商贸零售行业动态点评：2022年社零同降0.2%，关注春节前后回调情况

/ 商贸零售行业动态点评 2022年社零同降0.2%，关注春节前后回调情况 / 2023年01月18日 【事项】 1月17日，国家统计局公布12月及2022年全年社零数据。 【评论】 12月社零同比下降1.8%，2022年全年同降0.2%。12月在疫情放开初期，消费环比有明显改善，同比降幅与10月接近，主要系一二线城市放开后感染较快，线下消费场景仍需求不足，预计1月环比有大幅改善。2022年全年社会消费品零售总额43.97万亿元，比上年下降0.2%。其中，仅1-2、6-9月共6个月社零实现当月同比正增长，4月份下滑最为严重至-11.1%。 分业态和渠道：全年百货受创严重，网上零售额同比增4%。2022年限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额比上年分别增长3.0%/3.7%/3.5%/0.2%，百货店下降9.3%。分渠道，2022年全国网上零售额13.79万亿元，比上年增长4.0%。其中，实物商品增长6.2%，占社零总额的比重为27.2%；吃/穿/用类商品分别增长16.1%/3.5%/5.7%。 分消费类型：商品零售和餐饮均有所下滑，餐饮受损更明显。12月商品零售3.64万亿元，同比下降0.1%；餐饮收入0.4万亿元，下降14.1%。2022年整体来看，商品零售39.58万亿元，同增0.5%；餐饮收入4.39万亿元，比上年下降6.3%。 分品类：必选消费增速环比回升，可选消费表现疲软。12月粮油食品、饮料、烟酒等必选消费同比增速分别为+10.5%/+5.5%/-7.3%，主要系春节备货所致。可选消费品类表现继续走弱，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽分别同-19.3%/-18.4%/-12.5%，增速环比分别 -14.7/-11.4/+3.1pct。其中化妆品类同比及环比跌幅明显，主要系“双十一”虹吸效应，叠加“双十二”疫情放开预期影响物流、店铺促销时长缩减导致可选消费持续疲软。整体来看，2022年全年化妆品社零下滑4.5%，处于历史较差水平。 建议关注疫后需求弹性较大的可选消费领域。餐饮、出行、免税等线下消费场景在22Q4处于估值和业绩低谷，建议持续关注23Q1春节前后的回调情况，以及业绩修复弹性大、具备配置价值的化妆品、珠宝及医美领域。 【风险提示】 疫情反复；行业竞争加剧。 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系人：班红敏 电话：021-23586475 相对指数表现 4.26% -1.87% -8.00% -14.13% -20.27% -26.40%1/183/185/187/189/1811/18 商贸零售沪深300 相关研究 《关注疫后消费边际改善，“强韧性+高弹性”彰显配置价值》 2022.12.26 《双11美妆品牌持续分化，后疫情需求端提振可期》 2022.11.25 《可选触底回升，猪肉涨价明显》 2022.06.24 《必选韧性较强，食品和能源涨价明显》 2022.05.23 《2021年全球钻石行业强劲复苏》 2022.02.11 行业研究 商贸零售 证券研究报告 2017 商贸零售行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2