花生年报：花生供需格局转变，价格重心预计下移

花生年报 2022年12月20号 花生供需格局转变，价格重心预计下移 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 许可证号:30170000 分析师：王翠冰 投资咨询证号：Z0015587 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 摘要 2022年，国内花生产量大幅下降，进口量也出现明显下降，花生需求虽随供应量大幅下降有所缩减，但下降幅度较小，花生供需格局整体偏紧，支撑花生价格一路上行，随后高位震荡。 展望2023年，供应方面，2022/23产季花生产量大幅下降，不过今年花生价格处于高位，农民收益可观，对于农民明年的种植意愿利好，同时由于今年的产量下滑也受到生长期恶劣天气的影响，若明年天气正常，单产也将得到恢复，总体来看，今年产量的大幅锐减对于花生价格有一定支撑，但是目前的花生价格已经包含了减产这一信息，除非更为准确的数据证实产量超预期减少，否则这一信息难以推动花生价格继续上涨，明年种植期的情况将开启新的供应局面。进口方面，2022年进口同比下降30%以上，但从下半年的进口情况来看，目前进口利润较高，进口花生米性价比优势显现，叠加主要进口国花生增产，预计明年进口将会回升。需求方面，花生油粕价格进入下行通道，叠加原料花生处于高位，压榨利润为负，开机率在旺季不断下降，说明压榨需求受到抑制，且目前油厂花生库存充足，预计压榨需求恢复将较为缓慢；食品需求则较为刚性，加上食用植物油供需格局宽松，花生油替代品的替代作用加强，预计整体而言花生需求偏弱。 整体而言，花生产量下降已成为事实，也对于花生价格起着一定支撑的作用，但这一信息已被市场消化，加上明年进口将会恢复，因此今年花生市场供应偏紧的特点将有所转变。此外，预计压榨需求的下降会使得花生需求整体下降，因此2023年供需格局将逐渐向宽松转变，花生 1 价格重心下移，预计花生期货价格在7500-11000元/吨之间运行。 目录 一、2022年花生市场行情回顾2 （一）期货市场2 （二）现货市场3 二、供应端因素分析4 （一）全球花生库消比持续下降，处于紧平衡状态4 （二）国内供应因素分析5 2.1种植面积预计有所恢复5 2.22022年单产下降，预计2023年单产将恢复6 2.32023年进口量将有回升9 三、需求端因素分析12 （一）压榨需求预计减弱12 （二）食品需求16 （三）替代品需求16 四、国内供需平衡表解读17 五、其他因素18 六、现货价格季节性分析19 七、2023年花生市场行情展望20 免责声明21 一、2022年花生市场行情回顾 （一）期货市场 第一阶段：1月-2月下旬，区间窄幅震荡 1月5日塞内加尔政府宣布取消花生的出口税，利空国内花生价格，期价随之从8200 元/吨下降至历史低点7794元/吨，但此关税政策对进口结构影响更大，对我国花生进口量的影响预计有限，因此并未对期价产生持续性影响。1月元旦假期过后供求宽松，油厂收购意愿不高，食品厂、市场按需采购；2月油脂板块虽然对花生价格有一定拉动作用，但是春节过后是传统的消费淡季，两个月内花生现货价格偏弱震荡。期价则大致在7800元/吨-8300元/吨区间窄幅震荡。 第二阶段：2月下旬-5月下旬，价格大幅拉涨 花生在该阶段总体强势运行，花生加权在三个月内涨幅达到30%。该阶段支撑花生价格拉涨的因素是多重的。首先，受到俄乌冲突的影响，油脂整体价格上升。具体来看，2月豆粕价格进入上行通道，带动花生粕价格上涨，同时油厂库存处于低位，因此油厂积极收购花生，带动花生价格上行。其次，疫情导致家庭小包装食用油的需求增加，花生油需求增加导致花生价格进一步上涨。最后，5月种植面积下降的预期愈演愈烈，供应偏紧的预期再度推升花生价格。 第三阶段：5月下旬-7月下旬，弱势运行 该阶段花生市场进入淡季，花生自身基本面消息不多；与此同时，宏观情绪和油脂盘面波动较大，各大经济体经济数据不如预期，纷纷加息，导致市场对于未来的预期悲观，整个商品市场承压下跌，花生期货价格跟随下跌，主力合约跌幅在15%左右。 第四阶段：7月下旬-10月中旬，窄幅震荡后大幅反弹 花生市场在8月较为平淡，一是今年花生种植进度有所推迟，因此花生市场未能逐渐活跃，二是美联储加息落地，符合市场预期，市场情绪趋于平稳，8月总体呈现窄幅震荡的走势。9月主产区新季花生米逐渐上市，开秤价处于高位，随着上市情况逐渐明朗，市场对于花生的减产预期强烈，油厂提前入市收购，花生供需格局偏紧，且前期期货价格本就贴水现货价格，在此背景下，花生期货大幅上涨，花生加权涨幅超18%。 第五阶段：10月中旬-，宽幅震荡下行 国庆节过后，各产区逐渐上量，供应端压力显现，使得期价承压下跌；但是10月末油厂开始集中大量收购，提振花生需求，11月中下旬花生油粕价格回落，压缩榨利，有油厂暂停收购，其他油厂普遍下调收购价格，提高收购标准，需求回落，总体而言需求先增后减，使得花生期价也呈现先增后减的局面。 图1花生主力合约日K线图 来源：博易大师 图2花生加权日K线图 来源：博易大师 （二）现货市场 2022年期货价格和现货价格总体而言同频共振，但是期货价格除了受到基本面的影响，还受到预期以及宏观层面、油脂盘面的影响，因此在基本面消息平淡时，期货价格和现货价格可能会出现一定的分化走势。 2021年花生价格处于低位，农民收益不理想，导致2022年农户种植花生的意愿出现了较为明显的减弱，产量也随之减少，在供应偏紧的情况下，农户和贸易商对于花生的价格存有比较高的预期，因此除了年初春节过后进入惯性消费淡季，花生价格有所下滑之外，从种植期4月开始，花生现货价格总体呈现强势运行的态势。截至12月14日，山东地区 通货花生米价格10900元/吨，较2021年末8300元/吨上涨2600元/吨，年度涨幅31.32%； 河南地区通货花生米10900元/吨，较2021年末8000元/吨上涨2900元/吨，年度涨幅 36.25%；全国花生均价为10760元/吨，较2021年末8220元/吨上涨2540元/吨，年度涨幅30.90% 图3主产区通货花生仁现货价格（元/吨） 主产区通货花生仁现货价格 12000 11000 10000 9000 8000 2020/12/28 2021/1/28 2021/2/28 2021/3/31 2021/4/30 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/31 2021/8/31 2021/9/30 2021/10/31 2021/11/30 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 7000 全国花生均价山东通货米河南通货米 来源：我的农产品网瑞达期货研究院 二、供应端因素分析 （一）全球花生库消比持续下降，处于紧平衡状态 根据美国农业部（以下简称USDA）12月报告显示，2022/23年度预估全球花生产量5032.1万吨，环比11月报告预计值增加4.9万吨，同比减少11.3万吨，自2020/2021年度产量突破5000万吨大关后，花生产量增速放缓，2022年由于花生第一生产国中国花生产量减幅较大，全球花生产量受影响出现减少。2022/23年度结转库存为439万吨，同比减少42万吨，比17/18年度历史高点516万吨减少77万吨。从库存消费比来看，从2019/20年度起，库消比持续低于10%，2020/21年度开始，库消比从9%的水平连续下降，说明全球花生供应趋紧。在库存消费比低于10%、供需保持在紧平衡状态下，一旦供应出现问题，全球供需失衡，将对价格产生明显影响。 表1全球花生供需平衡表 2022年12月美国农业部（USDA）全球花生供需平衡表单位：万吨 年度 2018/192019/20 2020/21 2021/22 2022/23 年度差额 期初库存 516.7507.7 466.5 490.6 481 -9.6 产量 4662.14806 5017.4 5043.4 5032.1 -11.3 进口 352.5433.7 431.1 389.3 428.9 39.6 总供应量 5531.35747.4 5915 5923.3 5942 18.7 出口 381.8493 487.9 428.9 458.5 29.6 压榨量 1800.11919.9 1981.9 2018.5 2003 -15.5 食用消费 2144.62195.2 2252.4 2275.5 2327.6 52.1 其他消费 697.1672.8 704.2 719.4 713.9 -5.5 总需求 5023.65280.9 5426.4 5442.3 5503 60.7 期末库存 507.7466.5 488.6 481 439 -42 库消比 10.11%8.83% 9.00% 8.84% 7.98% -0.86% 来源：美国农业部 （二）国内供应因素分析 2.1种植面积预计有所恢复 2010-2021年以来，花生种植面积总体保持稳中有升的态势，但2022年的花生种植面积和收获面积大幅下降，预计下降到4000千公顷以下，同比下降20%左右。原因有四：一是化肥、农药、地膜等种植所需的物质资料价格大幅上涨，种植成本提高，且种植花生本就比其他作物更加费力；二是2021年新季花生上市以来，低端食用油冲击花生油的需求，导致花生价格处于低位，农民收益并不理想；三是国家政策更加偏向玉米、大豆等花生的竞争作物，种植这些作物预期收益更高；四是今年花生生长期主产区河南出现了较为严重的干旱天气，山东则出现了旱涝急转的现象，均对花生生长不利，影响收获面积。 从种植收益具体来看，往年花生受到农民青睐主要是因为花生亩产量和产值都较为可观，然而2021年花生价格处于低位，同时物质与服务费用上升，尤其是化肥、农药费用的涨幅可以达到20%以上，收益降低的同时成本升高，导致农民预计2022年花生的种植利润下降，压缩种植面积。除此之外，今年国家的政策导向是“扩大豆稳玉米”，种植大豆有大约250元/亩的补贴，玉米有100元/亩左右的补贴，也增加了这两种替代作物相对于 花生的种植收益，今年大豆产量增加明显，也可以看出国家政策奏效。从2023年种植期来 说，今年花生的良好价格意味着每亩产值将会提升，对于农民种植花生有一定激励作用，加之产区并非年年都有对于产量影响明显的自然灾害，以偏乐观的预期来看，预计花生种植面积较今年的低点有所回升，不过在扩大豆的政策导向下，难以达到前两年470万公顷以上的水平。 图4花生种植面积 来源：Wind 图5花生播种面积（分地区） 花生播种面积（千公顷） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 全国（右）河南山东广东河北辽宁吉林 来源：Wind 2.22022年单产下降，预计2023年单产将恢复 近年来我国花生的单产水平一直保持稳中有升的态势，增速也较为稳定。总体来说， 花生的单产水平与技术水平和生长期的天气关联最大。 技术方面，我国花生的育种技术和种植水平在世界上处于先进水平，且花生的单产水平远远高于其他油脂油料作物，但目前我国花生生产没有受到像大豆等品种那样的高度重视，不能根据国内外市场需求的发展，及时采用新品种、新技术和新的生产方法，生产出成规模的优质专用产品，一段时间内技术水平预计不会有太大提升。 图6主要油料单产（公斤/公顷） 主要油料作物单产 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2002年 2003年 2004年 200