棉花周报：国内“阳康”消费欲望抵消USDA报告负面影响

国内“阳康”消费欲望抵消USDA报告负面影响 观点逻辑 上游来看，近几周由于内地已有轧花厂开始放假停收，所以新疆地区籽棉收购价整体趋势呈下跌状态；分区域来看，南疆地区仍有少量籽棉陆续交售，北疆已经基本收尾，因此节前籽棉价格上涨空间有限。 棉农种植意愿来看，2023年植棉的意愿偏弱，或对种植面积和产量构成压力，利多棉价。然而，该因素的影响偏长期，对棉价短期的波动影响较弱。 下游来看，随着疫情防控政策的逐步优化，在各项贸易促进措施的推动下，外贸预期转好。12月纺织服装出口同比下滑，但环比继续增长。另外调查数据显示，随着第一波奥密克戎感染高峰过去，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。 综上，虽然上游籽棉价格因轧花厂放假而上行驱动不足，但棉花下游产业受到“阳康”后的报复性消费提振，因此短期棉价维持震荡偏强走势为大概率事件，预计郑棉主力区间 农[14000，15000]。 产操作建议 多单平仓，保持观望，年后再做打算 品 组风险提示 1、春节纺织品、服装消费是否在消费者“阳康”后出现报复性反弹。2、全球棉花产量。3、国内棉农种植意愿 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年1月15日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 基差 3,200.00 2,200.00 1,200.00 200.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 -800.00 -1,800.00 -2,800.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 新疆棉现货价 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 09-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 2018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 美国农业部（USDA）更新的美国棉花产量显示增加440,000包至1,468万包。这主要 是由于收获面积减少了440,000英亩，单产增加了79磅，达到947磅/英亩。资产负债表 更新显示库存增加700,000包至420万包。这主要是由于产量增加，出口减少了250,000 包。全世界来看，期末库存增加370,000包至8993万包。 全球棉花的产量为2512.5万吨，较上月下调7.2万吨；全球棉花的消费量为2413.4万吨， 较上月下调18.5万吨；全球棉花的期末库存为1958.0万吨，较上月上调8.1万吨。库存消费环比上涨0.9%。 最新报告整体偏空：美国周四收盘时，美棉主力下跌137至222点。对于3月，在 302点范围之后的一天结束。美国农业部列出的棉花平均现金价格为每磅83美分，比12 月份的报告低2美分。 每月轧花报告显示，到1月1日轧棉量为1298.1万包。这比两周前增加了157万包。 截至2023年1月6日当周，每周棉花出口销售量增加72,610包。这比上周的低销售 额有所增加，但仅为去年同期的20%。截至2023年1月6日，累计棉花承诺量为885.9万 RB——比去年同期下降19%。显然，需求方面美棉依旧不是非常乐观。 另外，TheSeam报告以78.62美分的平均毛价售出2,915包。CotlookA指数在1/11下跌130点至每磅100.80美分。FSA将棉花的AWP提高170点至74.68美分。整体来看，市场与权威机构对美棉估值较为保守。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 2018/192019/202020/212021/222022/23 美国陆地棉�口量累计值 16,000,000.00 2018/192019/202020/212021/222022/23 美国陆地棉�口量当周值 1,400,000.00 1,200,000.00 包 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 14,000,000.00 1,000,000.00 12,000,000.00 800,000.00 10,000,000.00 600,000.00 8,000,000.00 400,000.00 6,000,000.004,000,000.00 200,000.00 2,000,000.00 0.00 0.00 包 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1新疆地区籽棉收购价涨跌不一 由于内地已有轧花厂开始放假停收，所以新疆地区籽棉收购价整体趋势呈下跌状态。 其中，机采棉收购价在5.7-6.4元/公斤不等，衣分低于30%的收购价在4.5元/公斤以内。 手摘棉收购价保持在6.8-7.0元/公斤左右。 分区域来看，南疆地区仍有少量籽棉陆续交售，北疆已经基本收尾。 因此，节前籽棉价格上涨空间有限，后续还需关注节后轧花厂在新疫情管控政策下的收购力度。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 3.2棉农植棉意向低 根据中国棉花协会的调查，全国植棉意向面积为4271.76万亩，同比下降1%，其中新疆棉农植棉意向面积下降0.5%，黄河流域和长江流域意向面积分别下降11.1%和7.2%。由于2022年棉花交售价格较2021年大幅下跌，棉农植棉积极性不高，整体植棉意向面积下降，其中内地受政策不明以及其它农作物的价格上涨等因素影响，植棉意向面积进一步下降。 棉农种植棉花意愿不足或导致2023年棉花种植面积的下降与产量的整体下降，一旦发生则会大概率减少国内棉花供给，支撑棉价。 分产区来看，主产区新疆地区植棉意向面积为3769.13万亩，同比下降0.5%，其中自治区植棉意向面积增长1%；兵团植棉意向面积下降3.1%。所有被调查户中，准备减少植棉面积的调查户占3.9%；准备增加植棉面积的占2.8%；与去年植棉面积持平的占93.4%；没有打算徘徊观望的调查户。意向面积下降主要原因有：2022年籽棉价格偏低，未达到农户的预期，有的出现亏损，为规避潜在风险，部分选择减少种植面积。 目前棉花目标价格政策尚不明确。如果目标价格政策能够及时出台，会在一定程度上提升农户植棉信心，稳定新疆棉花面积。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 棉花商业库存 600.00550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 棉花工业库存 95.0090.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 47.00 42.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 坯布库存 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 纱产量 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 17/1818/1919/2020/2121/22 3.3纺织品服装有望大力反弹 据海关总署1月13日发布的数据，随着疫情防控政策的逐步优化，在各项贸易促进措施的推动下，外贸预期转好。12月纺织服装出口同比下滑，但环比继续增长。纺织品和服装出口显示分化，纺织品环比继续下跌，服装出口环比上升。2022年1-12月，纺织服装累计出口3233.4亿美元，增长2.6%，其中纺织品出口1479.5亿美元，增长2.0%，服装出口1754亿美元，增长3.2%。 对于棉花下游数据的分析，我们应将更多的注意力放在环比数据而非同比数据变化上；毕竟去年四季度国家才推出了新的疫情防控管理政策，因此环比数据能比同比数据更准确地反应政策对纺织品和服装带来的刺激作用，并对短期未来，尤其是年后的棉花需求预期给出更全面 的指导。当前来看，棉花下游恢复得相当不错。 调查数据显示，“阳康”人群蠢蠢欲动，旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品成最强消费意愿。中国网民“阳康”后主要想消费的类别为旅游出行、服饰鞋包、餐饮食品，分别占比57.3%、52.8%、52.8%。因此，接下来春节期间，棉花下游的纺织品和服装消费有望迎来“报复性”反弹，届时将对棉花价格构成强力的支撑。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） CotlookA指数:1%关税 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/182018/192019/202020/212021/22 CotlookA指数:滑准税 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 9/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 2017/182018/192019/202020/212021/22 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下