4Q22净利润同比持平，新业务孵化取得较好成效

22 年营收同比下降 1.2%，归母净利润同比增长 21.8%。公司发布业绩快报，2022 年营收 209.66 亿元(YoY -1.2%)，归母净利润 20.69 亿元(YoY +21.8%)，扣非后归母净利润 18.15 亿元(YoY +23.7%)；其中 4Q22 营收 49.18 亿元(YoY-17.2%)，归母净利润 4.77 亿元(YoY -0.1%)，扣非后归母净利润 4.00 亿元(YoY -4.2%)。营收方面，22 年公司生活电器类部件业务、电力电子业务、计算设备业务收入同比高增长，但国内疫情管控、海外通胀、俄乌冲突等因素造成交互智能平板收入同比下滑。利润方面，受益于面板价格回落及公司产品结构优化，22 年公司毛利率同比提升，归母净利润实现 20%以上增长。 22 年毛利率同比提升 2.02pct，研发费用同比增长 10.1%。受益于 LCD 面板价格回落，以及公司产品创新和产品结构优化，2022 年公司毛利率同比提升2.02pct 至 27.40%；对应 4Q22 毛利率约 25.96%，同比提升 0.11pct。公司持续加大新技术、新产品研发投入，2022 年研发费用约 12.81 亿元(YoY+10.11%)，研发费用率 6.11%(YoY +0.63pct)。同时，公司为加快市场开拓和品牌推广，促进 C 端业务快速发展，2022 年增加广告宣传费 5897 万元。 受疫情、通胀等因素影响，22 年交互智能平板营收同比下滑。在国内整机市场，在疫情影响下以 MAXHUB 为代表的企业服务业务 22 年收入同比下降 9%； 希沃教育相关业务 22 年收入同比下降 11%，但教育业务新方向取得较快发展，22 年录播业务收入同比增长 37%，个人学习终端收入同比增长超 150%。 随着国内防疫政策优化，23 年教育类客户采购预算将得到保障，高职教业务将受益于财政贴息政策的落地实施，教育 C 端业务增长潜力将进一步释放； 企业服务业务将随着企业资本开支恢复重回良性发展轨道。在海外整机市场，俄乌冲突、通胀、欧美央行加息等因素导致 22 年公司海外交互智能平板等产品收入同比下降 6%，但其中自有品牌业务收入取得较好发展。 22 年部件业务实现稳健增长，新业务孵化取得较好成效。在部件业务方面，公司把握产品和客户的结构性机会，22 年生活电器类部件业务收入同比增长33%，液晶显示主控板卡业务收入同比增长 8%，部件业务新产品方向收入同比增长 12%。在新业务孵化方面，22 年公司电力电子业务收入同比增长 174%，计算设备业务收入同比增长 178%，LED 显示业务收入实现同比增长。 投资建议：23 年交互智能平板市场有望重回良性发展轨道，公司创新业务陆续开花结果，我们预计公司 22-24 年归母净利润 20.69/23.96/27.33 亿元(YoY 21.8%/15.8%/14.1%)，对应 PE 为 21.5/18.6/16.3 倍，维持买入评级。 风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司单季度营业收入及同比增速 图3：公司归母净利润及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司分产品营收结构 图6：公司分产品毛利率 图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图9：公司销售、管理、研发、财务费用率 图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明