铝周报：宏观情绪主导上涨 产业淡季仍有拖累

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月16日 宏观情绪主导上涨产业淡季仍有拖累 铝周报 ★宏观方面：上周宏观固素主手全球市场，美国公布12月CPI同比操作评级6.5%连续六个月下降，环比-0.1%为2020年5月以来首次负值，继续☆☆☆强化近期市场对关联储加息放缓的判断，关联储观察工具显示2月 加息25个基点基本板上钉钉，关元刷新七个月以来新低。刘冬博高级分析师 ★成本万面：上周图内氧化超价格小幅上涨10元至2920元，净外价F3062795Z0015311 格涨18美元至348美元。美国铝业空布西澳大利亚州Kwinana氧化铝010-58747784 厂产量将削减约30%即70万吨左右。国内开工率偏低，此前大量减gtaxinstitutedessence.com.c 产产能复产意属不强，现货偏少情况下价格有支择。 ★供应方面：国内没有产能相关消息发生，电解铝运行产能稳步团 升趋势受到贵州减产影响暂时逆转，运行产能1月或团落至4000万晚附近。海外万面，由于法图吧价下降和政附对能源密集型产业的支持，云年减产的法国数刻尔克铝业近期开始复产，计到2023年5 月底恢复至满产运行，涉及产能约10方吨。后续关注欧洲广复产节奏，预计大部分产能暂时仍难以复产。需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌1.4个百分点至61.4%，连续九 周团落，疫情影响基本消退，但下游进入季节性减产休假节点，型材板块减停产规模增加。海关数据显示12月我国未银轧铝及铝材出口47.14万吨，同比下降16.26%，环比增加1.58万吨，暂时结束连 续四个月下滑势头。库存上来看，新年至今累库量已接近20万吨为近几年最高水平，去云年春节前市场未累库，今年一季度季节性累库量将远高于去年同期，库存峰值或接近120万吨。 ★总体来看，国内电解铝运行产能增长势头受州减产影响暂时逆 转，但供应基数较高，新年以来累库量超预期，后续累库量较大。关联错加惠改缓和图内验济复办预期报动价格光行，到价或位上激常动有色整体偏强，但产业压力仍存，如沪铝继续上涨可考虑震荡 区间高位方九附近偏空参与。 【操作建】 观望，逢高洁空。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 2590 31 1.21% 12.24% 5.52% 18485 30 0.16% 2.98% 1.36% 18450 0.16% 2.50% 1.55% 18485 30 0.16% 2.98% 1.07% 18505 15 0.08% 2.86% 0.91% LME3个月铝 沪铝主力合约沪铝当月 沪铝连—- 沪铝连二 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18460 10 0.05% 3.36% 2.02% 南储现货 18500 0.16% 3.58% 1.33% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(0-3) 28.65 3.60 2.59 12.60 铝纹升贴水 10 10.00 50.00 130.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2023年←2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 3,500 F3,000 2,500 2,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 9,000-F1,500 202111820211013202274 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)●南储现货（41/3+2023年2022.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000- 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 0 200 18,000 17,000 300400 400600 2022117202253120229301月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷资择来源：smm.国投安信货 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)←2023.年2022.年2021/3 60 1,500 40- 1,200 20-国投安 900 M 0600- 300 20 40300 60+009 20221172022532022816202211281月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期货数择来源：wind 图7：沪伦比 ·沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 7 6.5- 9 5.5 20131162015111720189202021812 数择来源：wind 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 403250 408875.00 5625.00 上期所铝库存 166741 118449.00 48292.00 125801 89924.00 35877.00 69 64.20 4.80 11.62 9.48 2.14 上期所铅仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资据来源：wind,SM家户 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,000 400,000 5,000,000 国 安信期货4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 202011620201230202112142022112 0- 198014 200110102012411202212 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年20241/3 万吨万吨 210180 180 150- 120 150安信期货安信期货 120 06 06 6060 30-30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 +2023.年2022年2021/3 万吨 18-25 15-20- 12-15- 610- 65 20201162020112620219232022841月3月5月7月9月11月 致择来源：5mm国投安信办贷致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20- 15 10- 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/22022.年2021.年20241/2 %% 6590- 60 55 50- 45 国投安信期货 80- 70- 40- 35 30 25- 1月3月5月7月9月11月 60- 50- 40+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/2←2022.年02021.年02021/2 %% 75-70 7060- 65-国投安50- 60- 40 55- 30- 50- 4520- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信期贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/22023.年2022年2021.年 %% 5080 45 40-国投安信期员70- 35- ESSENCEFUTUREE 30 25 60- 50 20- 15 40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信贷 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铭消费同比中1/2电解招运行产能 %万吨 404,200 304,100 20设安信期货4,0003,900 10 3,800 0· 3,700 10 3,600 203,500 2020-年2月2021-年1月2021-年12月2022年8月2020-年1月2020-年12月2021年12月2022-年10) 致择来源：smm国旅安信购贷致择来源：5mm国投安信贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 ●SMM中国氧化招月度产量：产量11/2 同比(右) 中国电解铭月1/2 % 15 万吨 360 % 12 万吨 720 690- 660 630 10330 300 3 600270 0 570 540- 510- S-240 210 2020-年2月2021年2月2022年2月2022-年12月2020-年2月2021年3月2022-年4月 致择来源：5mm、国投安信商货致择来源：5mm国投安信办贷 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 同比(右)绍材产量(左)累计同比(右)未锻进的争1/2 万吨%吨% 60025700,000-40 580-20 56015 650,000 F000°009 20 54010550,00010 500,000 520 500 450,000 10 400,000 ~20 480-350,000 46010300,00030 2020年3月2021年3月2022年3月2018-年1月2019.年10月2021年8月 数据来源：wind、国投安信期货数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,0000 150,000信期货1,000- 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021年2月2021-年9月2022年4月2022-年11202101202106202112202205202210 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信商贷 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 万吨 中国废铝月度进口载据：同比（：1/2 % 净进口量 万吨 18- r250 60 200 50 进口量出口量 15 12-国投 15040 30 100 20 安信期货 9.50 010 5010 10020 2018-年2月2019年9月2021-年4月2022-年11月2021年2月2021-年9月2022年4月2022