油脂油料研究周报：粕类再度走强 油脂偏弱运行

粕类再度走强 油脂偏弱运行 ——油脂油料研究周报（20230109-2023013） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA发布1月供需报告，意外下调美豆定产单产，巴西产量如期上调，阿根廷产量下调也在节奏之内。阿根廷1月降雨延续12月模式，从现在已有的降雨只能看到3700万吨的产量，但2月的降雨预报正在好转，雨势偏好的话仍可站上4000万吨。巴西丰产正在实现，风险在于即使北部产量增加也无法抵消RS产量减少，不过还有时间等待南部天气好转。如果天气配合，马托格罗索州的丰产作物将首先收获。我们关注最后的形势，也不忽略过程的曲折，预计美豆会出现反弹。 震荡 粕类 主流油厂开机率略降至56%附近，周度压榨量降至202.02万吨，较上一周下降4.55万吨；部分地区工厂胀库影响仍在逐步体现；受益于人民币汇率走强以，周内油厂榨利有所改善，市场普遍评估3-4月国内进口大豆到港量处于相对偏高水平。国内豆粕市场在一季度的进口大豆到货背景之下，国内豆粕累库节奏可能阶段性放缓加之南美产区天气炒作，国内豆粕价格短期仍然缺乏趋势性走强支撑。 震荡偏强 油脂 MPOA预计减产比例小于此前预期，加上ITS马棕12月出口减2.8%，马棕库存或将维持高位，叠加销区库存充足，总体来讲供给端形势并未发生较大变化，需求端的改变更值得关注。后续印度买船速度或将减缓。国内方面，管控放松导致疫情迅速扩散，叠加恐慌情绪，近期油脂消费比较低迷，目前棕榈油的高库存压力在销区仍存，消费持续低迷状态令价格难以向上突破。 震荡偏弱 1、美国农业部于北京时间1月13日1点公布，截至2022年12月份季度库存报告，大豆：截至2022年 12月1日，美国旧作大豆库存总量为30.22亿蒲式耳，同比下降4%。其中农场库存量为14.8亿蒲式耳，同比下降3%；非农场库存量为15.5亿蒲式耳，同比下降4%。玉米：截至2022年12月1日，美国旧作玉米库存总量为108.094亿蒲式耳，同比下降7%。其中农场库存量为67.5亿蒲式耳，同比下降7%；非农场库存量为43亿蒲式耳，同比下降8%。2022年9月至11月玉米消费量为43亿蒲式耳，去年同期为46.7亿蒲式耳 。最终预估2022/23年度美国大豆产量为42.76亿蒲，低于12月预估的43.46亿蒲，也低于2021/22年度的产量44.65亿蒲。大豆平均单产从每英亩50.2蒲降至49.5蒲，低于上年的51.7蒲/英亩。收获面积调低30万英亩，至8630万英亩，和上年持平。2022/23年度美国大豆出口调低到19.90亿蒲，低于上月预测的20.45亿蒲，也低于上年的21.58亿蒲。大豆期末库存调低1000万蒲，为2.10亿蒲，低于上年的2.74亿蒲 。美国农业部预测2022/23年度阿根廷大豆产量为4550万吨，比12月份调低400万吨。2022/23年度巴西 大豆产量预计为1.53亿吨，高于上月预测的1.52亿吨。 2、1月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的12月份供需数据显示，12月底马来西亚棕榈油库存为219.5万吨，环比降低4.09%，MPOB称12月份马来西亚棕榈油产量为161.9万吨，环比降低3.68%；12月份棕榈油出口量为146.8万吨，环比降低3.48%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 豆油菜油棕榈油豆一豆二 15,500.00 13,500.00 11,500.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 3,500.00 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 0.00 Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 豆油 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 菜油棕榈油 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 7,000.00 5,000.00 3,000.00 Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 美豆净销售当周值美豆检验当周值 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 -1000000 20192020202120222023年 元/吨20192020202120222023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月2日 1月16日 1月31日 2月17日 3月4日 3月19日 4月4日 4月21日 5月6日 5月21日 6月6日 6月23日 7月8日 7月23日 8月8日 8月25日 9月8日 9月23日 10月8日 10月24日 11月10日 11月25日 12月10日 12月26日 1月3日 1月18日 2月1日 2月18日 3月7日 3月22日 4月6日 4月22日 5月9日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月16日 8月31日 9月16日 10月3日 10月18日 11月2日 11月18日 12月5日 12月20日 0 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 截止到2022年1月5日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量717,400吨，去年同期周度销售量为73.55万吨；截止到2022年1月5日，周度检验量为1,438,183吨，去年同期为98.5万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，1月11日至1月20日期间，除有几场不规则阵雨外，南部地区干燥天气持续，直到周四和周五有锋面经过，带来分散性阵雨。局部地区阵雨可能会持续到下周，不过更有可能出现在帕拉纳州及北部地区，南里奥格兰德州天气较为干燥。南部降雨有些令人失望，这引起人们对玉米和大豆从繁殖至灌浆/结荚过程的担忧。此外，巴西中部和北部地区天气继续对大豆结荚和玉米种植前的土壤条件有利。阿根廷大豆主产区中，高温干燥将最终被周三和周四锋面经讨后较为凉爽的气温所取代，这个锋面仅会给局部地区带来阵雨，对天米和大豆生长于事无补，部分天气模式会在本周末和下周带来持续阵雨，但不能保证降雨有帮助，产量前量依然黯淡。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2500 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2018-09-28 2019-09-28 2020-09-28 2021-09-28 2022-09-28 50 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本6468元/吨，巴西到港进口大豆成本4918元/吨。阿根廷到港进口成本4781元/吨，美西、阿根廷、巴西均小幅回落。进口大豆南美升贴水回落1美分，美西、美湾升贴水回落0美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 9,000,000 8,500,000 8,000,000 7,500,000 7,000,000 6,500,000 6,000,000 5,500,000 5,000,000 4,500,000 2019/10/21 4,000,000 港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 进口大豆港口库存全国豆粕库存 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/10/21 2021/10/21 2022/10/21 2018/03/25 2019/03/25 2020/03/25 2021/03/25 0 环比变动比例全国豆粕库存 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 2022/03/25 -60.0% 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 截止到最新，国内港口大豆库存为630万吨，上周同期为621万吨。本周豆粕库存59.13万吨，上周同期53.49万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 豆粕菜粕 豆油 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -500.00 Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22 -1,000.00 Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22 菜油 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 棕榈油 Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22 -1,000.00 Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22 研究创