房地产行业跟踪周报：销售环比上升，各地放松态势延续

房地产行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·房地产 销售环比上升，各地放松态势延续2023年01月17日 增持（维持） 投资要点 上周（2023.1.9-2023.1.13，下同）：上周房地产板块（SW）涨跌幅-1.65%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别+2.35%，+1.22%，超额收益分别为-4.00%、-2.87%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：上周60城新房成交面积393.2 万平，环比+18.9%，同比-12.2%；2023年1月1日-1月13日累计成交 657.35万平，同比-10.0%。2023年累计成交657.35万平，同比-10.0%。 上周20城二手房成交面积159.4万平，环比+34.3%，同比+10.9%；2023 年1月1日-1月13日累计成交272.9万平，同比+11.8%。2023年累计 成交272.89万平，同比+11.8%。上周16城新房累计库存9600.3万平， 环比-1.0%，同比+2.2%。上周16城新房累计库存9549万平，环比-0.54%，同比+1.48%。16城新房去化周期为13.3个月，环比变动-0.5个月，同比变动+3.4个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为11.3个月、 13.2个月、65.5个月，环比分别变动-0.2个月、-0.8个月、+2.3个月。 （2）土地市场：2023年1月9日-2023年1月15日百城土地成交建筑 面积1250.1万方，环比-27.1%，同比-24.9%；供应土地建筑面积环比 -61.0%，同比-30.1%；百城土地成交建筑面积环比-27.1%，同比-24.9%；成交楼面价环比+23.6%、同比+28.8%；土地溢价率环比-2.8pct，同比-0.6pct。 重点数据与政策：（1）根据央行、银保监会1月10日消息，近日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。 （2）各地继续推出相关放松政策。安徽亳州1月10日提出多子女家庭 购新房首次申请公积金贷款额度可上浮10万元；大连1月10日出台政 策多孩家庭首套房住房公积金最高可贷100万元；武汉市1月11日出台二手房交易新举措，推行二手房“带押过户，1月13日提出取消二环外限购措施，热点城市加速调整楼市“四限”政策；长沙市提出二孩及以上家庭增加一套购房指标；台州市公积金阶段性支持政策继续实施，三孩家庭最高可贷120万元。 周观点：行业最艰难时刻很快将过去，近日央行和银保监会召开信贷工 作座谈会，重点提及“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提 升”等方面，再次明确对优质房企的支持。近期高频销售数据有所转暖，主要受到疫情冲击后的集中销售和网签影响，但预判拐点出现为时尚早，后续仍需要供需两端的持续性政策支持。随着销售回暖预期显现，行业逻辑已开始从困境反转向销售复苏转变，建议当前时点均衡配置央国企和民企开发商，同时建议关注物业板块的投资机会。1）房地产开 发板块，我们推荐保利发展、新城控股、华发股份、滨江集团；2）物业管理板块，推荐华润万象生活、碧桂园服务、绿城服务、雅生活服务、新城悦服务。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预 期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预 期。 证券分析师房诚琦 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn 研究助理白学松 执业证书：S0600121050013 baixs@dwzq.com.cn 行业走势 房地产沪深300 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2022/1/172022/5/182022/9/162023/1/15 相关研究 《阴霾渐散曙光已现，聚焦内生回归本源》 2023-01-13 《销售环比出现下滑，各地放松态势延续》 2023-01-09 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 2.房地产基本面与高频数据6 2.1.房产市场情况6 2.2.土地市场情况9 2.3.房地产行业融资情况10 3.行业和公司动态跟踪11 3.1.行业政策跟踪11 3.2.板块上市公司重点公告梳理12 4.行情回顾13 5.投资建议14 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：60城新房成交套数6 图2：60城新房成交面积6 图3：20城二手房成交套数6 图4：20城二手房成交面积6 图5：一、二、三四线城市去化周期7 图6：一线城市商品房库存及去化周期7 图7：二线城市商品房库存及去化周期7 图8：三四线城市商品房库存及去化周期7 图9：16城商品房库存及去化周期8 图10：百城土地供应数量9 图11：百城土地供应规划建筑面积9 图12：百城土地成交建筑面积9 图13：百城土地成交楼面均价9 图14：百城土地成交溢价率10 图15：房企信用债发行额（周度）10 图16：房企信用债发行额（月度）10 图17：REITs周涨跌幅（%）11 图18：房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）13 表1：上市公司盈利预测与估值（2023.01.13）5 表2：主要城市成交信息汇总8 表3：上周中央重点政策汇总11 表4：上周地方重点政策汇总11 表5：上周公司重点公告跟踪12 表6：上周涨跌幅前�13 表7：上周涨跌幅后�14 3/15 东吴证券研究所 1.板块观点 （1）房地产开发：城乡融合背景下，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等群体住房困难问题，金融端支持力度增加，先发布局的相关企业有望受益。3月17日，发改委印发《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提出：扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等群体住房困难问题。3月14日，财政部、住房城乡建设部印发《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》：地方各级财政应对补助资金专款专用，分账审核，严禁用于平衡预算、偿还债务、支付利息等。地方各级住建及实施单位严禁挪用，不得从中提取工作经费或管理经费。3月16日银保监会召开专题会议，会议强调，提升金融服务乡村振兴质效，助力“新市民”在城镇安居创 业。我们认为，在推进住房供给侧结构改革过程中，增加保障性租赁住房供给是我国2022年及未来的主旋律。此次《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》的发布，进一步说明保障性住房建设需求和工作任务，银行有加大对保障性租赁住房项目的信贷投放的合理空间，有助于参与住房保障建设的企业的资金稳定。当前很多主流房企已经布局租赁住宅业务，部分已具备租赁住房的资管能力，因而向保障性租赁住房业务发展也较为顺利。在目前金融端政策支持下，此类企业融资吸引力更强。未来行业风险取决于房地产结构调整、政策支撑力度。建议关注保利发展、新城控股、华发股份、滨江集团。 （2）物业管理：未来独立市场化运营可能是物管的新出路，部分物管业绩出现回暖迹象，如保利物业2021年实现年收入同比增长34%。随着2021年末及2022年政策逆周期调节，房地产行业预期逐渐转暖，近期物管行业发布业绩显示营收回暖，稳中有 升。我们认为，优秀的物管企业将凭借着规模经济注定重新建立资金募集、使用的良性循环。市场上的物管企业尚未形成足够高的业务、体量的护城河。考虑到部分物业公司与母公司共享品牌，不具有独立性的风险，我们认为，当母公司品牌出现瑕疵时，也增大了相关联的物管公司获得消费者信任的困难。建立物管公司与房开脱钩的独立市场化运作模式，可能是未来物管公司构建自身品牌、规模的优势，推荐华润万象生活，建议关注招商积余、新大正。 （3）房地产经纪行业：强监管下房地产中介行业需寻求新突破。在房地产市场下行趋势下，高度依赖于房地产市场的中介行业在近半年来不再火热。在房地产经纪行业的主要阵地“二手房交易市场”方面，20城二手房2022年11月累计成交609.5万平，同比+38.4%。从长期看，2021年下半年以来，二手房个人交易系统的不断完善，也给中 介机构带来更多挑战。在行业有转暖迹象的背景下，中长期建议关注中国房屋交易和服务平台龙头企业，以及房地产中介区域龙头，建议关注我爱我家。 4/15 东吴证券研究所 表1：上市公司盈利预测与估值（2023.01.13） 公司代码 公司名称 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2021 2022E2023E 2024E 2021 2022E2023E 2024E 001979.SZ 招商蛇口 1,100 103.72 91.03 95.89 110.24 10.60 12.08 11.47 9.98 600048.SH 保利地产 1,895 273.88 183.03 297.71 315.72 6.92 10.35 6.37 6.00 000002.SZ 万科A 2,184 225.24 241.17 262.39 279.87 9.70 9.06 8.32 7.80 600383.SH 金地集团 445 94.10 98.87 104.81 111.69 4.73 4.50 4.24 3.98 601155.SH 新城控股 495 125.98 92.64 95.71 101.49 3.93 5.34 5.17 4.88 002244.SZ 滨江集团 333 30.27 37.16 43.54 51.79 10.99 8.95 7.64 6.42 2007.HK 碧桂园 804 267.97 148.99 146.05 161.65 3.00 5.40 5.51 4.98 0688.HK 中国海外发展 2,364 401.55 406.01 419.53 458.94 5.89 5.82 5.64 5.15 0884.HK 旭辉控股集团 123 76.13 51.21 51.02 54.84 1.61 2.40 2.41 2.24 1109.HK 华润置地 2,756 324.01 334.38 369.54 419.64 8.51 8.24 7.46 6.57 0960.HK 龙湖集团 1,570 238.54 252.98 282.06 329.27 6.58 6.21 5.57 4.77 3319.HK 雅生活服务* 123 23.08 22.35 25.94 30.75 5.33 5.51 4.74 4.00 1755.HK 新城悦服务* 62 5.25 5.72 8.20 10.77 11.86 10.89 7.60 5.79 2869.HK 绿城服务* 161 8.46 8.09 9.60 11.23 19.02 19.90 16.77 14.34 1209.HK 华润万象生活* 855 17.25 21.81 28.39 36.66 49.54 39.18 30.10 23.31 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：（1）表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期 （2）表中所有港股数据已经经过汇率换算，2023年1月13日，1港元=0.8617元人民币 5/15 2.房地产基本面与高频数据 2.1.房产市场情况 上周新房销售各有升降，北京、上海、广州、深圳新房成交面积环比分别为+63%、 -23%、+13%、+49%。 从新房成交看，上周60城新房成交面积393.2万平，环比+18.9%，同比-12.2%； 2023年1月1日-1月13日累计成交657.35万平，同比-10.0%。2023年累计成交657.35 万平，同比-10.0%。上周60城新房成交套数3.4万套，环比+17.2%，同比-11.5%；2023 年1月1日-1月13日累计成交5.6万套，同比-9.1%；2023年累计成交5.6万套，同比 -9.1%。 图1：60城新房成交套数图2：60城新房成交面积 70,000 60,000 50,000 4