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特步国际发布2022年Q4零售流水情况,主品牌全渠道零售流水同比录得高单位数下滑,折扣水平约7折。2022年全年主品牌零售流水同比录得中双位数增长,零售存货周转约5.5个月。预计2023年开年的表现不俗,农历春节前的9天流水表现(即1月7日-15日)同比增长超20%。新品牌快速增长,多品牌战略成果显现。综合考虑,预测2022/2023/2024年EPS为0.36/0.47/0.61元,给予2023年25倍PE,目标价12.8港元,维持“买入”评级。