商品日报

商品日报20230118 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金价高位震荡，短期回调风险加大 周二国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报1911.2美元/盎司，COMEX白银期货跌1.2%报24.08美元/盎司。美元指数止跌压制了贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.02%报102.39，10年期美债收益率涨5.3个基点报3.558%，美股三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值，预期 -8.7，前值-11.2。1月新订单大幅下降至-31.1，也是2020年5月以来的最低值，并且连续第三个月收缩。欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-23.6大幅上升至16.7，创去年2月以来的最高值。德国1月ZEW经济景气指数由前值-23.3大幅上升至16.9，同样是去年2月以来的最高值，远好于市场预期的-16。美联储巴尔金表示，密切关注通胀和劳动力市场。需要通胀令人信服地回到目标水平以暂停所采取的行动。不能过早宣布在通胀方面取得胜利。只要通胀居高不下，美联储就需要加息。有报道称欧央行3月或加息放缓至25个基点，欧股转涨至九个月最高，也压制了美元指数。 贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。美国经济衰退预期加强，美联储加息放缓的基调下，美元指数和美国实际利率将受压制，看好金银价格的中长期表现。鉴于金价涨幅已大，短期回调风险加大，且长假降至，以观望为宜。 操作建议：金银暂时观望 铜：中国经济回暖预期强化，再度提振铜价 周二沪铜主力2303合约开盘后走势震荡，尾盘下跌，报收于68400元/吨，小幅下跌0.29%； 国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.62%，收于61200元/吨。夜盘期间，伦铜再度走强， 报收于9290美元/吨，内盘铜价也跟随外盘走强。周二上海电解铜现货对当月2302合约报 贴水70-贴水30元/吨，均价贴水50元/吨，因今日沪铜2301合约交割，当月合约换月至2302 合约，沪铜近月合约维持contango结构，所以现货升水大幅下降。随着春节假期临近，大 部分下游企业已经停产放假，消费低迷难有起色，市场交投清淡。宏观方面：2022年我国GDP突破120万亿元增长3%，四季度经济恢复好于预期，12月消费回升明显，基建投资维持高增速，制造业投资边际增强；去年人口减少85万人，为61年来首次负增长。基于新的数据和近期经济回暖表现，海外机构纷纷进一步看好中国经济增长前景，并期待中国经济增长动能提振世界经济。美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值。媒体称欧央行2月后可能放缓加息。IMF总裁表示，IMF连续下调全球经济增速预期的日子相信已经结束，增速将在今年触底，而2024年将看到全球经济出现上行。 当前市场对中国经济复苏的预期非常乐观，再加上美元指数持续走弱，共同支撑了铜价走势。短期预计铜价将维持强势，后期关注预期的兑现程度如何。春节长假临近，建议轻仓参与，或以观望为宜。 操作建议：暂时观望 镍：市场参与谨慎，镍价震荡 周二沪镍2302合约真的那不改，收于204800元/吨，跌0.35%。夜盘沪镍延续震荡。伦镍小幅走低，收26575美元/吨，跌3.01%。现货方面ccmn长江综合1#镍价报212550-215650元/吨，均价214100元/吨，跌1375元，华通现货1#镍价报210250-216050元，均价213150 元/吨，跌1800元，广东现货镍报217100-217500元/吨，均价217300元/吨，持平。今日金 川公司板状金川镍出厂价报220000元/吨，与前一交易日价格持平。镍价暂时止跌震荡。宏观面，日本央行(BOJ)可能进行政策调整的预期拖累，该调整可能结束“收益率曲线 控制”，成为采取更紧缩货币政策立场的前兆。美指小幅下行。供需方面，金川镍货源较少，其他货源较充裕。同时需要关注印尼某镍铁厂因工人罢工等原因部分产线生产受限，供应或将受到一定影响。消费端近期因春节多地汽运物流受阻，钢厂暂停向市场投货，多数市场参与者也已放假，消费继续转淡，整体节前国内参与市场谨慎，镍价承压震荡。 操作建议：观望 铝：宏观及基本面博弈，铝价震荡 周二沪铝主力2302合约区间震荡为主，收于18580元/吨，涨85元/吨，+0.46%。夜盘 沪铝延续震荡。伦铝上行，收26345美元/吨，涨幅0.71%。现货长江均价18520元/吨，涨 60元/吨，对当月-60元/吨。南储现货均价18580元/吨，涨80元/吨，对当月平水。假期临近下游消费进一步转弱，成交清淡。 宏观面，中国2022年经济数据重磅出炉，GDP规模再上新台阶，全年GDP突破120万亿元，达到121万亿元，同比增长3%。美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值。欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-23.6大幅上升至16.7，创去年2月以来的最高值。宏观数据偏好。产业消息，据中铝青海分公司消息：2023年，中铝青海 分公司将建设600KA铝电解槽。 宏观整体数据偏好，尤其中国消费好转预期加强，市场氛围偏暖。基本面春节待假氛围浓厚下游接货进一步减少，贸易商交投亦减少，市场氛围冷清。目前市场继续在强预期和弱现实之间反复拉锯，铝价冲高有压力，但也没有太强烈的做空动能，预计短期铝价延续震荡。价差方面，春节前后预计累库延续，推动Contango结构。 操作建议：单边期货期权观望、跨期反套 锌：内外锌价高位调整，关注日央行决议 周二沪锌主力2303合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，收至24295元/吨，涨幅0.27%。伦锌横盘震荡，收至3304美元/吨，跌幅达0.02%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24000~24100元/吨，对2302合约升水30元/吨。贸易市场及下游市场基本开启放假模式， 市场报价较少，下游询价较少。媒体称欧央行2月后可能放缓加息。美国纽约联储制造业指数1月环比大幅下降22个点至-32.9，这比市场最差的预期还要糟糕两倍。2022年我国GDP突破120万亿元增长3%，四季度经济恢复好于预期，12月消费回升明显，基建投资维持高增速，制造业投资边际增强；去年人口减少85万人，为61年来首次负增长。基本面看，欧 洲超预期的暖冬和缓慢的天然气消耗，令能源价格自12月中旬以来大幅回落，隔夜天然气从一年半新低反弹。目前欧洲炼厂已有盈利，目前尚未有更多消息，进一步跟踪。国内临近春节，下游基本已放假，初端企业开工率下滑显著，且低于往年同期水平。供应端看，除了部分再生锌炼厂放假外，多数炼厂正常生产，叠加河南金利新增产能逐步释放，1月精炼锌产量相较往年春节期间偏高。 整体来看，受欧央行可能放缓加息影响，欧元转跌，美元转涨，但对金属压制有限。今日日本央行公布决议，市场担心政策调整，风险资产交投谨慎。目前产业现实跟宏观预期仍反复博弈，前期宏观主导连续反弹，但随着海外宏观利好落地及受制国内消费淡季，锌价涨势放缓陷入调整，短期或高位震荡。 操作建议：单边观望，跨期关注反套 铅：铅价止跌企稳，短期低位震荡 周二沪铅主力2303合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，收至15355元/吨，涨幅0.03%。伦铅横盘运行，收至2220美元/吨，涨幅0.09%。现货市场：上海市场报价稀少；江浙市场江铜15270-15300元/吨，对沪期铅2302合约贴水30-0元/吨报价。沪铅震荡盘整，而节前物流陆续停运，下游多放假，交易持续走弱。基本面看，湖南水口山部分原生铅炼厂春节检修，陕西、辽宁及甘肃几家炼厂完成年底冲量，带动企业开工率下滑。再生铅方面，部分炼厂陆续春节检修，开工率下滑。需求端看，部分铅蓄电池企业春节放假，开工率延续环比回落态势。据了解，企业最早复工在1月25-26日，大部分企业在1月28-29日复工，少量企业将于正月十五复工。 整体来看，受假期影响，产业链上下游开工率均有回落，但下游回落更甚，社会库存季节性录增，施压铅价。目前现货市场进入假期模式，交投清淡，但随着铅价大幅回落后，持货商惜售情绪增加，且再生铅成本支撑显现，铅价止跌企稳，短期期价或延续低位震荡修整，空单止盈。 操作建议：空单止盈 原油：市场情绪回暖，油价强势上攻 油价周二小幅反弹。WTI主力原油期货收涨0.32美元，涨幅0.4%,报80.18美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.46美元，涨幅1.73%，报85.92美元/桶；INE原油期货收涨1.86%，报554.3元。油价继续强力冲击上档阻力，成为市场领跑者，可以看出大宗商品市场乐观情绪进一步提升，为油价强势表现延续提供了基础。OPEC月报中对2023年需求预测保持不变，但在表达观点时态度有所回暖，这提振了市场情绪，并进一步推动油价走高。国内原油板块夜盘继续大幅上冲，SC原油最近2个交易日开始有强于外盘的表现，一方面是人民币走弱提供了条件，另一方面国内石油市场的乐观预期持续强化下，对油品市场提振明显，并进一步影响到了全球市场，但可以看到国际油价也明显受到影响，虽然日内也有大幅波动，但调整需求还是明显被做多能量压制延后，继续保持对上档阻力的冲击，关注布伦特对87美元附近争夺结果。值得注意的是这波油价的持续反弹，月差并没有大幅走强，这意味着油价的上涨更多是在情绪层面推动，近端供应并未呈现紧张局面。 这波行情的强势是超出不少投资者预期的，这也提醒我们要保持对市场的敬畏。时间越来越接近春节假期，对于国内投资者在顺势参与做多同时，要注意做好风险控制工作，以防范后续以及即将到来的春节假期的调整风险。 操作建议：谨慎试多 螺纹：节前现货有价无市，螺纹震荡偏强 周二螺纹期货指数合约反弹25，收4109。首轮疫情冲击高峰已过，疫情边际影响消退，地产利多政策继续释放，宏观向好不变，预期明年钢材消费好转。现货市场，唐山钢坯3800，不变；上海螺纹4160，弱稳。宏观方面，各地地产支持政策持续加码，多地已经制定2023年GDP增长目标。 供应方面，1月上旬粗钢产量小幅下降，日均产量260.11万吨，环比12月下旬下降3.86%，同比上升4.49%。考虑到春节来临，大部分市场逐步休市放假，短流程生产企业也开始集中停产，钢材市场整体交易活跃度在逐步下降，上旬期间钢材现货价格表现为小幅拉涨后企稳运行为主。 库存方面，本周五大钢材品种总库存1492.9万吨，周环比增加107.2万吨，增幅7.7%。全国螺纹累库加速。 需求方面，本周五大品种周消费量降幅8.3%；其中建材消费环比降幅17%。钢材消费 明显转弱。由于担心节后行情的不确定性，多数贸易商为被动冬储。今年冬储量整体下降，但多数贸易商对与春节后行情乐观。总体上，疫情边际影响持续减弱，各地政策刺激频出，预期春节后钢材需求复苏意愿增强，目前弱现实下中期继续看涨。 操作建议：调整后逢低做多 铁矿：政策风险加大，铁矿价格新高后回落 周二铁矿反弹2收盘833。全国住房和城乡建设工作会议指出，有条件的可以进行现房销售，继续实行预售，必须把资金监管责任落到位，防止资金抽逃，不能出现新的交楼风险。青岛港PB粉840，不变，超特705，不变。 需求端，铁矿需求基本稳定。247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.63%，同比增2.67%。 库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为13358.93，环比增228.39；日均疏港量327.48 增15.52。1月2日至8日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量974.4万吨，周环比下降39.4 万吨，处于2022年偏低位置。 供应方面，本周澳巴发运量环比减少548.6万吨，巴西由于财年末冲量结束叠加雨季影 响，本周发运量环比减少465.8万吨。本周巴西发运量环比降幅较大，但天气干扰属于季节性因素，但仍为去年同期水平。 总体上，目前国内疫情继续扩