有色金属工业硅周报：下游消费低迷，现货价格继续走弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 制作人 下游消费低迷，现货价格继续走弱 —有色金属工业硅周报20230102 沈照明 李苏横 郑非凡 从业资格号：F3074367 从业资格号：F03093505 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0015479 投资咨询号：Z0017197 投资咨询号：Z0016667 联系电话：021-80401745 联系电话：0755-82723054 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 1 工业硅：下游消费低迷，现货价格继续走弱 品种 观点 中线展望 工业硅 主要逻辑： （1）供给方面：由于疫情管控放松，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂大面积复产，新疆地区 产量增加；云南地区随着枯水季来临，产量持续下降；四川地区产量也有所下滑。（2）需求方面：有机硅需求偏弱，部分单体厂选择减产；铝合金需求疲弱，下游刚需采购；多晶硅需求维持高景气。整体上看，需求维持弱稳状态。 （3）库存方面：截至12月30日，工业硅行业库存继续增加，至221470吨；三地港口库存相比上周增加 2000吨，为118000吨；工厂库存继续攀升，至103470吨。（4）整体来看：新疆地区疫情缓解，开工率有所回升。云南省怒江地区发生电力检修，当地硅厂选择停产，并且该地区仍存进一步限产的可能。需求端维持弱稳局面，有机硅需求维持偏弱，部分有机硅厂选择停产而压减产量。新疆地区疫情缓解，部分货源将流向内地，持货商出货意愿增强，价格走势偏弱。不过随着西南地区电价上升，硅价成本端有支撑，现货价格下行幅度也将有限，总体按震荡偏弱思路对待为宜期货价格上市初期波动较大，考虑到现货价格持续性疲弱，建议价格不要追高。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期 震荡 2 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 3 本周工业硅价格仍然维持下跌走势，主要是由于 终端需求较为疲弱，库存高位之下持货商出货意愿增强，同时新疆地区本周复产较多。但是我们需要注意到随着枯水季来临，云南四川地区后续或将出现减产，随着电力成本抬升，工业硅价格离成本线越来越近，下跌幅度或将有限。 工业硅价格走势 2022年 2020年 2019年 2021年（右轴） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2.1市场回顾：下游消费低迷，现货价格继续走弱 国内价格（SMM) （单位：元/吨） 2022/12/23 2022/12/30 变动 幅度 通氧553 华东 18,650 18,350 -300 -1.6% 黄埔港 18,650 18,400 -250 -1.3% 天津港 18,550 18,300 -250 -1.3% 昆明 18,850 18,500 -350 -1.9% 421 华东 19,700 19,450 -250 -1.3% 黄埔港 19,800 19,450 -350 -1.8% 天津港 19,750 19,500 -250 -1.3% 昆明 19,300 19,050 -250 -1.3% 四川 19,400 19,100 -300 -1.5% 不通氧553 华东 18,400 18,150 -250 -1.4% 黄埔港 18,350 18,100 -250 -1.4% 天津港 18,350 18,100 -250 -1.4% 昆明 18,150 18,050 -100 -0.6% 四川 18,050 17,800 -250 -1.4% 数据来源：百川盈孚SMM中信期货研究所4 2.2宏观:PMI跌至荣枯线以下，经济恢复缓慢 中国11月官方制造业PMI为48（%），前值49.2，低于荣枯线；中国10月财新制造业PMI为48.4（%），前值49.3，预期49。 12月23日当周央行公开市场净投放7040亿元，12月份累计净投放7300亿元。 近日新疆及局部地区再度出现疫情反复，甚至出现新疆疫情向其他地区传播的问题，后面需要密切关注新疆疫情的防控政策变化。 11000 中国央行公开市场操作 货币净投放量货币回笼量:合计 10000 中国疫情数据 10000 9000 货币投放量:合计 8000 6000 1,000 新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增 2,500 全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4000 2000 0 (2000) (4000) (6000) (8000) (10000) Oct-22 Nov-22 (12000) 800 600 400 200 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 0 全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-072022-082022-092022-10 数据来源：iFindWind国家统计局中信期货研究所5 2.3成本利润：工业硅冶炼成本抬升，冶炼利润下降 截至12月30日，金属硅行业成本约17906元，较上周下降11元。 截至12月30日，金属硅行业利润率6.56%，较上周下降0.36个百分点。 工业硅行业成本利润 工业硅成本 冶炼毛利 毛利润率 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80% 60% 40% 20% 2019W16 2019W24 2019W32 2019W40 2019W48 2020W4 2020W12 2020W20 2020W28 2020W36 2020W44 2020W52 2021W7 2021W15 2021W23 2021W31 2021W39 2021W47 2022W3 2022W11 2022W19 2022W27 2022W35 2022W43 2022W51 0% 数据来源：百川盈孚中信期货研究所6 2.4供应：周度产量环比抬升，供应端受新疆地区复产影响 11月百川盈孚全国工业硅产量29万吨，同比增加12%，环比下降3%；2022年1-11月累计生产299万吨，同比增加18%。新疆地区11月因疫情原因开工下行，产量下降；四川地区随着枯水季来临，硅厂出现压产，产量下降。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。 截至12月30日，全国工业硅周度产量为6.31万吨，环比上周上升0.34%。 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数708台（比上周增加6台），截至12月30日中国金属硅开工炉数355台（较上周减少14台），整体开炉率50.1%，其中新疆开炉136台（与上周持平），四川开炉42台（减少2台），云南61台（减少4台），内蒙古22台（与上周持平）。 工业硅月度产量（吨）工业硅周度产量对比（吨） 400000 300000 200000 100000 0 2022202120202019 1月3月5月7月9月11月 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2022202120202019 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 数据来源：百川盈孚中信期货研究所7 2.5.1.1有机硅需求：需求较为低迷，冶炼利润率持续性亏损 截至12月30日，有机硅行业冶炼利润率为-4.75%，较上周上升0.33个百分点。 11月百川盈孚有机硅产量为13.13万吨，同比增长2%，环比下降2%；1-11月累计生产156.7万吨，同比增长21%。 需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存处于高位。 截止12月30日，DMC工厂库存50600吨，较上周增加500吨。需求较为低迷，库存仍处于高位。 有机硅行业生产利润（元/吨） 有机硅月产量（吨） 80000 60000 40000 20000 0 成本毛利毛利润率 80% 60% 40% 20% 0% 2019W16 2019W27 2019W37 2019W47 2020W5 2020W15 2020W25 2020W35 2020W45 2021W2 2021W12 2021W22 2021W32 2021W42 2021W52 2022W10 2022W20 2022W30 2022W40 2022W50 -20% 200000 150000 100000 50000 2022202120202019 0 数据来源：百川盈孚中信期货研究所8 2.5.1.2有机硅需求：地产十六条发布，地产需求预期提振 11月国内地产竣工面积9144万平方米，同比减少20.24%，1-11月累计同比减少18.97%。 11月国内房地产销售面积10071万平方米，同比下降33.13%，1-11月累计同比下降23.3%。 11月13日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 销售面积（万平米） 2019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 竣工面积（万平米） 2019202020212022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月3月5月7月9月11月 数据来源：Wind中信期货研究所9 2.5.2.1多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位 截至12月30日，多晶硅行业冶炼利润率为73.42%，较上周下降。11月部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势，但相较于下游硅片需求，仍存缺口，支撑硅料价格维系高位。随着第四季度多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。 11月百川盈孚多晶硅产量为8.18万吨，同比增长86%，开工率升值85.91%，产能开工率大幅提高；1-11月累计生产68.43万吨，同比增长55%。 截止12月30日，多晶硅周度产量为2.21万吨，相比于上周增加1000吨。 多晶硅行业冶炼利润（元/吨） 成本毛利毛利润率 多晶硅月产量（吨） 2022202120202019 400000 300000 200000 100000 0 100% 80% 60% 40% 20% 2019W11 2019W20 2019W29 2019W38 2019W47 2020W04 2020W13 2020W22 2020W31 2020W40 2020W49 2021W05 2021W14 2021W23 2021W32 2021W41 2021W50 2022W07 2022W16 2022W25 2022W34 2022W43 0% 100000 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：百川盈孚中信期货研究所10 2.5.2.2多晶硅