电力设备及新能源周报：新能源车高增收官，光伏产业链价格降幅趋缓

本周（20230109-20230113）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨1.29%，涨跌幅排名第12，强于大盘。本周新能源汽车指数涨幅最大，储能指数涨幅最小。新能源汽车指数上涨2.62%，工控自动化上涨1.05%。锂电池指数上涨1.00%，风力发电指数上涨0.26%，光伏指数下跌1.14%，核电指数下跌1.33%，储能指数下跌1.57%。 新能源车：12月销量同比增长，电池厂商去库存明显 12月新能源乘用车批发销量75万辆，同比+48.9%，环比+2.5%，零售销量达到64万辆，同比+35.1%，环比+6.5%，12月零售渗透率29.5%，同增7pcts。 动力电池方面，12月我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%， 环比下降的原因是动力电池厂商去库存 ； 动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。 新能源发电：发改委鼓励工商业用户参与电力市场，光伏产业链价格降幅趋缓 23年1月10日，国家发改委发布通知鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，为各地电网企业代理购电制度全面建立、平稳运行，提供了有力保障。通知强调：各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。本周硅料价格环跌11.6%，约168元/kg，降幅趋缓；硅片价格分别环跌5.1%和8.0%。 工控及电力设备：工控景气度指标向上修复，电源、电网投资同比正增长12月PMI为47%：低于荣枯线，较上月回落1个百分点。11月工业增加值增速同比增长：2022年11月全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，22年1-11月规模以上工业增加值累计同比增长3.8%；其中，22年11月制造业增加值同比增长2.0%。1-11月电源、电网投资完成额同比正增长：2022年1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%，电网工程完成投资4209亿元，同比增长2.6%。 本周关注：晶澳科技、天顺风能、阳光电源、许继电气、宁德时代、三花智控、平高电气、汇川技术、派能科技、鹏辉能源。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：12月销量同比增长，电池厂商去库存明显 1.1行业观点概要 12月销量同比增长，环比改善超预期。12月新能源乘用车批发销量75万辆，同比+48.9%，环比+2.5%，1-12月新能源乘用车批发649.8万辆，同比增长96.3%。 12月新能源乘用车零售销量达到64万辆，同比+35.1%，环比+6.5%，1-12月新能源乘用车国内零售567.4万辆，同比增长90%。12月零售渗透率29.5%，同增7pcts。 A00级电动车销量占比提升，纯电动市场销售结构相对均衡化。12月B级电动车批发销量13.8万辆，同比增长17%，环比下降21%，占纯电动份额24%。 纯电动市场的A00+A0的经济型电动车市场也在崛起，其中A00级批发销量14.9万辆，同比增长4%，环比增长7%，占纯电动的27%份额；A0级批发销量10.9万辆，占纯电动的19%份额；A级电动车占纯电动份额27%。各级别电动车销量相对均衡化。 图1：新能源汽车2022年1-12月销量走势（万辆） 图2：2022年12月批发销量车型占比 自主车企销量领先，传统车企表现突出。12月，批发销量突破万辆的企业保持14家（环比持平，同比持平），占新能源乘用车总量82.1%。其中：比亚迪234,598辆、上汽通用五菱85,632辆、特斯拉中国55,796辆、吉利汽车44,550辆、长安汽车39,185辆、上汽乘用车30,685辆、广汽埃安30,007辆、理想汽车21,233辆、蔚来汽车15,815辆、东风易捷特12,914辆、奇瑞汽车12,506辆、小鹏汽车11,292辆、长城汽车10,999辆、赛力斯10,180辆。比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以上汽、广汽、东风、吉利、奇瑞和长城为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出，理想、蔚来等新势力车企销量同比和环比表现总体仍较强，但前期表现优秀的哪吒和零跑等年末收缩销量。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。 图3：2022年12月破万企业批发销售量（单位：辆） 动力电池产量层面，2022年12月我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%，环比下降的原因是电池厂商去库存。其中三元电池产量18.5GWh，占总产量35.2%，同比增长61.5%，环比下降20.5%；磷酸铁锂电池产量33.9GWh，占总产量64.6%，同比增长69.0%，环比下降13.0%。1-12月，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长148.5%。其中三元电池累计产量212.5GWh，占总产量38.9%，累计同比增长126.4%；磷酸铁锂电池累计产量332.4GWh，占总产量60.9%，累计同比增长165.1%。 动力电池装车量层面，12月我国动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。其中三元电池装车量11.4GWh，占总装车量31.6%，同比增长3.3%，环比增长3.5%；磷酸铁锂电池装车量24.7GWh，占总装车量68.3%，同比增长64.0%，环比增长6.9%。1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh,累计同比增长90.7%。其中三元电池累计装车量110.4GWh,占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh,占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%。 图4：22年1-12月动力电池产量数据（单位：GWh） 图5：22年1-12月动力电池装车量数据（单位GWh） 宁德时代装车量占半壁江山，比亚迪紧随其后。根据动力电池创新联盟数据，宁德和比亚迪稳居22年12月单月和1-12月累计装车量的TOP1和TOP2。2022年12月份TOP10企业装车量合计为35.1GWh，累计市场占比总额高达97%。 其中，宁德时代单月装车量17.89GWh，占比为49.49%，龙头地位稳固；比亚迪12月装车量达9.36GWh，市场占比为25.90%；中创新航12月份单月装车量为1.85GWh，市场占比达5.11%。前TOP3累计市场占比共计80.5%。其他二线厂商动力电池装车量正在加速蓄势，与Top3差异有所缩小，但宁德时代、比亚迪等头部企业领先地位稳固，动力电池行业集中度明显。 图6：动力电池2022年12月份装车量TOP15榜单 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代。展望23年全年，受益各厂家新车型的密集放量，我们认为2023年国内销量约为890万辆，同比可保持35%以上增速，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（01/09-01/13） 2新能源发电：发改委鼓励工商业用户参与电力市场，光伏产业链价格降幅趋缓 2.1行业观点概要 2023年1月10日，国家发改委发布通知鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场。该通知是对《国家发展改革委办公厅关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》（发改办价格〔2021〕809号）的补充，为各地电网企业代理购电制度全面建立、平稳运行，煤电上网电价市场化改革落地见效提供了有力保障。 通知主要包括了三点。一、保障用户安全可靠用电。电网企业要保障代理购电制度平稳运行，确保居民、农业用户和代理购电工商业用户电力安全可靠供应；坚持低价电量（含偏差电费）优先匹配居民、农业用电，保持居民、农业用电价格基本稳定。二、逐步优化代理购电制度。各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。 优化代理购电市场化采购方式，完善集中竞价交易和挂牌交易制度，规范挂牌交易价格形成机制。三、加强事中事后监管。各地、各相关单位要严格按照国家政策要求，切实执行好电网企业代理购电制度，不得对代理购电用户电价形成进行不当干预。电网企业要加强力量配置，不断提升代理购电用户用电规模预测的科学性、准确性，预测偏差情况每季度报省级价格主管部门。 图11：国内2022年分季度集中式与分布式装机量 光伏观点： 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格环跌11.6%，约168元/kg，相对上周降幅有所放缓，硅料环节开启激烈竞争模式，2023年硅料供应分层、价格分化的趋势演变提前加速。 硅片方面：182mm和210mm单晶硅片价格分别环跌5.1%和8.0%，降至3.7和4.6元/片，维持了前几周的下行趋势。春节假期即将来临，生产制造环节面临最后一周的备货窗口期，在目前电池环节整体稼动平稳的背景下，对于硅片采买的刚性需求仍然具有相当规模，所以硅片的签单出货方面已经得到好转，而且硅片环节整体库存压力得到有效缓解。 电池方面，根据PVinfolink报价，本周电池片成交价格M10、G12尺寸皆落在每瓦0.78-0.82元人民币的价格水平。春节将至，在近期电池片大幅跌价的趋势中，组件厂家预期节后需求有望起量，恐怕电池片价格出现转折，而陆续在这周提前囤购电池片，需求起量导致成交价格相比上周出现持平。 总体来看，随着硅料价格下降带动产业链价格下行，下游业主的装机意愿逐渐增强，组件的硅成本也将有所下降，盈利呈现向上姿态。且除了国内，目前美国、欧洲等市场也在向好状态，利好国内一体化组件与EPC厂家。根据SMM最新消息，由于最近硅片价格趋于稳定，市场信心开始恢复，预计部分一线企业对1月组件排产有所上调。硅料带动产业链价格下降从而刺激光伏装机的逻辑将加速演绎，光伏环节将深度受益，我们预计23年光伏装机将超350GW，同比超40%增长，延续2022年景气态势。 风电观点： 1月11日，中电建2023年度16GW风机（不含塔筒）集采开标。其中，包件一（陆上5GW）平均报价1644元/kW、最低报价1452元/kW；包件二（陆上10GW）平均报价1606元/kW、最低报价1452元/kW；包件三（海上1GW）平均报价2900元/kW、最低报价2353元/kW。 技术降本、供应链降本等形成支撑，海风平价快速推进。从此次投标来看，运达、中车、三一等海风市场参与度提升，有6家整机商单价低于3000元/kW，较2022年3500元/kW左右的价格中枢进一步下降。同时考虑到，年底至今 16M W、18