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Q4单季业绩再创历史新高,海外资源布局持续加码

2023-01-18王招华光大证券金***
Q4单季业绩再创历史新高,海外资源布局持续加码

事件:公司预计2022年度实现归母净利润231亿元-256亿元,同比增长 1011.19%-1131.45%;预计第四季度实现归母净利润71.19-96.19亿元,环比+25.9%至+70.1%。若按中值计算,Q4公司预计实现归母净利润83.69亿元,再创历史新高。 点评:2022年业绩同比大增。主要系(1)锂产品的销量和销售均价较2021年度均明显增长;(2)采用彭博一致预期SQMQ4每股收益后,SQM业绩预计同比大幅提升,增厚对应投资收益;(3)公司参股SES上市,公司所持SES的股份被动稀释引起公司对其不再具有重大影响,终止确认长期股权投资,并确认为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产,并确认投资收益。 下游景气度仍保持高位,Q4锂价为全年最高。2022年12月国内新能源车产量达到79.5万辆,渗透率达到33.4%,再创历史新高值。2022年Q1/Q2/Q3/Q4电池级碳酸锂均价分别为40.0/47.17/47.99/54.72万元/吨,其中Q4均价环比Q3提升14%。公司原料泰利森化学级锂精矿每半年定一次价,根据IGO公告,锂精矿价格从2022年上半年的1770美元/吨上调至下半年的4187美元/吨。 规模及资源优势凸显,海外资源布局持续加码:公司锂化工产品的建成年产能达到6.88万吨,中期规划锂化工产品产能合计超过11万吨/年;资源端泰利森锂精矿建成产能达162万吨/年,规划产能超过210万吨/年。2023年1月9日,公司公告其控股子公司TLEA购买ESS的所有股份,ESS拥有Pioneer Dome锂矿项目100%的所有权及其他矿产项目的所有权,ESS锂矿资源总量为1,120万吨,平均氧化锂含量为1.16%,公司海外资源布局持续加码。 公司强化产业链下游新布局。公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》,双方决定共同携手,就电芯及电池材料、新材料、锂盐、锂矿等领域开展共同投资、合作研发等多领域的合作;公司全资子公司天齐创锂与北京卫蓝签署《合作协议》,以共同出资设立合资公司,共同从事预锂化制造设备产品的研发、生产和销售等相关业务。 盈利预测与评级:鉴于公司未来锂盐产能的继续扩张以及联营公司SQM业绩的增长,我们上调盈利预测,预计2022-2024年EPS分别为14.69元、16.18元、17.66元,分别上调16.0%、16.1%、19.4%,对应2022-2024PE为6X/5X/5X。 鉴于公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业供给侧产能过快释放;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。 公司盈利预测与估值简表 表1:天齐锂业单季度主要财务指标(亿元) 图1:电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格(万元/吨) 图2:氢氧化锂与电碳、电碳与工碳价差(万元/吨)