增持存单2494.64亿，全面减持其余券种，其中大幅减持商业银行债2217.66亿、中票2417.26亿、超短额3251.92亿、企业债658.23亿元。5）境外机构：增持利率债166.46亿，增持信用债409.71亿。利率债方面，增持国债，减持地方债和证金债。信用债方面，小幅减持企业债和中票，增持其余券种。 杠杆率：2022年12月末债市杠杆率升至107.7%附近，1月以来日度杠杆率震荡回升。预计2022年12月末债市杠杆率升至107.7%附近，较11月末的107.6%小幅回升。12月末日度杠杆率估计值约为107.7%，持平月证券研究报告 池光胜 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 陈雨田 分析师 SAC执业证书编号：S1450521070001 chenyt4@essence.com.cn 相关报告 从地方两会看全国：2023年GDP目标会是多少？ 2023-01-20 盘点存量转债七大产业链分布——图说转债系列二 2023-01-19 经济或临底，债市维持短久期 2023-01-18 澳煤进口或靴子落地，对国内煤炭市场影响几何？ 2023-01-17 盘点2022年地方债发行的八大特征 2023-01-15 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563390 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 固定收益主题报告 度估计值，2023年1月以来日度杠杆率震荡回升，截至1月19日，日度债市杠杆率约为108.2%。 风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 内容目录 1.托管数据总览：债券总托管量较上月小幅上升.................................... 4 1.1.利率债：国债、地方债和政金债托管量均有所增加 .......................... 4 1.2.信用债：存单托管量大幅增加，超短融则为主要减量 ........................ 5 2.分机构：银行券商外资全面增配，广义基金继续减持，保险增利率减信用............ 6 2.1.商业银行：全面增持利率债，大幅增持存单 ................................ 6 2.2.保险机构：小幅增配利率债，减持信用债 .................................. 7 2.3.券商：增配国债和证金债，增持除存单外的信用债 .......................... 7 2.4.广义基金：减持利率债和信用债 .......................................... 7 2.5.境外机构：增持利率债和信用债 .......................................... 8 3.杠杆率：2022年12月末债市杠杆率升至107.7%附近，1月以来日度杠杆率震荡回升 .. 9 图表目录 图1.12月债券总托管量较上月小幅上升（亿）..................................... 4 图2.12月利率债托管量环比增加（亿）........................................... 4 图3.12月信用债托管量环比下降，主要受超短融拖累（亿）......................... 5 图4.12月各券种投资者持仓环比变动（亿）....................................... 5 图5.商业银行全面增持利率债，增持存单（亿） ................................... 6 图6.商业银行增持商业银行债、中票和企业债，减持短融和超短融（亿） ............. 6 图7.大行增持中票和存单，减持短融和超短融（亿） ............................... 6 图8.中小行增持中票和短融，减持存单和超短融（亿） ............................. 6 图9.保险机构主要增配国债、地方债，减持政金债（亿） ........................... 7 图10.保险机构大幅减持商业银行债（亿） ........................................ 7 图11.券商增配国债和证金债，减持存单（亿） .................................... 7 图12.券商增持除存单外的信用债（亿） .......................................... 7 图13.广义基金小幅增持地方债，减持国债、政金债，增持存单（亿） ................ 8 图14.广义基金全面减持除存单外信用债（亿） .................................... 8 图15.境外机构增持国债，减持地方债和证金债，增持存单（亿） .................... 8 图16.境外机构增持除企业债、中票以外的信用债（亿） ............................ 8 图17.12月月度杠杆率升至107.7%附近（%） ...................................... 9 图18.12月末日度与月度杠杆率估计结果接近（%）................................. 9 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 1.托管数据总览：债券总托管量较上月小幅上升 2022年12月，中债登、上清所托管量合计127.74万亿，环增4039.99亿。中债登债券托管量为96.47万亿，环比增加4005.53亿，上月环增为5507.86亿，本月增量主要来自国债和证金债；上清所债券托管量为31.26万亿，环增34.46亿，上月环减为1275.90亿，本月托管量增加主要来自于同业存单。 图1.12月债券总托管量较上月小幅上升（亿） 资料来源：中债登，上清所，安信证券研究中心 1.1.利率债：国债、地方债和政金债托管量均有所增加 2022年12月，利率债托管量环比增加5235.15亿至82.55万亿，增量较上月减少2690.30亿。广义基金减持利率债1732.34亿，保险、外资小幅增持，分别增持15.09亿、166.46亿，商业银行和券商为主要增持机构，分别增持5301.28亿和702.61亿。 图2.12月利率债托管量环比增加（亿） 资料来源：中债登，上清所，安信证券研究中心 具体来看： 12月国债托管量为25.19万亿，环比增加2599.60亿。商业银行为主要增持机构，增持1881.07亿，广义基金主要减持机构，减持472.99亿。 12月政金债托管量为22.47万亿，环比增加2295.00亿。商业银行为主要增持机构，增持-10000-500005000100001500020000250003000005000007000009000001100000130000015000002018/112019/62020/12020/82021/32021/102022/52022/12债券托管量（上清所）债券托管量（中债）环比新增（中债）（右轴）环比新增（上清所）（右轴）-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00001000002000003000004000005000006000007000008000009000002018/122019/62019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12政金债（中债）地方政府债记账式国债记账式国债：环比（右轴）地方政府债：环比（右轴）政金债：环比（右轴）本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 3123.29亿，广义基金为主要减持机构，减持1302.45亿。 12月地方债托管量为34.89万亿，环比增加340.55亿。商业银行为主要增持机构，增持296.92亿，广义基金为主要减持机构，减持258.38亿。 1.2.信用债：存单托管量大幅增加，超短融则为主要减量 12月信用债（企业债、中票、短融、超短融、同业存单）托管量为27.97万亿，环减1469.09亿。广义基金为主要减持机构，减持4014.59亿。 图3.12月信用债托管量环比下降，主要受超