短期库存面临压力，期待来年业绩进一步复苏

特步国际发布2022年Q4零售流水情况，主品牌全渠道零售流水同比录得高单位数下滑，折扣水平约7折。2022年全年主品牌零售流水同比录得中双位数增长，零售存货周转约5.5个月。预计2023年开年的表现不俗，农历春节前的9天流水表现（即1月7日-15日）同比增长超20%。新品牌快速增长，多品牌战略成果显现。综合考虑，预测2022/2023/2024年EPS为0.36/0.47/0.61元，给予2023年25倍PE，目标价12.8港元，维持“买入”评级。