海外策略周报：全球多数市场在回暖前仍将经历震荡期

证券研究报告|海外策略周报 2022年11月26日 全球多数市场在回暖前仍将经历震荡期 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 马尼拉综指 6606.94 169.56 2.63 加拿大S&P/TSX综合 20383.77 402.86 2.02 道琼斯工业指数 34347.03 601.34 1.78 欧洲STOXX50(欧元) 3769.06 61.68 1.66 标普500 4026.12 60.78 1.53 日经225 28283.03 383.26 1.37 英国富时100 7486.67 101.15 1.37 法国CAC40 6712.48 68.02 1.02 印度SENSEX30 62293.64 630.16 1.02 德国DAX 14541.38 109.52 0.76 纳斯达克指数 11226.36 80.30 0.72 胡志明指数 971.46 2.13 0.22 墨西哥MXX 51668.64 98.92 0.19 上证指数 3101.69 4.45 0.14 巴西IBOVESPA指数 108976.70 106.53 0.10 韩国综合指数 2437.86 -6.62 -0.27 富时新加坡海峡指数 3244.55 -27.68 -0.85 恒生指数 17573.58 -418.96 -2.33 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:经历了上周的回调之后，本周美股大盘出现小幅反弹。目前标普500席勒市盈率为29.5，明显高于历史平均数和中位数，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然存在，叠加市场对美国经济未来一段时间的衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，预计未来一段时间美股大盘还将出现震荡，美股在见底反转之前还将出现熊市后半场的进一步下跌；考虑到之前美股长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端压力仍然存在，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股等还将出现波动。本周欧洲多数市场出现反弹。考虑到地缘问题的扰动以及欧洲经济趋于进一步疲软的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，德国DAX、法国CAC40、英国富时100等欧洲多数市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现一些震荡，待风险进一步释放后，回暖的可能性才能进一步上升。考虑到经济仍存在一定下行压力，以东南亚、拉美、中东非洲等为代表的新兴市场还将出现一些波动。本周港股大盘出现回调，周内波动仍然偏高。考虑现阶段全球多数市场波动偏高的环境以及港股市场的流动性现状，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势；预计要静待外围相关市场反转回暖之后，将对港股有所回暖带来积极联动的可能性上升。从指数的权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍然将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中消费、医疗保健、工业等行业经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。考虑到美联储的货币周期和全球的经济周期，大宗商品市场依然以震荡走势为主，CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球一些重要央行的降息预期周期和复苏周期尚未到来，伦敦金和LME铜等金属的价格在近期反弹之后还将出现进一步震荡。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了1.53%、0.72%、 1.78%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数出现调整，跌幅分别为2.33%、2.52%。本周恒生香港中资企业指数上涨，上涨了2.26%。本周恒生科技指数跌幅较大，下跌了6.48%。 海外重要经济数据：2022年11月，美国Markit制造业PMI为47.6，低于前值50.4。2022年11月，美国Markit服务业PMI为 46.1，低于前值47.8。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现5 2.1.美股大盘本周表现5 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据10 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国Markit制造业PMI（季调）10 图8美国Markit服务业PMI：商务活动（季调）10 图9美国密歇根大学消费者现状指数10 图10德国PPI环比增速（%）10 图11欧元区制造业PMI（初值）11 图12欧元区综合PMI（初值）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场普遍出现了反弹行情。其中，本周加拿大S&P/TSX综合指数反弹较多，本周上涨了2.02%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 20383.77 2.02 -3.95 13.54 1.87 DJI.GI 道琼斯工业指数 34347.03 1.78 -5.48 21.77 6.05 SPX.GI 标普500 4026.12 1.53 -15.53 21.14 3.94 AS51.GI 澳洲标普200 7259.48 1.51 -2.49 14.63 2.14 N225.GI 日经225 28283.03 1.37 -1.77 19.14 1.62 FTSE.GI 英国富时100 7486.67 1.37 1.38 13.86 1.66 FCHI.GI 法国CAC40 6712.48 1.02 -6.16 13.76 1.67 GDAXI.GI 德国DAX 14541.38 0.76 -8.46 13.16 1.55 IXIC.GI 纳斯达克指数 11226.36 0.72 -28.24 30.51 4.10 NZ50.GI 新西兰标普50 11382.56 0.02 -12.67 22.16 1.78 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场大多呈现反弹行情。其中，马尼拉综指本周表现较好，本周上涨了2.63%。恒生指数回调较多，本周下跌了2.33%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 PSI.GI 马尼拉综指 6606.94 2.63 （%）-7.24 15.34 1.62 SENSEX.GI 印度SENSEX30 62293.64 1.02 6.93 23.41 3.46 VNINDEX.GI 胡志明指数 971.46 0.22 -35.16 10.17 1.56 MXX.GI 墨西哥MXX 51668.64 0.19 -3.01 14.27 2.04 000001.SH 上证指数 3101.69 0.14 -14.78 12.22 1.27 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 108976.70 0.10 3.96 6.09 1.56 KS11.GI 韩国综合指数 2437.86 -0.27 -18.13 11.53 0.88 399300.SZ 沪深300 3775.78 -0.68 -23.57 11.08 1.30 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3244.55 -0.85 3.87 11.59 1.13 HSI.HI 恒生指数 17573.58 -2.33 -24.89 8.66 0.87 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现反弹行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了1.53%、0.72%、1.78%。 从标普500细分行业来看，本周标普500行业普遍出现反弹。其中，标普500公共事业上涨幅度较大，涨幅为3.03%；标普500能源本周上涨幅度较小，涨幅为0.26%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现较好的前十个股中可选消费行业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为百思买、ARCONIC、盖普，周涨幅分别为12.74%、11.13%和8.56%。 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美 PE(TTM) BBY.N 百思买 可选消费 81.23 12.74 -17.34 182.87 11.80 ARNC.N ARCONIC 材料 22.46 11.13 -31.96 22.79 43.01 GPS.N 盖普 可选消费 14.84 8.56 -11.38 54.17 98.50 FL.N 富乐客 可选消费 38.92 8.47 -6.29 36.31 7.44 ROST.O 罗斯百货 可选消费 115.94 7.76 2.55 402.38 28.10 DIS.N 迪士尼 可选消费 98.87 7.70 -36.17 1802.46 57.31 FIS.N 富达国民信息服务 信息技术 65.98 7.44 -38.63 391.51 41.78 A.N 安捷伦科技 医疗保健 156.96 7.37 -1.06 464.67 37.05 CF.N CF实业 材料 108.62 7.18 55.90 213.10 6.68 LYB.N 利安德巴塞尔工业 材料 86.79 6.90 3.50 282.61 6.66 表3标普500指数一周表现排名前十个股 元） 资料来源：Wind,华西证券研究所 经历了上周的回调之后，本周美股大盘出现小幅反弹。目前标普500席勒市盈率为29.5，明显高于历史平均数和中位数，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股 估值压力仍然存在，叠加市场对美国经济未来一段时间的衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，预计未来一段时间美股大盘还将出现震荡，美股在见底反转之前还将出现熊市后半场的进一步下跌；考虑到之前美股长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端压力仍然存在，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股等还将出现波动。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了5.96%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股表现排名前十的个股中可选消费业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为BITBROTHER、中汽系统和优克联新，周涨幅分别为42.99%、28.57%和27.92%。 表4美国中概股一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价（美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%