统计局12月房地产行业数据点评：销售表现羸弱，竣工显著修复

事项： 统计局公布 2022 年 12 月房地产投资和销售数据。2022 全年，商品房销售额 133308 亿元，同比下降 26.7%； 商品房销售面积 135837 万平方米，同比下降 24.3%；房地产开发投资 132895 亿元，同比下降 10.0%；房屋新开工面积 120587 万平方米，同比下降 39.4%；房屋竣工面积 86222 万平方米，同比下降 15.0%。 国信地产观点：1）全年地产销售表现羸弱，但 12 月同比降幅收窄。随着疫情影响减弱、经济活动恢复常态、需求激活政策出台，购房者的信心也会逐步重筑。2）开发投资额和房企到位资金仍处低位，但单月降幅收窄。 待改善优质房企资产负债表的多项措施推进落地，房企投融资数据将持续改善。3）新开工受销售低迷的压制仍较大，竣工年底显著修复。随着政策呵护下房企资金压力的缓释以及保交楼力度的加大，迟滞竣工进一步回补，修复强度可期。4）投资建议：看好 2023 年地产政策和销售回暖共振，共同带来地产贝塔行情。重申地产股趋势性大机会，后续政策放松将持续演绎，强烈建议买入。核心推荐保利发展、万科 A、金地集团、招商积余。5）风险提示：后续政策落地效果不及预期；疫情等因素致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 评论： 全年地产销售表现羸弱，但 12 月同比降幅收窄 2022 全年，商品房销售额累计为 133308 亿元，同比-26.7%；销售面积累计为 135837 万平方米，同比-24.3%。 12 月单月，商品房销售额 14660 亿元，同比-27.7%，降幅较前值收窄 4.6 个百分点；销售面积 14587 万平方米，同比-31.5%，降幅较前值收窄 1.7 个百分点。我们认为，随着疫情影响减弱、经济活动恢复常态、需求激活政策出台，购房者的信心也会逐步重筑。 图1：商品房销售额累计同比 图2：商品房销售额单月同比 图3：商品房销售面积累计同比 图4：商品房销售面积单月同比 开发投资额和房企到位资金仍处低位，但 12 月单月降幅收窄 2022 全年，房地产开发投资完成额累计为 132895 亿元，同比-10.0%；房企到位资金累计为 148979 亿元，同比-25.9%。12 月单月，开发投资完成额为 9032 亿元，同比-12.2%，降幅较前值收窄了 7.7 个百分点，到位资金为 12666 亿元，同比-28.7%，降幅较前值收窄 6.7 个百分点。我们相信，待《改善优质房企资产负债表计划行动方案》21 项工作任务推进落地，房企投融资数据将持续改善。 图5：房地产开发投资累计同比 图6：房地产开发投资单月同比 图7：到位资金累计同比 图8：到位资金单月同比 新开工受销售低迷的压制仍较大，竣工年底显著修复 2022 全年，新开工面积累计 120587 万平方米，同比-39.4%；竣工面积累计 86222 万平方米，同比-15.0%，较 1-11 月降幅收窄 4 个百分点。12 月单月，新开工面积 8955 万平方米，同比-44.3%，降幅较前值收窄6.5 个百分点；竣工面积 30513 万平方米，同比-6.6%，降幅较前值收窄 13.7 个百分点。我们认为在政策呵护下，房企资金压力的缓释以及保交楼力度的加大将进一步促进迟滞竣工的回补，修复强度可期。 图9：新开工面积累计同比 图10：新开工面积单月同比 图11：竣工面积累计同比 图12：竣工面积单月同比 投资建议：看好地产政策和销售回暖共振，共同带来贝塔行情 重申地产股趋势性大机会，后续政策放松将持续演绎，强烈建议买入。我们看好三条主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。核心推荐保利发展、万科A、金地集团、招商积余。 风险提示： 1、后续政策落地效果不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。