棉花周报：强预期支撑价格
棉花周报—强预期支撑价格 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：14000元不跌破，多单就持有 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花冲高回落，仍没有摆脱震荡整理，国内外棉花我行我素，ICE棉花冲高回落，国内棉花小幅震荡下跌，但明显强于外盘。主因是国内棉花在国内需求恢复预期支撑价格，而ICE棉花却受到了国际资本市场和商品市场影响，1月份报告意外利空。2、ICE棉花：本周冲高回落，市场没有新鲜刺激棉花价格，原油价格处于低位，美联储鹰派声音不断出现，主要是1月份报告调高了美国棉花产量和库存，直接打压了棉花价格。3、郑棉：注册仓单数量远大于1月合约交割量，但期货价格并未出现大幅下跌，说明多头敢于接货；同时注册仓单数量大增也说明目前价格对新疆棉交割有吸引力，多空双方分歧比较大，在14000以上整理，需要其他因素打破平衡。但有一点可以确定，即使价格下跌空间也很有限。4、操作建议：棉花依然保持强势。国内棉花震荡整理拒绝深跌，市场期盼在年后需求增加，对于外盘反复涨跌反应不强烈，国内大部分货源采取基差点价，如果价格持续上涨之后反而成为推动行情的主要力量。我们认为棉花的上涨逻辑并未变化，绝对价格较低+需求恢复预期。从中期来看，棉花底部确立，14000元将会成为强支撑，一旦外盘上涨，国内棉花将会创出新高。操作上，在没有跌破14000之前，5月多单继续持有。风险因素：获利回吐 震荡整理 国内棉花震荡偏强 •注册仓单数量远大于1月合约交割量，但期货价格并未出现大幅下跌，说明多头敢于接货；同时注册仓单数量大增也说明目前价格对新疆棉交割有吸引力，多空双方分歧比较大，在14000以上整理，需要其他因素打破平衡。但有一点可以确定，即使价格下跌空间也很有限 。 5-9月差价波动空间较小 •从历史的5-9月价差图来看，价差在3月份之前缓慢走高，但幅度很小，随后可能会小幅走弱，总体可操作性不大。 基差较高 •现货价格小幅走高，期货价格本周冲高回落，基差保持在800元左右。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：全球消费继续下降 USDA在1月份报告中预测，全球棉花产量提升，而消费量继续环比减少，期末库存增加。全球产量增加33万包，全球消费量环比调减60万包。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-01 115.4 110.85 41.66 89.93 81.13% 4.55 2022-12 115.73 111.7 42.25 89.56 80.18% 4.03 美国 2023-01 14.68 2.2 12 4.2 190.91% 12.48 2022-12 14.24 2.2 12.25 3.5 159.09% 12.04 中国 2023-01 28 35.5 -7.75 37.44 105.46% -7.5 2022-12 28 35.5 -8 37.69 106.17% -7.5 巴西 2023-01 13.3 3.2 8.3 13.65 426.56% 10.1 2022-12 13 3.2 8.3 13.45 420.31% 9.8 印度 2023-01 26.5 22.5 3.1 11.2 49.78% 4 2022-12 27.5 23 3.35 11.4 49.57% 4.5 巴基斯坦 2023-01 3.7 9 -5 1.54 17.11% -5.3 2022-12 3.7 9 -5 1.54 17.11% -5.3 6 全国新棉销售77.8% •截至2022年12月29日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为97.8%，同比下降1.2个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至1月05日，全国加工率为77.8% ，同比下降14.8个百分点，较过去四年均值下降16.4个百分点，其中新疆加工 77.8%；全国销售率为19.9%，同比下降2.2个百分点，较过去四年均值下降 13.7个百分点。 •按照国内棉花预计产量613.8万吨（国家棉花市场监测系统2022年11月份预测 ）测算，截至1月5日，全国累计交售籽棉折皮棉600万吨，同比增加26万吨，较过去四年均值增加22.3万吨，其中新疆交售563.3万吨；累计加工皮棉467.1万吨，同比减少64.7万吨，较过去四年均值减少77.2万吨，其中新疆加工437.9万吨；累计销售皮棉119.4万吨，同比减少7.7万吨，较过去四年均值减少74.8万吨。 11月进口棉花量大增 2022年11月，中国棉花进口量为17.82万吨，月环比增加37.42％，同比增加 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2018 2019 2020 84.97％；2022年1-11月中国棉花累计进口量为176.58万吨，同比减少12.23％。 460,000 2022-12-22 2022-12-20 2022-12-18 2022-12-16 2022-12-14 2022-12-12 2022-12-10 2022-12-08 2022-12-06 2022-12-04 2022-12-02 2022-11-30 2022-11-28 2022-11-26 2022-11-24 2022-11-22 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022-12-25 2022-11-25 内外棉纱价格倒挂幅度连续缩窄 2022-10-25 C21S中巴内外价差 2022-09-25 2022-08-25 C32S中印内外价差 2022-07-25 2022-06-25 2022-05-25 2022-04-25 2022-03-25 2022-02-25 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 2022-01-25 11月份服装出口同比、环比双降 •2022年1-11月，纺织服装累计出口2976.3亿美元，增长4.3%，其中纺织品出口1369.3亿美元，增长4.6%，服装出口1607亿美元，增长4.1%。 •11月，纺织服装出口243.9亿美元，下降14.9%，环比下降2.5%，其中纺织品出口112.7 亿美元，下降14.9%，环比下降0.9%，服装出口131.2亿美元，下降14.9%，环比下降 3.9%。 201820192020 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 2,049,774 2018 2019 2020 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 棉花商业、工业库存季节性回升 •12月份国内棉花商业库存为462.4万吨，同比减少93.58万吨；工业库存为55.12万吨，同比减少26.44万吨，均为近五年新低，但环比均在回升，属于季节性增加。 600 2018 2019 2020 2021 2022 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 550 50090 450 80 400 35070 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 60 50131 40 201820192020 11 棉花下游需求变化：年初加紧备货、棉纱库存降低 •纺纱厂原材料库存继续增加，为今年节后备货 •纺纱厂为了迎接节后需求增加，部分厂家继续补库，截止1月06日棉花库存为18.6天。因为开工率不足，棉纱库存缓慢增加至9天。从目前来看，棉纱厂节前备货、逐步放假。 2856 51 26 46 2441 2236 31 20 26 18 21 1616 14 12 2022/3/182022/4/292022/6/102022/7/222022/9/22022/10/142022/11/252023/1/ 11 6 2022/7/12022/7/292022/8/262022/9/232022/10/212022/11/112022/12/92023/1/6 12 中国棉纺厂开工率保持低位 •临近年底，放假工厂增加，棉纺厂开工率保持低位。 纯棉纱厂负荷率 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/142022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/14 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 印度纺纱厂开工率上升 2021/10/29 2021/11/12 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 印度纺纱厂开工率 2022/1/7 2022/1/21 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 国内纺纱厂利润稳定 棉纱利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022/9/13 2022/9/20 2022/9/27 2022/10/4 2022/10/11 2022/10/18 2022/10/25 2022/11/1 2022/11/8 2022/11/15 2022/11/22 2022/11/29 2022/12/6 2022/12/13 2022/12/20 2022/12/27 2023/1/3 2023/1/10 -1500 C32S利润C21S利润 织布厂补库结
