油脂油料行业动态监测套利策略周报：粕类继续走强,油脂依然偏弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 • 油脂油料行业动态监测套利策略周报 2014年5月12日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 豆油-棕榈油价差套利 粕类继续走强，油脂依然偏弱  本周重点信息： 美豆新季播种面积8150万英亩，产量36.35亿蒲，期末3.30；陈季产量32.89（上月32.89），出口16.00（上月15.80），压榨16.95（上月16.85），期末1.30（上月1.35）。美豆库存再次被下调，引发美豆上涨，上周美豆上涨16美分，收于1487美分。 全国生猪出栏价格快速反弹至13元/公斤附近，生猪存栏与母猪存栏连续数月下跌，按目前价格来计算，一头瘦肉型生猪平均可以赚到70元左右；禽类养殖利润与上周持平，维持微利， 禽类养殖利润恢复以及水产料启动备货加大原料需求。 印尼棕榈油产出预计继续上升，印度棕榈油进口量开始上升，而国内信用证收紧，预计进口将下滑  上周策略：买豆油抛棕榈油， 买豆粕抛菜粕 买豆油抛棕榈油： 豆棕价差有望继续扩大，前期860元，周末836 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，前期777元，周末720  本周策略：买豆油抛棕榈油，买豆粕抛菜粕 买豆油抛棕榈油： 豆棕价差有望继续扩大，目前836元 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，目前720元！ 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-01豆油-棕榈油资料来源：文华财经 相关研究 1. 《油脂行业动态监测周报》 ....2014.4.28 2. 《油脂行业动态监测周报》....2014.4.21 金瑞期货研究所 研究员：李毅 研究员：李彪 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 油脂油料行业动态监测与套利策略周报 (一) 油料 1.美豆出口数据强劲 美豆新季播种面积8150万英亩，产量36.35亿蒲，期末3.30；陈季产量32.89（上月32.89），出口16.00（上月15.80），压榨16.95（上月16.85），期末1.30（上月1.35）。美豆库存再次被下调，引发美豆上涨，上周美豆上涨16美分，收于1487美分。 图表 1 美豆出口中国数据 美国大豆出口检测销往中国情况（单位:万蒲式耳） 大豆 本周 上周 去年同期 本年累计 去年累计 88 27 242.9 619033 77764 数据来源：金瑞期货研究所 wind 2.厄尔尼诺天气担忧加剧，巴西天气利收割 澳大利亚国家气象局4月8日也发布报告称， 2014年发生厄尔尼诺现象的可能性超过了70%。五月中旬，澳大利亚国家气象局还将发布新的厄尔尼诺现象预测报告。如此，马来西亚将迎来干旱。目前来看巴西未来天气状况良好，有助于巴西中南部地区剩余作物收割。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 图表 2 巴西天气预报图 资料来源：金瑞期货研究所 wind 3. 美豆进口成本下降 本周到港成本开始出现下降，6月到港成本4019元/吨，南美大豆到港成本4177元/吨，进口大豆压榨利润亏损较大，导致近期洗船事件或将频发，大豆违约引起国际关注，近期仍将影响国内粕类走势。 图表 3 进口大豆成本 2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002010-01-052010-03-052010-05-052010-07-052010-09-052010-11-052011-01-052011-03-052011-05-052011-07-052011-09-052011-11-052012-01-052012-03-052012-05-052012-07-052012-09-052012-11-052013-01-052013-03-052013-05-052013-07-052013-09-052013-11-052014-01-052014-03-05南美大豆:到港成本美豆:到港成本 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 数据来源：金瑞期货研究所 wind 4. 港口大豆库存较去年同期增加200万吨 港口库存从达到665万吨，库存较去年同期361万吨大幅增加200万吨！ 014年5月份国内各港口进口大豆预报到港总量646.3万吨，略高于我们之前预期的640万吨，与4月份到港量648.4万吨基本相近，高于往年同期。往年5月份大豆进口量情况（根据海关统计）：2010年5月436.73万吨，2011年5月456.44万吨，2012年5月527.80万吨，2013年5月509.75 万吨 图表 4 港口大豆库存 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 7000000 8000000 2009-01-052009-03-052009-05-052009-07-052009-09-052009-11-052010-01-052010-03-052010-05-052010-07-052010-09-052010-11-052011-01-052011-03-052011-05-052011-07-052011-09-052011-11-052012-01-052012-03-052012-05-052012-07-052012-09-052012-11-052013-01-052013-03-052013-05-052013-07-052013-09-052013-11-052014-01-052014-03-052014-05-05大豆（吨） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 5. 粕类上涨，压榨利润有所恢复 近期随着粕类价格快速反弹使得前期压榨利润从400元/吨后开始恢复至压榨盈亏平衡附近，港口分销大豆压榨利润恢复至100元，进口菜籽压榨利润恢复至营口平衡附近。我们预计近期随着美豆成本降低，理论压榨利润或仍将维持平衡区间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 图表 5进口菜籽压榨利润 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 图表 6 进口分销大豆压榨利润 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 6. 油厂大豆压榨量较上周有所恢复 本周全国各地油厂大豆压榨总量小幅提高至1205150吨（出粕958094吨，出油216927吨），较上周的1191850吨略增1.11%。本周大豆压榨产能利用率为42.28%，较上周41.81%略增0.47个百分点。5月份大豆到港充足，进入5月中旬，恢复开机的油厂增多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 图表 7 大豆周度压榨量 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 7. 生猪价快速反弹 全国生猪出栏价格快速反弹至13元/公斤附近，生猪存栏与母猪存栏连续数月下跌，按目前价格来计算，一头瘦肉型生猪平均可以赚到70元左右；禽类养殖利润与上周持平，维持微利， 禽类养殖利润恢复以及水产料启动备货加大原料需求。 图表 8 养殖利润（单位：元） -40-30-20-1001020304050-8-6-4-2024682011-06-102011-08-102011-10-102011-12-102012-02-102012-04-102012-06-102012-08-102012-10-102012-12-102013-02-102013-04-102013-06-102013-08-102013-10-102013-12-102014-02-102014-04-10毛鸡817肉杂鸡肉鸭蛋鸡(右轴） -400-200020040060080005101520252011-06-102011-08-102011-10-102011-12-102012-02-102012-04-102012-06-102012-08-102012-10-102012-12-102013-02-102013-04-102013-06-102013-08-102013-10-102013-12-102014-02-102014-04-10生猪平均价养殖利润（右轴） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年5月12日 图表 9 生猪存栏与母猪存栏 41,00042,00043,00044,00045,00046,00047,00048,0004,3004,4004,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1005,2002009-012009-052009-082009-112010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-02生猪存栏（右轴）生猪存栏:能繁母猪 数据来源：金瑞期货研究所 wind (二) 油脂 1. 马棕榈油出口环比恢复，产量或进入恢复期 马棕4月1-25日出口96万吨，同比下降14%，环比上个月有所恢复，印尼下调棕榈油出口关税至12%，或将对马棕产生冲击，我们预计随着马棕出口受到抑制，马棕价格或将继续承压。据油世界发布的报告显示，2014年阿根廷生物柴油产量预计为180万吨，比2013年的200万吨减少约10%；生物柴油出口量预计为70万吨，低于2013年的110万吨；当年阿根廷国内生物柴油用量将达到110万吨，高于上年的88.5万吨。 图表 10 马棕出口数据 -0.4-0.35-0.3-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.102000004000006000008000001000000120000014000001600000180000012/1-12/3112/1-12/1511/1-11/2511/1-11/1010/1-10/209/1-9/319/1-9/158/1-8/258/1-8/107/1-7/206/1-6/316/1-6/155/1-5/255/1-5/104/1-4/203/1-3/313/