海外策略周报：美债收益率曲线进一步倒挂，全球多数市场震荡

仅供机构投资者使用 证券研究报告|海外策略周报 2023年2月11日 美债收益率曲线进一步倒挂，全球多数市场震荡 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 日经225 27,670.98 161.52 0.59 欧洲STOXX50(欧元) 3,893.36 14.23 0.37 上证指数 3,260.67 -2.73 -0.08 道琼斯工业指数 33,869.27 -56.74 -0.17 印度SENSEX30 60,610.68 -147.86 -0.24 英国富时100 7,882.45 -19.35 -0.24 巴西IBOVESPA指数 108,078 -445.00 -0.41 韩国综合指数 2,464.98 -15.42 -0.62 富时新加坡海峡指数 3,360.69 -23.60 -0.70 加拿大S&P/TSX综合 20,612.12 -146.22 -0.70 德国DAX 15,307.98 -154.66 -1.00 标普500 4,090.46 -46.02 -1.11 法国CAC40 7,129.73 -104.21 -1.44 胡志明指数 1,060.23 -16.92 -1.57 马尼拉综指 6,876.79 -150.59 -2.14 恒生指数 21,190.42 -470.05 -2.17 纳斯达克指数 11,718.12 -288.84 -2.41 - 墨西哥MXX 52,482.02 1,567.03 -2.90 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周美股大盘出现回调，周内和日内波动进一步上升。本周10年期和2年期美债收益率曲线倒挂幅 度进一步加深，为近40年来最大幅度的倒挂，美国经济疲软压力仍然存在。目前标普500席勒市盈率上升至29.71，仍大幅高于历史平均数和中位数。由于美股估值压力未充分消化，叠加美国经济仍存在疲软的趋势，美国企业盈利下行的压力偏大，预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步的回调，并且最近一段时间出现短期较大反弹的美股信息技术股和非必需消费股未来短期将出现进一步震荡。本周欧洲多数市场出现回调。考虑到欧洲经济下行的影响，未来一段时间欧洲多数重要市场指数还将出现进一步回调。此外，加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将出现一些波动。考虑到经济仍存在一定压力，东南亚、拉美、中东等新兴市场还将出现进一步波动,前期尚未回调充分的阿根廷MERVAL、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、尼日利亚综指、以色列TA100、阿联酋DFM、印度SENSEX30、印尼综指、贝鲁特BLOM等未来一段时间出现进一步补跌的可能性进一步上升。本周港股大盘出现进一步回调。由于之前短期港股大盘反弹幅度偏大，未来短期港股大盘仍将出现进一步震荡。由于外围市场波动的影响，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势。从指数权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中资讯科技、消费等行业经历了之前大幅回调之后，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势，未来短期行业内部分化趋于进一步上升。经过了较长时间和较大幅度的回调，港股医药、医疗保健行业存在偏中期的结构性机会，未来一段时间存在随着回调区间分批低吸布局的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现回调，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了1.11%、2.41%，0.17%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数均出现下跌，跌幅分别为2.17%、3.53%，恒生香港中资企业指数上涨0.53%。本周恒生科技指数下跌了5.87%。 海外重要经济数据：2022年12月，欧元区零售销售指数同比增速为-2.8%，前值为-2.5%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现3 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现5 3.港股市场近一周表现6 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现6 3.2.港股市场本周表现较好的个股7 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示10 图表目录 图1美股三大指数走势4 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）4 图3纳斯达克金龙指数走势5 图4港股三大指数走势6 图5恒生科技指数走势6 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）6 图7美国当周初次申请失业金人数（人）9 图8美国密歇根大学消费者现状指数9 图9美国密歇根大学消费者预期指数9 图10欧元区零售销售指数同比增速（%）9 图11英国工业生产指数同比增速（%）10 图12英国制造业生产指数同比增速（%）10 表1发达市场本周主要表现3 表2新兴市场本周主要表现3 表3标普500指数一周表现排名前十个股4 表4美国中概股一周表现排名前十个股5 表5恒生指数一周表现排名前十个股7 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股7 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股8 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股8 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场大多数出现下跌行情。其中，纳斯达克指数回调幅度较大，本周下跌了2.41%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） N225.GI 日经225 27670.98 0.59 6.04 18.79 1.59 NZ50.GI 新西兰标普50 12178.76 -0.15 6.15 22.68 1.75 DJI.GI 道琼斯工业指数 33869.27 -0.17 2.18 22.79 5.95 FTSE.GI 英国富时100 7882.45 -0.24 5.78 13.27 1.64 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 20612.12 -0.70 6.26 13.56 1.88 GDAXI.GI 德国DAX 15307.98 -1.00 9.94 13.25 1.56 SPX.GI 标普500 4090.46 -1.11 6.54 22.55 3.93 FCHI.GI 法国CAC40 7129.73 -1.44 10.13 13.87 1.69 AS51.GI 澳洲标普200 7431.90 -1.68 5.30 14.57 2.13 IXIC.GI 纳斯达克指数 11718.12 -2.41 11.96 33.78 4.30 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场普遍出现下跌行情。其中，墨西哥MXX指数本周下跌幅度最大，跌幅为2.9%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 000001.SH 上证指数 3260.67 -0.08 （%） 5.55 13.10 1.34 SENSEX.GI 印度SENSEX30 60610.68 -0.24 -0.38 23.49 3.47 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 108078.00 -0.41 -1.51 5.94 1.52 KS11.GI 韩国综合指数 2464.98 -0.62 10.22 11.51 0.88 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3360.69 -0.70 3.36 11.58 1.13 399300.SZ 沪深300 4106.31 -0.85 6.06 11.93 1.40 VNINDEX.GI 胡志明指数 1060.23 -1.57 5.28 10.53 1.61 PSI.GI 马尼拉综指 6876.79 -2.14 4.73 15.51 1.63 HSI.HI 恒生指数 21190.42 -2.17 7.12 10.42 1.05 MXX.GI 墨西哥MXX 52482.02 -2.90 8.29 14.18 2.02 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现下跌行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了1.11%、2.41%、0.17%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业大多数出现下跌行情。其中，本周标普500通信设备下跌幅度较大，跌幅为6.59%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现较好的个股中能源行业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为飞塔、艾弗再保险、辛辛那提金融，周涨幅分别为12.47%、10.83%和8.74%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) FTNT.O 飞塔 信息技术 59.61 12.47 21.93 465.69 54.32 RE.N 艾弗再保险 金融 379.48 10.83 14.55 148.62 24.90 CINF.O 辛辛那提金融 金融 125.17 8.74 22.25 196.75 -40.48 PSX.N PHILLIPS66 能源 107.38 8.67 3.17 507.51 4.60 FISV.O 费哲金融服务 信息技术 115.64 8.48 14.42 734.35 29.03 FANG.O DIAMONDBACK能源 能源 149.29 7.87 9.15 262.75 6.00 EOG.N EOG能源 能源 134.14 7.64 4.23 787.92 10.55 SLB.N 斯伦贝谢 能源 56.36 7.57 5.92 800.42 23.26 MPC.N 马拉松原油 能源 126.79 7.27 8.94 594.22 4.09 FTI.N 德希尼布福默诗 能源 14.09 7.23 15.59 62.90 -27.88 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股大盘出现回调，周内和日内波动进一步上升。本周10年期和2年期美 债收益率曲线倒挂幅度进一步加深，为近40年来的最大幅度的倒挂，美国经济疲软压力仍然存在。目前标普500席勒市盈率上升至29.71，仍大幅高于历史平均数和中 位数。由于美股估值压力未充分消化，叠加美国经济仍存在疲软的趋势，美国企业盈利下行的压力偏大，预计未来一段时间美股大盘仍将出现进一步的回调，并且最近一段时间出现短期较大反弹的美股信息技术股和非必需消费股未来短期将出现进一步震荡。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了3.79%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十的个股中可选消费行业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为寺库、香港大公文交所和东方文化，周涨幅分别为77.98%、57.32%和27.74%。 表4美国中概股一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价（美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值 （亿美元） PE(TTM) SECO.O 寺库 可选消费 2.99 77.98 60.75 0.21 -0.11 TKAT.A 香港大公文交所 可选消费 1.29 57.32 134.38 0.45 -1.65 OCG.O 东方文化 可选消费 0.88 27.74 75.56 0.19 2.67 X