全球量化风格风格展望

全球Quantessential风格 风格的前景 可访问的版本 2023年风格展望：戏剧性轮换似乎可能 价值和防守在2022年占主导地位，但2023年可能会出现戏剧性的风格轮换。随着今年的开始，通货膨 胀正在放缓，但仍然很高，因此央行仍处于紧缩模式。随着全球周期继续放缓，防御（掩体）和 稳定增长可能跑赢大盘。一旦紧缩周期完成，全球经济的前景可能会改善，届时转向助推器和周期性增长的轮换可能是戏剧性的。全球波旨在发出何时旋转的信号。 2022年由价值和防御类股 由于去年全球股市下跌了19.8%，对质量的转向推动了质量和股息风格的表现。此外，价值的表现 受到廉价能源和金融股表现的提振。对称地，风险（高贝塔+价格波动）表现不佳。2022年风格表现的主要驱动因素之一是长期股票表现不佳导致债券收益率上升。 尽管质量增长是过去32年来（自我们的数据开始以来）表现最好的策略，但这种长期策略在2022年的 表现比-14.2%低。 12月:质量表现 由于12月全球股市下跌-4%，质量表现优于2.0%。相比之下，周期性增长的表现不佳拖累了增长 （-2.8%）的表现，不断变化的市场领导地位拖累了动量（-1.6%）。 表1:Quantessential风格相对性能:2022 价值、质量和股息是去年表现最好的全球款式 2023年1月06 量化策略全球 奈杰尔是>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚) +61292265735 GirishNair>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚) +61292265745 阿玛Vashi>>定量策略师 美林(MerrillLynch)(澳大利亚 )amar.vashi@bofa.com SumuhanShanmugalingam>>定量策略师美林（澳大利亚）sumuhan.shanmugalingam@bofa.com 除非另有说明，本报告首页上的所有链接均指本研究报告中的部分。 风格表现 15% 11.2% 指数回报率=-19.8% 11.2% 10.7% 10% 5% 0% -5% -3.2% -5.3% -10% -10.5% -15% -20% 价值 增长 -18.8% 质量风险动量股息体积小 极端的风格 表1:风格倾斜隐含回测 性能相对于MSCI世界指数 风格倾斜当全球浪潮正在下降 资料来源:美国银行全球量化策略。表现基于我们每月重新平衡的30只股票量化风格 美国银行全球研究 全球倾斜时 风格全球浪潮正在下降 价值超重 增长中性 质量超重 风险体重过轻 动力超重的股息超重 小尺寸体重过轻 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 >>受雇于美国银行的非美国子公司，并且未根据FINRA规则注册/有资格成为研究分析师。 有关某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。 美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 指重要的披露在154页156.12501417 时间戳:2023年1月0604:26AMEST 表2:风格倾斜 周期性vs防守风格倾斜 全球波浪上升时的风格波浪下降时的风格周期性增长稳定增长 周期性的收益防御性的收益率 周期性的质量防守质量 便宜的质量便宜的质量 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 内容 Quantessential风格表现5 前30名的风格表现6 全球风格倾斜7 施工方法8 性能计算方法9 风格旋转和全球浪潮10 全球Quantessential价值12 全球Quantessential增长15 全球Quantessential质量18 全球Quantessential风险21 全球Quantessential势头23 全球Quantessential股息25 全球Quantessential体积小27 “前30名”屏幕29 全球深度价值(前30名的值)29 全球增长Growthiest(前30名的增长)30 全球最高质量(前30名的质量)31 全球极端风险(排名前30位的风险)32 全球最大的莫(前30名的动力)33 全球涡轮股息(前30名分红)34 全球最小的(前30名小尺寸)35 全球风格表现(顶层家庭)36 周期性和稳定增长40 周期性和防御性的收益率43 全球周期性和防御性的产量45 Pac亚洲地区(日本除外)的周期性和防御46 美国的周期性和防御47 欧洲的周期性和防御性的产量48 日本的周期性和防御性的产量49 新兴市场的周期性和防御50 周期性和防守质量51 便宜的质量54 风险和质量56 Quantessential价值和增长的地区57 增长Growthiestvs深度价值58 优质成长股59 推进器和掩体60 性能概要62 全球助推器和掩体63 美国掩体和助推器66 欧洲掩体和助推器69 日本掩体和助推器72 Pac亚洲(日本除外)(APxJ)掩体和助推器75 新兴市场(GEM)掩体和助推器78 澳大利亚掩体和助推器81 全球Quantessential助推器和掩体83 推进器的投资者类型87 全球助推器投资者类型88 美国支持者的投资者类型93 欧洲助推器的投资者类型97 日本支持者投资者类型101 按照投资者类型Pac亚洲地区(日本除外)的支持者105 新兴市场支持者通过投资者类型109 附录A:日本便宜的质量115 附录B:样式定义116 全球量化出版物152 注重读者: 本报告中确定的各种屏幕仅供参考指标，未经美国银行全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或任何金融工具或合同的绩效衡量标准，或第三方出于任何其他目的依赖其他目的。创建这些屏幕不是为了充当基准。 此报告中的屏幕不是单个或一组股票的推荐列表。投资者在作出任何投资决定前，应考虑公司的基本面及其个人情况/目标。 表3:缩略词和定义 本报告中使用的缩略语及其定义（完整形式） 首字母缩写摩根士丹利资本国际(MSCI) ACWI宝石APxJ DM 交货或交货同比年初至今1米3米6 米12米QEEM 点PEPB 噢华盛顿大学风格 TE 定义(完整形式) 摩根士丹利资本国际所有国家世界指数全球新兴市场亚太地区（日 本除外）发达市场不包括同比今年月 12个月不到6个月 Quantessential收益动量价格动量 市盈率（预测）市净率（尾随）增持 体重过轻 量化价值，小尺寸和增长基于我们的月度风格报告。有关如何计算这些风格指数的更多详细信息，请参阅GlobalQuantessentialStyle报告 跟踪误差=跟踪误差（或主动风险）量化屏幕跟踪其基准索引的紧密程度。它由相对回报的标准差来衡量。跟踪误差（标准差）越低，屏幕跟踪指数回报的效果就越好。 本研究中的跟踪误差基于屏幕和标的指数的月回报。名字和*代表non-benchmark股票 资料来源:美国银行全球量化策略 美国银行全球研究 Quantessential风格表现 图表2：量化风格相对表现：上个月 3% 指数回报率=-4.0% 2.0% 1.7% 2% 1% 0% -1% -0.2% -0.9% -0.8% -2% -1.6% -3% -2.8% -4% 价值的增长质量 风险 动力股息小尺寸 上个月表现最好的风格是QuantessentialQuality。 上个月 我们的“Quantessential风格”包括30只股票，并密切反映MSCIACWI的地区和行业权重。 QuantessentialQuality是12月表现最好的风格，全球股市下跌-4.0% 。 增长和动量上个月表现不佳。 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、S&P、Worldscope、Bloomberg业绩基于我们每月重 新平衡的30只股票量化风格。 性能相对于MSCI世界指数 美国银行全球研究 15% 11.2% 11.2% 指数回报率=-19.8% 10.7% 10% 5% 0% -5% -3.2% -5.3% -10% -10.5% -15% -20% 价值 增长 质量 -18.8% 风险的动力股息 小尺寸 图3：量化风格相对表现（2022年）价值、质量和股息在2022年表现最佳 2022 2022年，防守风格质量和股息表现优异，因为股票经历了自GFC以来最糟糕的一年。 价值也表现优异，这得益于其对能源和金融行业的敞口，这些行业受益于较高的通胀和债券收益率。 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、S&P、Worldscope、Bloomberg业绩基于我们每月重新平衡的30只股票量化风格。 美国银行全球研究 激进风险和小规模表现不佳，在各国央行继续加息、中国坚持零新冠政策和俄乌战争的持续低迷中表现最差。 7% 5.8% 指数回报率=4.0% 6% 5.0% 5% 4% 3.2% 3.0% 2.6% 3% 2% 1.2% 1% 0% -0.1% -1% 价值 增长 质量 风险的动力股息 小尺寸 性能相对于MSCI世界指数 图4：QuantessentialStyle回溯测试结果（89年1月至8月9日）在20年的回测期间，Value是表现最好的风格 图5：量化风格相对表现：自成立以来Sep-09 6% 指数回报率=5.8% 3.4% 4.0% 4% 1.4% 2% 0.7% 0% -0.1% -2% -2.1% -4% -3.5% -6% 价值 增长 质量 风险的动力股息 小尺寸 自成立以来表现最好的风格是QuantessentialMomentum。 性能相对于MSCI世界指数 性能相对于MSCI世界指数 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、S&P、Worldscope、Bloomberg业绩基于我们每月重新平衡的30只股票量化风格。回溯测试 绩效描述了特定策略在指定时间段内的理论（非实际）表现。没有陈述任何实际投资组合可能具有实现返回所示类似。 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、S&P、Worldscope、Bloomberg业绩基于我们每月重新平衡的30只股票量化风格。 美国银行全球研究 美国银行全球研究 前30名的风格表现 4% 指数回报率=-4.0% 2.4% 1.6% 2% 0% -2% -1.3% -2.0% -2.5% -4% -6% -4.8% -8% -7.4% 深度价值增长最高极端风险最大MO增长质量涡轮增压最小的股息 图表6：前30名风格相对表现：上个月上个月表现最好的风格是DeepValue。 上个月 这些极端风格包括全球30只股票，对某种风格的最大敞口。这与我们的 “量化风格”形成鲜明对比，后者反映了MSCIACWI的地区和行业权重。 DeepValue和Turbo股息在12月引领了ExtremeStyle的表现。 上个月极端风险表现最。 资料来源：美国银行全球量化策略、MSCI、IBES、S&P、Worldscope、Bloomberg业绩基于我们每月重新平衡的30只股票极端风格。 美国银行全球研究 性能相对于MSCI世界指数 图7:前30名风格相对性能:2022 20% 指数回报率=-19.8% 1 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 8.8% 7.4% 3.7% -6.3% -23.4% -23.2% 深度价值增长最高极端风险最大MO涡轮增压 股息 最小的增长质量 涡轮增压股息是2022年表现最好的风格 2022 涡轮增压股息和深度价值在2022年的表现一直跑赢大