油脂周报：多空因素交织，油脂维持弱势震荡

油脂周报 多空因素交织，油脂维持弱势震荡 2023-1-16 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周行情简析：上周油脂先跌后反弹，维持弱势震荡走势。主要受MPOB月度报告和USDA供需报告两份重要报告影响。率先公布的MPOB月度报告尽管环比下调了12月马棕产量和库存，但下调幅度不如预期，且同比较去年12月大幅增加，因此该份报告偏利空，令油脂价格承压回落。之后公布的USDA1月供需报告则较为利多，除了如预期下调本年度阿根廷大豆产量预期，还意外下调了早已收割结束的本年度美豆产量；同时USDA公布的美豆季度库存也低于市场预期。因此，该报告公布之后油脂出现反弹。 本周主要观点：短期来看，随着上周两份重要报告的公布市场短期缺乏，而这两份报告又是各有利多利空，因此目前油脂短期基本面呈现多空交织的局面，油脂价格可能仍维持区间震荡的走势。不过从中长期来看，本年度三大油脂油料普遍呈现增产格局，供应较为宽松，因此最终油脂价格将逐渐走低。 •1.MPOB月度报告偏利空； •2.USDA月度供需报告偏利多； 风险提示：库存偏高 02 周度重点 2.1MPOB月度报告偏利多 马来西亚棕榈油月度产量单位：吨 2,000,000.00 1,500,000.00 MPOB12月报告 单位：万吨 预估均值 2022年12月 2022年11月 2021年12月 幅度 产量 163 162 168 145 环比下降3.68%，同比增加11.7% �口量 150 147 152 142 环比下降3.48%，同比增加3.5% 进口量 4.7 4.7 10.3 环比持平，同比下 降54% 期末库存 217 219 229 161 环比下降4.1%，同比增加36% 1,000,000.00 500,000.00 0.00 1234 5678 9101112 2020年 2021年 2022年 马来西亚棕榈油月度库存单位：吨 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2020年 2021年 2022年 0.00 123456789101112 2.2USDA1月供需报告偏利多 USDA1月美国大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 11月 12月 1月 变化 期初库存 525 257 274 274 274 0 种植面积 83.4 87.2 87.5 87.5 87.5 0 收获面积 82.6 86.3 86.6 86.6 86.3 -0.3 单产 51 51.7 50.2 50.2 49.5 -0.7 产量 4216 4465 4346 4346 4276 -70 进口 20 16 15 15 15 0 总供给 4761 4738 4634 4634 4566 -68 压榨 2141 2204 2245 2245 2245 0 �口 2266 2158 2045 2045 1990 -55 种用 101 102 102 102 102 0 残渣 -4 2 22 22 18 -4 总需求 4505 4465 4414 4414 4355 -59 期末库存 257 274 220 220 210 -10 USDA1月全球大豆供需平衡表 20/21 21/22 22/23 11月 12月 1月 变化 期初库存 94.73 100.03 94.67 95.59 98.22 2.63 产量 368.52 358.1 390.53 391.17 388.01 -3.16 进口 165.54 157.14 166.28 166.21 164.32 -1.89 �口 164.99 153.89 169.14 169.38 167.53 -1.85 需求 363.76 363.16 380.17 380.88 379.49 -1.39 期末库存 100.03 98.22 102.17 102.71 103.52 0.81 阿根廷 巴西 22/23 22/23 12月 1月 变化 12月 1月 变化 期初库存 23.9 23.9 0 23.81 26.81 3 产量 49.5 45.5 -4 152 153 1 进口 4.8 5 0.2 0.75 0.75 0 �口 7.7 5.7 -2 89.5 91 1.5 需求 47 45.25 -1.75 55.35 56.1 0.75 期末库存 23.5 23.45 -0.05 31.71 33.46 1.75 2.3全球棕榈油供需分析 全球棕榈油供需 数据来源：USDA 2022/23年度全球棕榈油产量为7721万吨，较上年度增加4.6%，2022/23年度全球棕榈油需求量为7600万吨，较上年度增加6.9%，2022/23年度全球棕榈油期末库存为1657万吨，较上年度下降1.1%。 2.4全球大豆及豆油供需分析 全球大豆供需全球豆油供需 数据来源：USDA 2022/23年度全球大豆产量为3.91亿吨，较上年度增加10%，全球大豆需求为3.8亿吨，较上年度增加 4.8%，全球大豆期末库存为1.03亿吨，较上年度增加7.5%。 2022/23年度全球豆油产量为6187万吨，较上年度增加4.2%，全球豆油需求为6051万吨，较上年度增加2%，全球豆油期末库存为486万吨，较上年度增加6.7%。 2.5全球菜籽及菜籽油供需分析 全球菜籽供需全球菜籽油供需 数据来源：USDA 2022/23年度全球菜籽产量为8434万吨，较上年度增加14%，全球菜籽需求为8074万吨，较上年度增加 7.3%，全球菜籽期末库存为680万吨，较上年度增加57%。 2022/23年度全球菜籽油产量为3165万吨，较上年度增加8.9%，全球菜籽油需求为3079万吨，较上年度增加4.7%，全球菜籽油期末库存为347万吨，较上年度增加20%。 03 常规数据 3.1 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少11.62%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年1月1-15日棕榈油产品�口量减少36.9%。 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 0.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 数据来源：USDA 1月5日当周，美国大豆出口检验量为144万吨，前一周为146万吨，去年同期为 98.5万吨；其中出口至中国为111万吨，前一周90.8万吨，去年同期为57.7万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨我国菜籽油月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 11月我国大豆进口量为735万吨，环比增加77.5%，同比减少14%，1-11月份累计进口量为8055万吨，同比减少8%； 11月我国棕榈油进口量为60万吨，环比增加25%，同比增加36%，1-11月份累计进口量为287万 吨，同比减少31.8%； 数据来源：海关 11月我国菜籽油进口量为14万吨，环比增加75%，同比增加40%，1-11月份累计进口量为94万吨， 同比减少54.5%。 3.4大豆和油脂港口库存 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 豆油棕榈油 0.00 2021-01-052022-01-052023-01-05 数据来源：同花顺 截止1月13日当周，我国进口大豆港口库存为630万吨，前一周为621万吨，去年同期为 742万吨； 截止1月10日当周，我国豆油库存为56万吨，前一周为52.6万吨，去年同期为67.5万吨；我国棕榈油港口库存为96.8万吨，前一周为102.5万吨，去年同期为54.8万吨。 3.5大豆开机率和压榨量 主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量 数据来源：我的农产品网 1月6日当周，全国主要油厂开机率为70%，压榨量为207.54万吨，前一周开机率为69 %，