鸿腾精密科技-调研纪要

鸿腾小范围交流会纪要时间：2023年1月16日地点：线上出席人：鸿腾IRBonnie近期业务概览□业务组成：按财报口径，3个传统业务手机、networking、computing，3个新兴业EV、system、其他。 传统业务3Q22营收占比7成。 ➢手机：客户主要是北美大客户。主要产品包括lightning的头、线。 ➢Networking：主要供铜的产品（7成）、光的产品。云端、datacenter都归类于此。 ➢Computing：客户主要是戴尔、HP、苹果。 做进了苹果的平板、手提电脑；电脑里供的是连接器、连接头、电脑用线材。 ➢EVMobility：3Q22营收占比3%，其中超过一半特斯拉，给Model3/Y独供CPD模组。 ➢Systemproducts：19年收购了Belkin，Belkin主要是消费型产品。营收贡献最明显mobilepower、无线充电板、给苹果合作做的MagSafe。 □3Q营收yoy同比增长200%+，无论在1H22、3Q22的营收、盈利表现都很不错，因为产品组合一直优化，持续发展3+3战略，将3个传统业务维持原本的市占率。 手机和system在3Q22比预计好，因为大客户新机推出。 □3个传统产业，维持市占率。 □3个新兴业务（EV、audio、5GAIoT）：21年开始答应投资人到23年营收占比做到三成，目前看有信心，21年营收占比16%。 ➢EV：1）去年供给特斯拉的CPD模组有持续成长。 2）E-bike发布了新产品，供了显示屏、控制器。 在疫情期间，看到E-bike欧洲开始流行，在亚洲例如台湾等地也开始有风气。我们开始做E-bike新产品batteryconnector，去年也有慢慢出货。 期待23年E-bike更多营收。 3）去年和Tier1例如博世做了一些连接产品，也有很好成长。 ➢5GAIOT：用在云端的都算，5GAIOT是高毛利产品。 去年除了现有产品出货，打入了SpaceXproject的一个产品，是家用接收器的一个cable。希望以后可以参加更多SpaceX。 ➢Audio：1）去年BelkinTWS持续成长。 2）也开始给苹果供microspeaker元件给平板和电脑，期待今年慢慢出货。 □EV策略：聚焦连接的部分，分3个：➢Powerconnection：现有一些High-speed产品➢Dataconnection：特斯拉CPD，其他chargingcable已经做了➢Humantomachine：E-bike显示屏和连接器□Audio策略：19年收购Belkin之后，有给他们做自己audio产线，包括中阶到高阶的TWS和音箱。 这也得到了大客户的欣赏，所以20年底开始把BeatTWS耳机给我们代工，22年发展到microspeaker元件。audio从生产端到消费端做了垂直整合，包括BeatODM，microspeaker元件OEM、消费类产品Belkin的产品。 □1月2日公告187亿欧元收购了德国汽车component公司PrettlSWH，这家公司做了十几年，家族生意，49%是家族，51%是PE，我们收购的原因是家族第三代不想发展家族生意。 几个考量的原因：1）产品，公司做连接器，和我们EV的3个方向很像；2）核心制造能力和我们比较相同，它的know-how在给客户做科技化非标产品，margin比同行和我们现有产品要好；3）客户组成主要来自全球top20Tier1车厂，欧系几家较多，欧美占比最多，在亚洲也有客户，全球13个办事处。 在中国、韩国都有车厂和营收占比。 能够匹配我们的全球布局，帮助我们直接打入欧系客户。 4）技术，tailor-make和设计能力之外，在低压、普通高速线材之外，汽车中难度高一些的高压产品也能做，为我们做了很好的补充。 5）希望提升我们的margin，我们在3Q22的margin在10%上下，Prettl在疫情之前的GPM、NPM都比我们3Q22数字要高。 希望Prettl在1-2年内带来3.5-4亿营收。 这家公司在20、21年营收大约在3-3.5亿，20年受到疫情影响有下滑，21年回到了19年水平。我们现在签订了SPA，目标是在1H23完成整个收购流程，2H23可以落地。 □我们最近股价比较波动，有2个时间点：1）7-8月半年年结，8月中期业绩说明会说明了财务状况，股价提升了很多；2）去年11月3Q法说会，是连续第二个法说会说明我们净利表现做得比预期要好。 上个星期波动来自打入大客户供应链的消息，我们确实在争取这个机会。我们和客户的合作不少，有给Belkin、大客户的Beat做代工。 从现在的时间点说，在努力争取，所以不方便多说。 Q&AQ：公司之前给北美大客户做Beat代工，如果争取到新产品代工，是否需要新建产线？A：鸿海一直在扩大全球布局，FIT跟随鸿海有机会发展的话会全力配合。 投放capex最多的有2个：1）扩展生产场地；2）3+3需要的M&A、新产品R&D。我们还在谈，看何时何地落实生产线。 如果有新产品，会扩展生产线。 现有的是越南厂房，充电线材在越南做，越南厂房一直在扩展belkin的产线。暂时没有看到1H23会马上出来（新建产线）。 Q：手机业务去年增长不错，是如何实现这样的收入增长，怎么看到23年的情况？A：21年、22年季度分配不同。 3Q21少一些，4Q21多一些，所以3Q22表现比3Q21好。 3Q22营收占比最大的是lightningcable，主要是这个产品的成长。 现在还没有23年segmentguidance，但是大方向的感觉，传统产业中看手机、computing会保守一点，考量到外资的一些不可控因素（疫情、加息）。 23年整体也不是冲营收，而是做上去marginlevel。 有生意机会的时候做不做是基于margin考虑，EPS最大化。 Q：预计23年3+3营收占比？A：希望是三成。 Q：23年belkin新的增长点？以往是magsafe等等。 A：一直有一些新产品，方向是围绕周边smartaccessory，在ARVR、gaming上都有R&D。现在暂时没看到新产品推出timeline。 Q：三个新业务中，哪个目前是收入占比最大的？A：现在最大的是audio，然后是EV。 Audio在21、22年的动作不小，一直在垂直整合，22年audio占比比较大，但是23、24年EV、5GAIOT会上来。EV通过收购后，Prettl并表，增长幅度会更大一些。 23年3+3里面，Audio：还有一些没有落地的新产品，成长空间来自microspeaker元件，因为去年才开始出货，23年有成长空间。TWS是Belkin的成长。 5GAIoT：23年成长空间是CPU宽带，步伐多快看CPU宽带在datacenter的发展有多快。EV：做好现有客户，例如特斯拉，也希望Prettl帮助我们尽快打入欧系、亚洲客户。 E-bike的电池连接、显示屏、控制器也是22年的新产品，希望E-bike相关产品能为EV再下一城。 Q：EV以往主要供CPD，现在看特斯拉、非特斯拉收入占比？ 特斯拉占比以后是否会有下降趋势A：3Q22EV收入占3%，其中多于一半是特斯拉。特斯拉收入是独供model3、Y的模组，之后的量有多少看model3、Y的出货量。 大客户给不给我们做新产品，是看我们是否能做出来。 例如，我们能拿到TWS订单，是因为大客户看到我们能给Belkin做。 所以现在给特斯拉做CPD模组，希望发展其他产品，例如高压高速、电池相关产品，让客户看到我们可以做。 Q：给非特斯拉的收入中，主要来自E-bike吗？A：是的。 EV的三个部分中，大部分是特斯拉独供CPD模组，剩下有Tier-1连接产品，给BMW做车钥匙（但有下滑趋势，因为BMW车型换代）。Q：和母公司鸿海有哪些合作，是否有供给产品？ A：一直在谈。 连接产品如果需要我们，我们也会走standardselection程序。我们还没有已经落实、可以公开的产品。 Q：Starlink收入占比A：非常小。Q：声学增长点？ A：Belkin会持续增长，但作为消费类产品，23年增速如何还不好说，这要看大环境。Microspeaker元件给大客户，这是去年的新产品，23年有成长空间。 Microspeaker元件现在只是供平板、电脑，roadmap是先打进A，做好做稳定，再看非A是否有机会。Q：23年整体收入和毛利率guidanceA：还没有，到年报业绩会。 现在感觉是成长空间在3+3。 Q：5GAIoT90%的收入来自交换机、数据中心产品，未来会有什么新产品？A：从前的分类和现在有不同。 5GAIoT现在属于networking，过去属于communicationinfra，其中主要分2个产品：铜和光，19年之前营收比例一半一半。现在铜占七成左右，例如CPUsocket。 在新产品发展上，过去也做了光的产品，包括100G、200G、400G光模块。 转型之后，光的产品margin太低，所以我们focus铜的产品，但从来没有放弃过光的发展。 22年3月在美国OFCshow，显示了我们和Broadcom共同开发了800G通讯互联解决方案。也有一些新产品，例如DAC线缆，属于光和铜，线材是光，两边接口是铜，比较难划分是哪个。期待23年、24年能比较快penetrate进入datacenter。 铜的产品比较stable，都是CPUsocket、DDRsocket，每2年会有新的宽带，宽带是统一的产品，上面的pin不一样。新产品看光的产品的发展（例如和Broadcom合作），比较有发展空间。 Q：最近在推进的M&A？A：一直在寻求M&A。 audio方面，microspeaker元件是通过收购奥音科技，现在EV方面也收购了Prettl。5GAIOT没有做M&A，主要是和IC公司合作，看有没有datacenter客户的机会。 之后MA的投放比较聚焦在3+3的部分。