聚烯烃期货周报：节前聚烯烃宽幅震荡

聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2023年1月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 节前聚烯烃宽幅震荡 【策略观点】 临近春节，聚烯烃下游市场已完成备货，市场需求乏力，对上游的采购将呈现一定的下滑趋势。对于供应端而言，塑料和PP前期检修的装置重启较多，叠加塑料新装置后期存在投产的预期。因此后期市场将呈现供给端大幅上涨，需求端偏弱的格局。供需错配下，受原油大幅波动的影响，聚烯烃节前宽幅震荡为主，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1节前原油或将加大市场波动甲醇对煤制烯烃支撑有限2 2.2近期供应端压力逐渐显现3 2.3年前需求端跟进不足4 三、总结5 一、市场回顾 图表1塑料05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP05合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周塑料2305合约和PP2305合约在成本端的带动下价格冲高回落，而本周在需求端恢复不佳，以及供给端持续收缩的背景下，价格维持横盘震荡。临近春节假期，下游市场已完成备货，市场缺乏重大利好指引，宽幅震荡为主。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2305 8031 -1.57% 112.7万 35.6万 8050 19 PP2305 7695 -1.66% 148万 46万 7900 205 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1节前原油或将加大市场波动甲醇对煤制烯烃支撑有限 自上周三国际原油大幅回调后，价格止跌反弹。本周油价延续上涨趋势，市场整体走势偏强。主要得益于近期亚洲局部需求正在逐渐恢复，叠加美国通胀降温、美元指数持续下跌，推升国际油价上涨。但是北京时间11日晚间22：30，EIA公布最新数据显示，上周美国EIA油储超预期增近1900万桶，创2021年2月来最大增幅，总量也达到近两年最 高。汽油库存增超410万桶，期货交割地库欣地区库存增超250万桶，创2021年12月来 最大增幅。同时，美国石油出口创2021年5月以来最大降幅，均暗示需求不佳。 从供应端来看，OPEC及俄罗斯供应难有实质增量，尤其是俄罗斯方面出台反制措施，将禁止向在合同中直接或间接使用价格上限的外国法人和个人供应俄罗斯石油和石油产品。供应偏紧难以证真伪。因此后期不确定因素较多，各方博弈将加大原油市场价格波动，因此油制聚烯烃的成本端将跟随原油加大波动。 对于煤制烯烃而言，近期甲醇市场略有回调。临近春假小长假，下游聚烯烃市场已完成备货，沿海装置停车降负，总体需求偏差。因此市场缺乏利好指引，对煤制烯烃的支撑也将有限。 图表4布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表5甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2近期供应端压力逐渐显现 上周国内聚丙烯装置开工率小幅下滑，而聚乙烯装置开工率略有上涨。步入本周，塑料兰州石化老全密度6万吨/年的装置及福建联合全密度2号线45万吨/年的装置于11日已开 车重启，上海石化LDPE的1号5万吨/年的装置于12日重启，浙江石化HDPE30万吨/年的 装置计划于17号重启。叠加上1月底至2月初，中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司2套全密度、1套HDPE产能分别为40万/年的装置即将投产，因此后期市场供应压力将逐渐抬升。截至本周三，目前线性的排产比率达到37.1%，较上周上涨4.7个百分点。对于聚丙烯市场而言，近期金能化学45万吨/年、神华宁煤二线20万吨/年的装置计划开车；绍兴三 圆20万吨/年的装置停车检修。由于后期重启装置远大于检修装置，因此近期市场供应压力也将逐渐显现，石化库存存在累库预期。 PE开工率 线性开工率（右轴） 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 图表6塑料装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 110.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 50.00% 40.00% 30.00% 90.00% 20.00% 10.00% 70.00% 0.00% 图表7PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 聚烯烃期货周报 图表8聚烯烃石化库存（万吨） 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3年前需求端跟进不足 临近春节假期，终端补库接近尾声，工厂多数已处于放假状态，市场整体成交清淡，对上游聚烯烃市场支撑不佳。节后，下游市场陆续返市将集中在元宵节后，因此节前对上游市场跟进不足。 图表9PE下游装置开工率（%） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 包装 农膜（右轴） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯、国元期货 第4页共7页 70% 60% 50% 40% 塑编 BOPP 注塑 30% 20% 10% 0% 图表10PP下游装置开工率（%） 2020-1-1 2020-2-1 2020-3-1 2020-4-1 2020-5-1 2020-6-1 2020-7-1 2020-8-1 2020-9-1 2020-10-1 2020-11-1 2020-12-1 2021-1-1 2021-2-1 2021-3-1 2021-4-1 2021-5-1 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 临近春节，聚烯烃下游市场已完成备货，市场需求乏力，对上游的采购将呈现一定的下滑趋势。对于供应端而言，塑料和PP前期检修的装置重启较多，叠加塑料新装置后期存在投产的预期。因此后期市场将呈现供给端大幅上涨，需求端偏弱的格局。供需错配下，受原油大幅波动的影响，聚烯烃节前宽幅震荡为主，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681