锂周度报告：下游备货量收缩，锂盐表需短期仍承压

周度报告—锂 下游备货量收缩，锂盐表需短期仍承压 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2023年1月16日 ★下游备货量收缩，锂盐表需短期仍承压 上周锂盐价格再度走弱，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-3.6%至48.4万元/吨，跌破50万元关口，工业级碳酸锂 （99.2%）现货均价环比-2.4%至45.2万元/吨。无锡电子盘2301 合约收盘价环比-3%至47.5万元/吨，碳酸锂现货较远期合约升 水幅度环比收窄0.4万元至0.9万元/吨。周内氢氧化锂价格亦回落，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比跌超-4%至49.0、49.7 有万元/吨。 色据中国汽车动力电池产业创新联盟，22年12月我国动力电池产金量共计52.5GWh，环比-15.8%；装车量36.1GWh，环比+5.5%；属出口9.4GWh。一方面，我们看到12月动力电池产量出现了反季 节性的环比回落，与10月起中国市场新能源车产销增速放缓相印证，均表明终端旺季不旺、消费增速出现边际放缓迹象。另一方面，按照我们之前报告中阐述过的测算逻辑，动力电池环节当期累库量也于11月起出现了明显收缩，单月累库量由峰值时期的21GWh骤降至11月的6.6GWh，12月单月累库量依旧维持低位，为7.0GWh。此外，联盟对出口量的前值进行了较大幅度的修正，据悉，本次修正的主要原因是企业报送联盟的数据进行了修正，修正原因或为将储能电池剔除出了统计口径。 11月以来动力电池环节单月累库量环比大幅收缩，或主因旺季备货暂告段落，同时当前需求端存较大不确定性也使得企业的采购心态转向谨慎。这一定程度上印证了我们此前年报中的观点，即行业心态的边际转变会直接影响锂盐的表观需求。在无明显超预期信息刺激的情况下，短期弱需求预期难现逆转，悲观预期仍将自我强化，锂价或延续回落态势。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 锂盐供应端利润高增之后：可持续性与矿冶分化 2022/09/06 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、下游备货量收缩，锂盐表需短期仍承压4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂矿售价略有下调6 3.2、锂盐：延续回落7 3.3、下游中间品：电芯均价下调9 3.4、终端：22年12月新能源车产销增速放缓、动力电池产量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：中国动力电池产量及装车量5 图表3：中国动力电池当期库存变动5 图表4：锂精矿现货均价6 图表5：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：无锡盘碳酸锂主力合约收盘价7 图表8：国内碳酸锂期现价差7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、下游备货量收缩，锂盐表需短期仍承压 上周（01/09-01/13）锂盐价格再度走弱，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-3.6%至48.4万元/吨，跌破50万元关口，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-2.4%至45.2万元/吨。无锡电子盘合约下挫，2301合约收盘价环比-3%至47.5万元/吨。电工价差环比收窄0.7万元至3.2万元/吨，碳酸锂现货较远期合约升水幅度环比收窄0.4万元至0.9万元/吨。周内氢氧化锂价格亦回落，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比跌超-4%至49.0、49.7万元/吨。电池级氢氧化锂较碳酸锂价差环比收窄0.4万元至0.6万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据中国汽车动力电池产业创新联盟，22年12月我国动力电池产量共计52.5GWh，环比 -15.8%；装车量36.1GWh，环比+5.5%；出口9.4GWh。一方面，我们看到12月动力电池产量出现了反季节性的环比回落，与10月起中国市场新能源车产销增速放缓相印证，均表明终端旺季不旺、消费增速出现边际放缓迹象。另一方面，按照我们之前报告中阐述过的测算逻辑，动力电池环节当期累库量也于11月起出现了明显收缩，单月累库量由峰值时期的21GWh骤降至11月的6.6GWh，12月单月累库量依旧维持低位，为7.0GWh。 此外，联盟此次发布的数据中对出口量的前值进行了较大幅度的修正，这使得我们的动力电池库存变动模型较此前出现了较大调整，据了解，本次修正的主要原因是企业报送 联盟的数据进行了修正，修正原因或为将储能电池剔除出了统计口径。 相对而言，修正后的数据更为合理的展示了22Q2疫情导致的被动补库存以及22Q3的企业主动补库存。而11月以来单月累库量环比大幅收缩，或主因旺季备货暂告段落，同时当前需求端存较大不确定性也使得企业的采购心态转向谨慎。这一定程度上印证了我们此前年报中的观点，即行业心态的边际转变会直接影响锂盐的表观需求。在无明显超预期信息刺激的情况下，短期弱需求预期难现逆转，悲观预期仍将自我强化，锂价或延续回落态势。 图表2：中国动力电池产量及装车量图表3：中国动力电池当期库存变动 资料来源：动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院资料来源：动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院测算 2、周内行业要闻回顾 1.2022年12月新能源汽车产销同比均增长51.8% 2022年12月，新能源汽车产销继续保持高速增长，再创历史新高，分别达到79.5万辆 和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。（来源：中汽协） 2.2022年12月中国动力电池产量环比回落16% 12月，我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%。1-12月，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长148.5%。12月，我国动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh,累计同比增长90.7%，其中三元电池累计装车量110.4GWh,占总装车量37.5%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh,占总装车量62.4%。（来源：动力电池产业创新联盟） 3.问界官宣旗下车型降价2.88万～3万元 1月13日，问界官宣降价，整体降价幅度为2.88万～3万元，M5EV和M7降价后分别为25.98万元起、28.98万元起。并且针对在此之前提车的老用户，问界也将为其提供价值3.3万～3.5万的权益补偿。（来源：公司官网） 4.沙特加速布局采矿领域，投资铁矿石、铜、镍和锂产业 当地时间周三（1月11日），沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）宣布，已与沙特主权财富基金“公共投资基金”（PIF）签署协议，共同组建一家合资企业以投资国际矿业资产。这家合资公司初期的战略是作为持有少数股权的非经营性合作伙伴，投资铁矿石、铜、镍和锂产业。（来源：SMM） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂矿售价略有下调 图表4：锂精矿现货均价图表5：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：延续回落 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：无锡盘碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：国内碳酸锂期现价差图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、下游中间品：电芯均价下调 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：22年12月新能源车产销增速放缓、动力电池产量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业 务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币， 员工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡