2022年净利润预计高增，服务业务占比提升推动盈利能力改善

事件：公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现归母净利润2.47-2.85亿元，同比增长30%-50%；实现扣非后归母净利润2.12-2.50亿元，同比增长25.45%-47.99%；报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响为3549.99万元，去年同期非经常性损益对净利润的影响为2141.07万元。 服务业务占比提升，高毛利带动公司整体盈利能力改善。公司业绩预告称，报告期内公司服务板块占比继续提高，进一步提升了公司的盈利能力。公司将“设备+服务”双轮驱动作为主要发展战略，依托于良好的设备制造基础，不断拓宽环试服务业务范围。服务业务占总营收比于2020年超过设备业务，成为公司第一大收入来源，毛利率维持在58%左右，较设备业务35%左右的毛利率高，随着服务板块收入占比提升，带动公司归母净利润增速高于营收增速。我们认为随着公司不断发力服务业务，盈利能力有望继续改善，并且与设备业务互相促进，形成正向循环。 我国检验检测行业呈现小而散格局，市场化进程下，业务全面的头部民营机构有望加速成长。2021年，就业人数在100人以下的检验检测机构数量占比达到96.31%，73.16%的服务机构服务范围仅局限于本省，随着检验检测行业规模的进一步扩大，检验需求更加广泛，我们认为公司业务重心转向服务业务更有助于长期增长：（1）专注于环试服务业务的第三方检测机构更具独立性、公正性和规模效应，是未来实验室领域的重要发展方向；（2）检验检测行业朝市场化程度加深（民营企业占比2013-2021年提升32.53pct）、行业集中化趋势凸显（规模以上检测机构以13.52%的数量占比占据了行业78.93%的营收）的方向发展，我们认为检验业务齐全、技术基础扎实以及实验室网络布局完善的头部民营机构有望更快提升市场份额。 募投项目深化全产业链布局，增资宜特彰显集成电路测试领域长期发展决心。公司拟变更2021年部分募投资金用途，扩建新能源汽车产品检测中心和移动通信性能技术服务平台，有望继续加强公司在移动通信、新能源汽车零部件及整车的环境可靠性测试能力。2022年12月，公司公告拟引入多位外部投资者，对宜特共增资3.8亿元，同时引入高管团队和上海宜特员工持股平台事项，有利于充分调动公司及上海宜特管理层和核心员工的积极性、主动性，夯实公司业务发展的人才基础，推动公司及上海宜特长期稳健发展。 投资建议与估值 ：我们预计公司2022-2024年分别实现销售收入为18.76/24.28/30.75亿元，同比增加24.9%、29.45%、26.65%。实现归母净利润为2.6/3.64/4.81亿元，同比增长36.66%/40.33%/32.08%。对应PE分别为46.9X/33.5X/25.3X，维持买入投资评级。 风险提示：宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，行业竞争加剧风险，新建项目拓展不及预期风险。 股票数据 财务报表分析和预测