煤炭开采行业简评报告：冬季旺季过半，煤价稳中有增

冬季旺季过半，煤价稳中有增 煤炭开采|行业简评报告|2023.01.17 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.4 0.2 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 边际需求持续改善，能源危机煤价继续高企 供需趋紧价格持续反弹，看好炼焦煤配置机会 “金九银十”景气持续，看好焦煤需求边际改善 核心观点 动力煤供需延续弱势，逐渐收紧。供给方面，产地停产放假煤矿持续增多，叠加政策重心将以保安全为主，供给端进一步收紧，带动行情小幅度上涨，价格整体趋稳。需求方面，下游企业放假增多，叠加疫情影响，消费提振偏弱，终端用户节前采购需求有限。12日以来，全国受新一轮强冷空气的影响，气温下降，各地偏暖局面被扭转，带动电厂日耗增加。随着春节的临近，预期供给端将进一步收紧，同时用煤旺季过半，整体供需仍旧呈现偏紧局面，未来我们认为弱供给增长背景之下的需求强势复苏支撑动力煤价格继续将保持高位水平。截至2023年1月13日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1063元/吨，周环比上涨2.71%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元/吨，周环比小幅下降-0.58%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元/吨，周环比上涨2.31%。库存方面，截至1月13日，北方港口库存合计2339万吨，周环比下降0.17%。截至1月13号，京唐港Q5500动力末煤价格为1220元/吨，周环比上涨2.52%。 炼焦煤市场偏弱运行，看好后市偏强运行。供给方面，部分煤矿停产放假，伴随着焦炭市场两轮降价，焦企亏损增加，开工率有所下降，焦煤市场略显疲弱。需求方面，临近春节，下游需求放缓，下游企业采购积极性减弱，另外，1月12日据悉广东区域海关已接到通知：澳洲煤可以正常报关，不受限制。恢复进口澳煤或对国内炼焦煤市场产生一定冲击，并影响下游钢铁行业。截至1月13日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，周环比持平。库存方面，截至1月13日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存1085.10万吨，周环比上升59.4万吨，涨幅5.79%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存902.72万吨，周环比上升16.55万吨，涨幅1.87%。截至1月13日，焦炭港口总库存182.10万吨，周环比下降13.40万吨，跌幅6.85%。 部分上市公司公布2022年经营数据公告，产销量同比增减不一。近期上市公司陆续发布2022年经营数据公告，中煤能源2022年商品煤产量累计11919万吨，同比上升4.4%，商品煤销量累计26166万吨，同比下降14.7%。新集能源2022年原煤产量2223.69万吨，同比增加10.60%，商品煤产量1841.90万吨，同比增加8.60%，商品煤销量1811.03万吨，同比增加7.16%，煤炭主营销售收入996163.94万元，同比减少5.39%，煤炭销售毛利390723.12万元，同比减少19.94%。郑州煤电2022年煤炭产量599.28万吨，同比增加17.32%，煤炭销量620.70万吨，同比增加15.32%，煤炭收入401327.86万元，同比增加41.37%，煤炭毛利153081.76万元，同比增加68.43%。 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨3.60%，跑赢沪深300指数 本周（2023年1月9日-1月13日）煤炭指数上涨3.60%，沪深300指数上涨2.35%，主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前五名公司为：陕西黑猫（12.61%）、潞安环能（11.10%）、山煤国际（10.38%）、兖矿能源（6.71%）、兰花科创（6.58%）；跌幅前五名的公司为：未来股份（-17.53%）、新集能源（-1.67%）、ST安泰（-1.50%）、华阳股份（-1.10%）、辽宁能源（-0.78%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数1.25% 6% 3.60% 2.35% 4% 2% 非银金融食品饮料 煤炭有色金属农林牧渔医药生物家用电器沪深300建筑材料美容护理 汽车纺织服饰电力设备 传媒银行电子 轻工制造机械设备交通运输 通信商贸零售石油石化基础化工 钢铁社会服务 环保建筑装饰计算机综合 房地产 公用事业国防军工 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周焦炭板块跑输沪深300指数，其他煤炭子板块均跑赢沪深300指数 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 动力煤(申 万) 煤炭 焦煤(申万) 沪深300 焦炭Ⅲ(申 万) 0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的陕西黑猫12.61% 15% 陕潞山兖兰平中晋山陕冀电郑中上开恒昊淮山靖盘美安金云宝云永 辽华新未 西安煤矿花煤国控西西中投州煤海滦源华北西远江大锦源能大维泰煤泰平天宁阳安集来 黑环国能科股神煤焦煤能能煤能能股煤能矿焦煤股有能煤科洲股隆能能能首能股泰能股 猫能际源创份华业煤业源源电源源份电源业化电份源业技份源源源份源份 10% 5% ST *ST ST ST ST 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.48倍，PB为1.35倍 截至2023年1月13日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.48倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.35倍，位列A股全行业倒数第七位。 图4本周煤炭PE估值为6.48倍 70 6.48 60 50 40 30 20 10 社会服务 国防军工农林牧渔美容护理计算机食品饮料商贸零售 综合电力设备 汽车机械设备轻工制造 电子医药生物 传媒公用事业 环保纺织服饰非银金融家用电器 通信有色金属基础化工建筑材料房地产钢铁 交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.35倍 8 1.35 7 6 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理电力设备社会服务国防军工计算机医药生物农林牧渔 电子有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工 汽车 轻工制造 传媒综合通信 纺织服饰建筑材料公用事业 环保 交通运输 煤炭石油石化非银金融 钢铁房地产建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上升，港口现货价格上升，电厂日耗下降 产地价格：截至2023年1月13日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1063元/吨，周环比上涨2.71%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元/吨，周环比小幅下降-0.58%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元/吨，周环比上涨2.31%。 港口价格：截至1月13日，广州港Q6100神木块库提价2007元/吨，周环比上涨 0.85%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1220元/吨，周环比上涨2.52%。截至1月 10日，山西优混Q5500市场价1202.5元/吨，相比2022年12月31日下降4.67%。 电厂运行：1月5日，南方八省电厂煤炭日耗达203.6万吨，相比2022年12月20 日下降2万吨，降幅0.97%；南方八省电厂煤炭库存量3001万吨，相比2022年12月 20日下降15万吨，降幅0.50%。 图6动力煤产地价格周环比下降元/吨 坑口价：大同南郊弱粘煤Q5500坑口价：陕西榆林烟煤末Q5500 坑口价：内蒙古东胜原煤Q5200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-11-06 2020-12-06 2021-01-06 2021-02-06 2021-03-06 2021-04-06 2021-05-06 2021-06-06 2021-07-06 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 0 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比上升元/吨图8山西优混市场价周环比下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港库提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-01-13 2021-03-13 2021-05-13 2021-07-13 2021-09-13 2021-11-13 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2022-11-13 2023-01-13 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图99南方八省电厂日耗周环比下降万吨图10南方八省电厂库存周环比下降万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 2503,400 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 200 3,000 150 2,800 100 2,6002,400 50 2,200 0 2,000 3,200 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格下降，期货价格上升，贴水幅度下降 产地价格：截至1月13日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，周环比持平；山 西古交产肥煤2400元/吨，周环比下降2.04%；河北邯郸主焦煤2560元/吨，周环比持平。 港口价格：截至1月13日，京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，周环比下降8.42%。 期货价格：截至1月13日，炼焦煤期货收盘价1888元/吨，较1月6日上涨65元/ 吨，涨幅3.57%；现货价格2300元/吨，较1月6日持平；贴水412元/吨，贴水幅度较 1月6日下降65元/吨。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,5