焦煤焦炭产业周报：铁矿可能阶段性让利，双焦保持偏强震荡

南华期货焦煤焦炭产业周报 铁矿可能阶段性让利，双焦保持偏强震荡--2023/1/15 南华研究院：盛明星资格证号：Z0017035 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01本周总结与下周关注 02焦煤：短期偏强 03焦炭：短期偏强 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周总结与下周关注 本周总结：双焦偏强震荡，焦炭涨幅高于焦煤，焦化盘面利润有一定回暖，节前备货基本告一段落，蒙煤报价震荡持稳，澳煤2月会 出现第一批到港，到港量小于50万吨。铁矿受到一定的政策压制，可能出现让利给焦炭的情况。 下周关注：煤矿放假情况，蒙煤定价改为边境价格，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降博弈，铁矿石是否超预期下跌。 策略跟踪：焦煤，12月19日1900入场2305空单于1月5日按收盘价止盈。焦炭，12月19日收盘价2691.5入场空单于1月5日收盘价2605止盈。 02 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 观望 观望 观望 焦炭 观望 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤数据总览 估值 1月13日 上周同期 周涨跌 焦煤2301 2582 2464 118 .5 焦煤2305 1888 1823 65 焦煤2309 1791 1742 49. 5 焦煤基差 171 226 -54 .8 焦煤05-09 97 82 15. 5 蒙3精煤 1770 1840 -7 0 沙河驿蒙5 2225 2215 10 主焦煤：低硫 2446 2462 -1 6 气煤 1975 1988 -1 3 瘦煤 2259 2269 -1 0 肥煤 2413 2422 -9 1/3焦煤 2234 2245 -1 1 双焦汽运价格：介休→丰南区 200 215 -1 5 双焦汽运价格：孝义→日照港 215 210 5 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 285 210 75 澳煤进口利润 -123 -252 129 .2 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 62.98 62.96 0.03% 1.60% 周 洗煤厂开工率 75.23 75.59 -0.48% -0.74% 周 甘其毛都口岸2022进口量（万吨） 1906.78 1317.93 - 144.68% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 573.22 620.79 -7.66% -25.96% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16740.30 16550.10 1.15% -3.12% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 111.91 106.94 4.65% -74.96% 周 独立焦化企业库存 1250.69 1184.98 5.55% -15.16% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 902.72 886.17 1.87% -11.58% 周 矿山企业库存 252.23 261.68 -3.61% 7.59% 周 洗煤厂精煤库存 163.33 184.58 -11.51% 44.64% 周 总库存 2617.85 2560.98 2.22% -19.98% 周 监管区库存 228.81 241.70 -5.33% - 周 总库存/铁水产量 17.71 17.45 1.49% -24.94% 周 焦炭数据总览 估值 1月13日 上周同期 周涨跌 数据频率 焦炭2301 2880 2840 40 日 焦炭2305 2840 2678 162 日 焦炭2309 2727 2574 153 日 焦炭基差 36 307 -271 日 焦炭09-01 114 105 9 日 焦炭01-05 40 162 -122 日 日照港准一 2680 2680 0 日 冶金焦：一级 2740 2831 -91 日 冶金焦：二级 2584 2656 -72 日 冶金焦：准一级（湿熄） 2625 2703 -78 日 冶金焦：准一级（干熄） 2946 3041 -95 日 现货理论焦化利润（顶装焦） -364 -380 16 日 现货理论焦化利润（捣固焦） -302 -318 15 日 盘面05焦化利润（按1.3：1） -123 -199 76 日 独立焦化企业吨焦平均利润 -89 -88 -1 周 钢厂盈利率（%） 23 22 1 周 螺纹钢电炉利润 -198 -218 20 日 螺纹钢高炉利润 -128 -180 53 日 热轧卷板毛利 -182 -267 85 日 冷轧卷板毛利 -196 -254 58 日 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业日均产量（万吨） 66.02 66.66 -0.96% 2.75% 周 独立焦化企业产能利用率（%） 71.96 72.84 -1.21% -5.25% 周 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 46.77 46.75 0.04% 1.83% 周 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 85.96 85.92 0.05% -0.15% 周 理论焦炭周产量（万吨） 789.53 793.87 -0.55% 2.37% 周 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 日均铁水产量（万吨） 222.30 220.72 0.72% 6.61% 周 高炉开工率（%） 75.68 74.64 1.39% 1.99% 周 高炉产能利用率（%） 82.56 81.93 0.77% 6.00% 周 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 778.05 772.52 0.72% 6.61% 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 91.00 78.51 15.91% -15.11% 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 668.19 633.39 5.49% -5.17% 周 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 13.65 13.07 4.44% -4.14% 周 港口库存（万吨） 182.10 195.50 -6.85% -11.94% 周 全样本库存（万吨） 941.29 907.40 3.73% -7.59% 周 全样本库存/日均铁水产量 8.47 8.22 3.00% -12.25% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 蒙通社报道，1月12日，蒙煤进行边境价拍卖，试拍价格187美金/吨，涨幅较坑口价较明显，蒙煤短期有一定涨价预期 偏多 本周总结 供应 煤矿即将进入放假阶段，洗煤厂开工率略降，蒙煤通关量反弹至700车附近，澳煤第一批煤炭2月下旬到港 偏多 需求 二轮提降过后，独立焦化厂重回亏损，产能利用率有所下滑。 中性 库存 上游库存继续向下游转移，总样本库存环比微增，库存/日均铁水微增，供需逐渐转向宽松，关注节后库销比变动。 中性 利润基差 矿山利润依然较好，澳媒进口利润环比回升，运费出现回升，成本支撑转强目前2305基差171，基差继续缩窄，需要关注蒙煤现货价对基差的带动 偏多中性 观点 估值上看，基差基本修复到位，下跌需要焦煤供应进一步抬升以及成材需求预期证伪。供应端当前焦煤煤矿放假影响有减产预期，蒙煤通关受到蒙方政策影响有所下滑，预计需要等待蒙煤定价政策落地后蒙煤通关会恢复常态，短期拍卖边境价来看，提涨明显。澳煤进口点对点放开，根据SMM数据，澳煤2月下旬到港2船CAPE，2船PMX，短期澳煤进口增量有限。需求端，煤矿库存逐步向下游转移，焦化厂与钢厂补库基本到位，冬储逻辑炒作告一段落，钢联调研明年1月日均铁水产量在225万吨左右，短期供需维持平衡，但澳煤进口大概率逐步放开，蒙煤通关将恢复常态，一季度铁水产量预期持稳，焦煤中期供需偏松。 策略 观望 风险 煤矿放假情况，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降 06 焦炭周度综述 现货观察 现货 二轮提降落地后，现货持稳，市场普遍预计节前不会出现新的提降。 中性 本周总结 供应 焦煤补库基本完成，独立焦化重新进入亏损，产量环比降低，钢厂焦化产量持稳。 中性 需求 本周铁水回升，预计1月铁水日均产量在220-225万吨之间波动。 中性 库存 港口去库，独立焦化与钢厂焦炭库存提高，总样本库存与样本库存/日均铁水量继续提高。 偏空 利润 二轮提降落地，全地区焦化亏损，盘面利润回暖至-123左右。 中性 基差 2305基差36，现货下跌与期货反弹带动基差大幅收缩。 偏空 观点 估值来看，基差估值转向中性偏高，利润估值中性，短期政策对于铁矿石的压制可能导致利润流向焦炭。供应端来看，焦化利润走低带动焦化厂产能利用率与产量下滑，钢厂焦化对于利润不敏感，产能利用率维持高位。需求端，本周铁水回升，预计1月铁水日均产量在220-225万吨之间波动，成材价格有价无市，需要警惕春节后需求不及预期的负反馈，短期焦炭供需趋于平衡，运费以及焦煤成本支撑仍在，但是如果春节后出现了来自于地产端的预期证伪，那么焦炭依然有提降的空间。 策略 观望 风险 煤矿放假情况，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 07 目录 Contents 01周末要闻与下周关注 02焦煤：短期偏强 03焦炭：短期偏强 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2309基差（元/吨） 2305基差（元/吨） 2500 1000 2300.00 700.00 2400 900 2200.00 600.00 2300 800 2200 700 2100.00 500.00 2100 600 2000.00 400.00 2000 500 1900.00 1900 400 1800.00 300.00 1800 1700 1600 1500 2022/10/192022/12/19 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2309 焦煤期限结构 300 200 100 0 1700.00 1600.00 1500.00 2022/10/132022/12/13 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2305 焦煤05-09季节性 200.00 100.00 0.00 2700 400 2500 300 2300 200 2100100 19000 焦煤估值-价差 1700 1500 010203040506070809101112 2023-01-132022-01-13 -100 -200 09 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 270 450400 250 350300 230 210 190 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 250 200 150 100 170 0 50 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 300070 250060 200050 1500 40 1000 30 500 20 0 10 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 2022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-13 2023-01-132023-01-06 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 010 焦煤：31