【国信环保公用】金开新能：绿电运营“小而美”，长期发展稳健向好[

【国信环保公用】金开新能：绿电运营“小而美”，长期发展稳健向好 [庆祝]入局新能源赛道，规划清晰增长迅速。 截至2022年三季度，公司累计装机容量为3.57GW，其中风电、光伏装机容量分别为1.10、2.47GW。 2022年前三季度，公司实现归母净利润6.44亿元（+75.87%）。[庆祝]上有成本下跌，运营企业迎来机会。 当前，硅料降价，下游组件价格迎来拐点。 预计项目资源较多的电企有望显著获益，光伏装机容量、盈利水平或迎来边际改善。 此外，可再生能源补贴加速落地，有望减轻新能源企业财务压力，促进新能源项目开发建设。 [庆祝]存量新能源资产资源禀赋佳，未来成长性向好。 公司集中式光伏电站和风电场主要位于“三北”地区，利用小时数显著高于全国平均水平。分布式光伏项目多位于东部经济发达省份，上网电价高。 公司中长期发展规划清晰，到2025年风光新能源装机容量达到13GW。风光新能源项目资源储备充足，支撑未来装机增长。 目前，公司核准装机容量5.4GW。 我们预计公司2022-2024年归属母公司净利润7.41/10.36/14.17亿元，增速分别为82.3%/39.9%/36.7%，对应PE分别为 20.4/14.5/10.6X。 给予公司2023年18~20倍PE，对应9.29~10.33元/股合理价值。 风险提示：装机增长不及预期，组件价格下降不及预期，电价下调，市场竞争加剧。