股权激励提振信心，持续强化自身优势

雅迪控股发布股权激励计划，旨在提振员工信心，强化自身优势。公司计划向263名员工授予0.3355亿份购股权，行使期限为自授出起5年。公司层面的绩效表现目标为，按公司截至2022年12月31止年度的综合收入及纯利开始计算，2023-2025每年的综合收入及纯利的年度增长率均不得低于20%。雅迪控股毛利率提升明显，产品结构升级提振盈利。2022H1毛利率17.9%，同比+5.0pp，原因为产品价格的合理上涨以及电动两轮车产品结构的改善。公司全面收购整合华宇新能源，配售股份募资拓展海外市场。我们预计公司2022-2024年收入分别为330.79、378.66、433.50亿元，归母净利润分别为19.18、23.12、26.12亿元，对应 EPS 分别为0.63、0.75、0.85元，对应PE分别23.6、19.5、17.3倍，维持“增持”评级。

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