海外策略周报：美债倒挂深度加大，全球多数市场仍将震荡

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本周全球多数市场延续反弹，但美股、港股等发达市场和新兴市场仍存在回调压力。美股三大指数均出现反弹行情，港股三大指数也均出现反弹，恒生科技指数涨幅较大。美债倒挂深度加大，美国经济衰退压力上升，美国联邦政府债务逼近上限，叠加大型银行财报业绩低于预期，美股市场容易出现震荡。标普500席勒市盈率仍大幅高于历史平均数和中位数，美股估值压力较大，预计未来一段时间美股大盘将延续下半场回调。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将延续下半场回调。欧洲多数市场延续反弹，但经济仍存在一定下行压力，预计在开启新一轮右侧行情之前，欧洲多数重要市场指数还将出现后半场的波动。加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将出现进一步震荡。东南亚、拉美、中东等新兴市场还将出现进一步回调。港股大盘延续反弹，但周内波动开始上升，且单个交易日的日内波动也开始上升。预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中资讯科技、消费、医疗保健等行业经历了之前的大幅回调之后，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。考虑到美联储的货币周期和全球经济周期，未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球主要央行的货币宽松预期周期和全球经济复苏周期尚未到来，在经历前期明显反弹之后，伦敦金、LME铜、LME铅等金属的价格还将出现回调。