苹果：多空分歧加大，关注节后需求

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURLS 安如泰山信守承诺 苹果：多空分歧加大，关注节后需求 国投安信农产品 进入到2023年之后草果期货价格出现较大幅度的反弹，元旦后首个工作日5月合约增仓3.4方手，盘面上 涨6.08%。上周苹果期货价格继续反弹，5月含约周上涨4.19%至8786元/吨。虽然价格持续上涨，但是主力净 持仓卸逐渐由多翻空。1月3日苹采期货前20名主力净多半为2401张，1月16日前20名主力净空单为3709张， 资金主力有高位加空的迹象。 目前多头主要的逻释有两点：第一，现货成本较高，符合交割标准的货价格更高，后期即使现货价格下 跌，可交割品的价格也不会跌。第二，防疫政策放开后，长期垂需求将逐步回暖。近期革果冷库定货量环比增加也给了市场信心。空头的主要逻辉是：现货价格偏高，需求也没有明翌增加的遂象，后期仍然有库存风险。随着盘面持续增仓，多空的分歧加大，我们认为后期行情的发展主要取决于需求恢复的情况。 从基本面香，上周冷库集中包装出库，产地客商货出货量较大。冷库出库以三级果为主，一二级货源出 货速度偏慢，价格维持稳定。随老定货增加，贸易商的情绪逐渐转向乐观，果农的出货意愿也有所提升。陕 西方面，上周客商备货增加，冷库出货魂度良好。据了解，今年市场礼金装货源需求较好，出货快且利润空同较大。产地好货出货量一般，价格维持稳定。批发市场方面，主流成交价格稳定，整体销售较好。今年礼金装货源销售较好，格装货市场销售状况一般。 库存方面，上周山东冷库周度仓储库存为288.92方吨，同比下降1.13%；陕西冷库周度仓储库存为217.27万吨，同比下降12.09%；全国冷库周度仓储库存为798.88万吨，同比下降2.84%。上周全国冷库革果去库量 为33.83方吨，同比增加2.11%，环比增加约14方吨。上周山东冷库库比为58.37%，环比减少2.26个百分点，陕西冷库库客比为54.87%，环比减少3.21个百分点。 图1：山东苹果周度仓储库存图2：陕西苹果周度仓储库存 +2022年11月1日2023·年9月30日1/42022年11月1日2023年9月30日41/4 万吨万吨 500350 400 300 信期货 300 250 200 安信期货 200150 100- 100- 50- 0+ 11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月 数据来源：早剑虹期，早创红职数据来源：早创红期，早创红职 本报备版权易于国技实修期货有限公司-不可作为投资集据，特载请注明出处 图3：全国冷库苹果去库量 万吨 2022年11月20日2023年9月301/6 60 50- 40-30- 20 10- 0- +01 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源：早创红期，早剑红职 上周采期货价格大幅反弹，主要原固是上周公布的冷库走货数据利多。全国冷库半采去库量同比增加 2.11%，环比增加约14万吨，上周冷库走货增加的主要原国元参节条货高峰。元旦前，由于客商备货意愿较低且 冷库出货能力受限，客商备货量低于往年同期。元旦后，随普工人复工以及市场情结回暖，客商的备货量持续 增加。不过今年参节前例数第二周的务货量并没有比往年的量高，上周的去库量为33.83万吨，2022年参节前例 数第二周的条货量为44.13万吨，2021年为37.16万吨，2020年为45.02万吨，2019年为46.12万吨。虽然冷库走 货量环比增加，但是同比来看依然处于近几年的较低水平。冷库走货量的增加更多反映的是客商备货量的增 加，目前来看下游需求没有出现明显的增加。 本轮半采价格反弹的一个特点是：冷库半采去库量增加，但是现货价格偏弱，这主要是由今年冷库采的特点以及从业者的心态决定的。今年冷库芊采的特点是采农货占比高，客商货占比少。在这波期货价格的反弹过程中，客商偏谨慎，以自存货发往市场为主，基本没有调动采农货。采农的出货意愿增加，供应增加手致现货价 格走势偏弱。另外，这也反映出下游需求一般，虽然好于此前市场预期，但当供给增加后，并不足以支撑价格 上涨。 图4：栖霞芊果价格与山东冷库芊果去库量图5：洛川芊果价格与陕西冷库芊果去库 万吨 3.9 [12 3.87 10 3.84 3.8 安信期8 3.81 3.7 6 3.78 4 3.75 3.6 2 3.72 0 3.69 山东冷本革果周度去库量（右）【1/2陕西革果周度去库量(右)41/2 万吨 14 12 8 国投安信期货10 6 4 2 3.5- 2022122202212202023162023162022122202212212023110 新据未源：早创红期创资说 本报告版权易于国投卖修期货有限公司N不可作为投资像据，格载请注明出处 这个现象是今年草果现货市场结构的一个编影。前期草果下跌得较为流畅，也是基于这样的一个市场结构。前期下跌的主要逻辑是：苹果入库量高于市场预期，且果农货占比较高。果农的惜售意愿较强，但是需求较差，库存有积压的风险。一旦果农失去信心集中出货，现货将出现较大幅度的下跌。在这个下跌逻辑中，果农货占比高决定了现货结构，下跌的驱动力是聘需求。近期革果期货价格大幅反弹，但是现货结构没有发生改 变，改变的是需求的预期。现货结构本身也是偏中性的，在上涨趋势中，果农惜售有有助于价格进一步上涨。国此，后期行情的发展主要取决于需求增加的预期能否兑现，关注参节期间革果销量及节后需求恢复情况。 本报备版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资你括，格载请注明出处 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资偿括，格载请注明出处