煤焦早报：强预期强监管多空交织，煤焦震荡为主

煤焦早报：强预期强监管多空交织，煤焦震荡为主 行业信息 1.针对个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，发改委价格司第一时间对其进行约谈。2.国务院印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。 焦炭 1.现货暂稳，期货震荡。1月17日，天津港准一级焦报2810元/吨（+0），现货偏弱。活跃合约报2850元/吨（+17）。基差+189.35元/吨（-17），5-9月差120.5元/吨（+9）。2.焦企供给回落，高炉持平。本周230家独立焦企生产率报74.2%（-0.73），焦企供给回落。247家钢厂产能利用率报82.59%(+0.66)，高炉供给略有增长，后续大概率为此在当前水平。3.库存由上游向下游转移。本周，230家焦企库存54.17万吨（+6.96），247家钢厂库存668.19万吨（+34.8），港口库存182.1万吨（-13.4）。 焦煤 1.现货走弱，期货震荡。1月17日，沙河驿蒙古主焦煤报2140元/吨（-85），现货略有走弱。活跃合约报1857.5元/吨（-10.5）。基差+282.5元/吨（-74.5），5-9月差90元/吨（-6.5）。2.洗煤厂开工回落，供需偏紧。110家洗煤厂开工率报75.23%（-0.36），供给回落。需求方面，焦企开工跟随钢厂回升，供需双弱，但供给减量更大。 3.产地库存向下游转移。矿山库存报252.23万吨（-9.45），洗煤厂精煤库存163.33 万吨（-21.25）。247家钢厂库存902.72万吨（+16.55），230家焦企库存1085.07万吨（+59.36）。港口库存111.91万吨（+4.97）。 策略建议 宏观层面，遵义市的城投债展期使得市场开始关注地方城投债这一灰犀牛、银保监会发布房贷款利率动态调整机制、浙江省印发扩大投资文件。城投债是当下经济的一个风险点，虽说可以通过展期等方式过渡，但对市场信心是有很大影响的。建立商品房贷款利率动态调整机制对符合城市的要求较为严格，对市场情绪影响力较大的一线城市基本不符合要求，故该政策更多的是托而不举。不过，浙江省扩大投资这无疑给了市场极大的信心，特别是在市场担忧城投债暴雷的当下。浙江省给全国发达地区一个示范，后续应该还会有地区跟进，扩大投资。产业层面，主要的扰动集中爆发在进口端。首先蒙古最大煤矿计划2月1日起以边境价格替代坑口价格，这给蒙煤未来价格上涨带来了不确定性，不过该政策能否落地还要看更方势力角力。其次是澳煤进口开始放开，虽然目前仍是点对点放开，但未来全面放开只是时间问题，当前的进展已经超过市场预期，中期利空。发改委前后两次发生，打压铁矿石炒作行为。铁矿盘面近日大幅下滑，拖累板块整体博弈情绪。当然，铁矿炒作风气被打压需要一分为二的看待，一方面，矿价下降，给钢厂也留出更多的利润空间，其对焦炭价格的打压将放松，利多煤焦；另一方面，铁矿石此前充当了黑色板块的领头羊，随着铁矿博弈行为的减少，黑色板块整体的情绪将趋于平稳。目前黑色板块在强预期和强监管的共同作用下，绝对价格方向较难判断。但从强弱对冲的角度来看，焦煤囿于进口增加的预期，焦炭要强于焦煤，铁矿政策风险较大，焦炭强于铁矿。随着春节临近，主力资金也会逐步离场，市场博弈热情下降。因此，煤焦后续走势以震荡为主，建议短期观望为主。若有中期布局的投资者，可在节后逐步布局多焦炭空焦煤或多焦炭空铁矿的对冲组合。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 煤焦早报 2023年1月18日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 1,500 焦企炼焦利润（山西:不含副产收入） 20182019202020212022 2023 1,000 500 0 -500 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.05合约炼焦净利润（盘面） 元/吨05合约盘面炼焦利润 J1905 J2005 J2105 J2205 J2305 800 600 400 200 0 -200 -400 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 -600 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 2019202020212022 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 2602019202020212022 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020 20212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 20212022 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 % 100 110家洗煤厂开工率 2019202020212022 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂焦煤库存 300 2019 202020212022 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 20212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 130020182019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图