风电招标价格持续下行，特斯拉开启全球范围内降价

核心推荐组合：天顺风能、晶澳科技、隆基绿能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、TCL中环、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：华能集团、中能建总计32GW组件集采开标，P型、N型最低均跌破1.5元/W。P型、N型的报价基本相当，N型价格逼近P型，对N型渗透率提升有较大帮助。据infolink预测，2023年N型topcon渗透率有望达25%，同比+18pcts，N型开启规模化量产元年。一线组件企业报价相对较高，与二三线企业报价分化明显，一线企业在市场上仍有较大竞争力，后续一线企业组件价格有望先企稳，带动二三线价格企稳。硅片价格有望开始企稳。随着组件、电池片提产消息放出，硅片市场信心得到恢复，硅片价格有望受支撑，产业链价格逐步趋于稳定。前期硅片企业主动减产及降价排库等举措，也使得硅片市场库存得到良好消化，后续硅片供需情况有望缓解，释放价格压力，带动产业链价格逐步趋于稳定。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，当下位置不必悲观。考虑到需求释放带来排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：海风风机跌破2400元/KW，2023迎来海风平价元年，关注风机大型化+海风产业链。1月11日，中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标。 其中包件一（陆上机型5GW）平均报价1644元/kW，最低报价1452元/kW；包件二（陆上机型10GW）平均报价1606元/kW，最低报价1452元/kW。包件三（海上机型1GW）平均报价2900元/kW，金风科技最低报价2353元/kW。包件一、二陆风平均稳定在1600元/kW左右，包三海风最低跌破2400元/KW。中电建本次风机集采对风机2023价格走势起风向标作用，后续海风有望持续降价，2023年迎来海风平价元年。本轮的风机大幅降价都伴随着风机大型化趋势的推进，本次金风在海风段的低价也是彰显出其在风机大型化领域降本增效端的积累。随着成本的持续下降，海风经济性提升，需求信心强。从本轮招标去看，风机大型化降本+海风可能是未来几年贯穿几年的风电逻辑。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 新能源车：宁德时代发布2022全年业绩预告，特斯拉开启全球范围内降价。本周， （1）宁德时代发布2022年全年业绩预告，预计2022年全年实现归母净利291-315亿元，同增83%-98%；扣非净利268-290亿元，同增99%-116%。我们预计宁德22Q4实现电池出货107Gwh，则对应单Wh扣非净利0.101-0.121元，中位数0.111元，环比提升11%，单位盈利持续向好。公司动力与储能电池市场地位稳固，2022全年国内市占率48%，储能电池出货量全球第一，随着公司与多家储能集成商合作深入，储能业务有望成为公司第二增长极。（2）根据盖世汽车消息，特斯拉大幅下调在美国和欧洲电动车价格，以美国市场为例，Model 3和Model Y的降幅介于6%至20%之间，并在德国、英国等国家采取降价。我们认为本次特斯拉降价为特斯拉在现款Model 3/Y车型生命周期末期对单车盈利与销量的再平衡，预计将促进竞品车型性价比持续优化，推动全球新能源汽车市场持续向好。推荐方面，1）技术布局深厚，受益行业变革机遇标的。电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，关注孚能科技、蔚蓝锂芯等；中游环节，关注厦钨新能、容百科技、德方纳米、振华新材。2）在欧洲和美国明年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及相关产业链，推荐国轩高科、当升科技、星源材质、恩捷股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周上涨0.3%，今年以来累计涨幅为5.0%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2023年行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周光伏设备（申万）下跌2.1%；风电设备（申万）下跌0.7%；电池（申万）上涨0.1%；电网设备（申万）上涨0.3%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 华能集团、中能建总计32GW组件集采开标。 华能6GW组件集采公示候选人，最低价格达1.83元/W。1月13日，华能集团6GW光伏组件集采公布中标候选人。其中4.5GW标段1的P型双面的第一候选人晶科能源报价为1.88元/W；0.5GW标段2的P型双面的第一候选人环晟光伏报价为1.84元/W； 1GW标段3N型双面的第一候选人晶科能源报价为1.92元/W。由于市场硅料价格波动幅度较大，该价格相对于当前的组件价格偏高，但项目招标时已经明确了调价机制，后续将每个月调整一次组件上架价格，若PVlnfolink182mm电池单面单晶PERC组件（RMB）波动幅度绝对值不高于2%时，当月上架价格为供应商中标价；当k的绝对值高于2%时，根据供应商中标价对超出2%的部分进行调整。 图表4：华能6GW组件集采公示候选人 中电建26GW组件采购开标，P型、N型最低均跌破1.5元/W。集采的光伏组件类型分为P型、N型单晶组件两种，电池片尺寸均要求为182mm及以上；其中包一、包二分别为10GW、15GW的P型单晶组件；包三为1GW的N型单晶组件。从包一、包二开标情况看，P型组件综合报价为1.476-1.884元/W；包一、包二平均价格为1.697元/W、1.666元/W；N型组件综合报价为1.48-2.01元/W，平均价格为1.75元/W。P型、N型最低报价均都已跌破1.5元/W。 图表5：中电建26GW组件采购情况 从华能集团、中能建集采开标价格可以看出： P型、N型的报价基本相当，N型价格逼近P型，对N型渗透率提升有较大帮助。 据infolink预测，2023年N型topcon渗透率有望达25%，同比+18pcts，N型开启规模化量产元年。 一线组件企业报价相对较高，与二三线企业报价分化明显，一线企业在市场上仍有较大竞争力，后续一线企业组件价格有望先企稳，带动二三线价格企稳。 硅片价格有望开始企稳。随着组件、电池片提产消息放出，硅片市场信心得到恢复，硅片价格有望受支撑，产业链价格逐步趋于稳定。前期硅片企业主动减产及降价排库等举措，也使得硅片市场库存得到良好消化，后续硅片供需情况有望缓解，释放价格压力，带动产业链价格逐步趋于稳定。 当前光伏板块观点： 在行业景气拐点前的背景下，当下板块不必太过悲观，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 海风风机跌破2400元/KW，2023迎来海风平价元年，关注风机大型化+海风产业链。 海风有望持续降价，2023年迎来海风平价元年。1月11日，中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标。其中包件一（陆上机型5GW）平均报价1644元/kW，最低报价1452元/kW；包件二（陆上机型10GW）平均报价1606元/kW，最低报价1452元/kW。包件三（海上机型1GW）平均报价2900元/kW，金风科技最低报价2353元/kW。 包件一、二陆风平均稳定在1600元/kW左右，包三海风最低跌破2400元/KW。中电建本次风机集采对风机2023价格走势起风向标作用，后续海风有望持续降价，2023年迎来海风平价元年。 从本轮招标去看，风机大型化降本+海风可能是未来几年贯穿几年的风电逻辑。本轮风机大幅降价都伴随着风机大型化趋势的推进，本次金风在海风段的低价也是彰显出其在风机大型化领域降本增效端的积累。随着成本持续下降，海风经济性提升，需求信心强。 图表6：中电建16GW风机集采开标 当前风电板块观点： 从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能。近期公司成立了全资子公司天顺海工装备（江苏）有限公司，并收购江苏长风海洋装备制造有限公司，静候公司海风产能放量。 其次关注海缆，东方电缆、中天科技、亨通光电；海上管桩：海力风电、大金重工； 关注风机大型化之后所带来的轴承技术进步，关注长盛轴承、恒润股份、新强联。 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 2.2新能源汽车 本周，宁德时代发布2022年全年业绩预告，特斯拉在全球范围内采取降价措施。 1、宁德时代发布2022年业绩预告 2022Q4宁德时代实现归母净利润115-139亿元，同比增长42-70%，环比增长22%-48%。2022年宁德时代实现归母净利润291-315亿元，同比增长83%-98%； 实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99%-116%。2022Q4公司实现归母净利润115-139亿元，同比增长41%-70%，环比增长22%-48%；实现扣非归母净利润108-130亿元，同比增长57%-90%，环比增长20%-44%。 持续实施降本增效措施，单位盈利环比持续向好。2022下半年以来，随着新能源汽车产销与下游储能装机景气度持续，公司持续实施降本增效措施，加强费用管控，带动公司锂电池单GWh盈利持续向好。我们预计宁德时代2022Q4实现锂电池出货107GWh，对应2022Q4单Wh扣非归母净利润为0.101-0.121元，高于2022H1与2022Q3的0.056与0.100元；2022Q4单Wh扣非归母净利润中位数为0.111元，环比提升11%。全年来看，公司实现锂电池出货约322GWh，2022全年预计实现扣非归母净利润268-290亿元，对应2022全年单GWh扣非归母净利润0.083-0.090元，中位数为0.087元。 公司全球动力+储能电池龙头地位稳固。 （1）动力电池：根据SNE Research统计，2022年1-11月宁德时代动力电池装机量达166Gwh，同比增长101.8%；全球市占率达37.1%，同比提升4.9pcts。2022年公司在国内实现动力电池装车量142GWh，市占率达48.2%，超第二名24.8pcts。 （2）储能电池：根据PVInfoLink数据，2022年全球储能电池出货143GWh，同比增长204%，其中宁德以绝对领先的地位稳坐储能电池龙头。此外，宁德时代与阳光电源、中国移动、福建省能化集团、山东省政府、河南省政府签署战略合作协议。与Flex Gen、Primergy、Gresham House储能基金达成供货协议。截止目前，宁德时代已经与全球前十大储能集成商中的9家企业（分别为阳光电源、Tesla、Powin、Nextera、Fluence、Wartsila、Flex Gen、Primergy、阿特斯）等建立了深度合作。 我们认为，在公司技术及成本领先优势的延续下，宁德时代在动力+储能领域的龙头地位将得到进一步巩固，随着下游储能市场高景气度持续，预计公司储能电池出货增速将高于行业均值，储能有望成为宁德第二增长极