锂电池行业月报：销量持续新高，板块可关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量持续新高，板块可关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2023年01月13日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量再创新高，板块适度关注》2022-12-12 《锂电池行业年度策略：增速回落，关注三条投资主线》2022-11-23 《锂电池行业月报：销量持续新高，板块持续关注》2022-11-11 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 12月锂电池板块指数显著弱于沪深300指数。2022年12月，锂电池指数下跌8.26%，新能源汽车指数下跌7.13%，而同期沪深300指数下跌0.59%，锂电池指数显著弱于沪深300指数。 12月我国新能源汽车销售持续创同期历史新高。2022年12月，我国新能源汽车销售81.4万辆，同比增长53.31%，环比11月增长3.56%，12月月度销量占比31.85%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升，以及补贴政策于2022年底到期相关。2022年11月，我国动力电池装机34.26GWh，同比增长60.52%，其中三元材料占比32.21%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格全面承压。截止2023年1月11日，电池级碳酸锂价格为52.1万元/吨，较2022年12月初上回落11.99%，短期预计高位承压;氢氧化锂价格为52.89万元/吨，较12月初回上涨 8.16%，短期预计高位承压。电解钴价格31.5万元/吨，较12月初 回落7.89%，短期总体区间震荡；钴酸锂价格40.25万元/吨，较12 月初回落10.56%；三元523正极材料价格32.5万元/吨，较12月初下降7.54%；磷酸铁锂价格15.7万元/吨，较12月初下降10.29%，短期预计将承压。六氟磷酸锂价格为23.0万元/吨，较12月初回落 14.81%，短期预计将承压；电解液为5.3万元/吨，较12月初大幅回落22.63%，短期预计总体将承压。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2023年1月12日：锂电池和创业板估值分别为24.25倍和36.41倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。12月锂电池板块走势弱于主要指数表现，主要系板块风格切换。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，但短期须密切关注国家和地方补贴到期后对新能源汽车销量影响。考虑行业相关政策表述、行业近期走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提行业示政：策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新 能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量7 2.3.产业链价格8 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻13 4.投资评级及主线15 5.风险提示16 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.1.12)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.1.12)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速5 图8：比亚迪新能源汽车月度销量占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速6 图10：我国动力电池产量及增速7 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速7 图12：我国新能源乘用车装机占比7 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比7 图14：2022年11月我国动力电池出货量Top108 图15：碳酸锂价格曲线8 图16：氢氧化锂价格曲线8 图17：电解钴价格曲线9 图18：钴酸锂价格曲线9 图19：硫酸钴价格曲线9 图20：三元前驱体价格曲线9 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线10 图22：六氟磷酸锂价格曲线10 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线10 图24：电解液价格曲线10 图25：锂电池板块PE(TTM)对比16 1.行情回顾 2022年12月，锂电池板块指数下跌8.26%，新能源汽车指数下跌7.13%，而同期沪深 300指数下跌0.59%。2022年12月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势持续显著弱 于沪深300指数。 个股方面，2022年12月锂电池概念板块中上涨个股14只，下跌个股70只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2022年12月涨幅前5个股分别为科达利、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份和深中华A，涨幅分别为23.35%、9.36%、5.97%、5.52%和3.70%；12月跌幅后5个股分别为百利科技、永太科技、雅化集团、西藏矿业和赣锋锂业，跌幅分别为16.04%、15.49%、14.96%、14.52%和14.19%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.1.12)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.1.12) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%，月度销售占比总体持续提升。 2022年12月，我国新能源汽车销量81.40万辆，销量持续月度历史新高，同比增长53.31%，环比2022年11月增长3.56%，2022年12月月度销量占比31.85%，占比持续维持高位，月度销售为连续12个月同比负增长后连续30个月同比正增长；12月，我国汽车企业出口32.4万辆，环比下降1.9%，同比增8长%4，5其.4中新能源汽车出口8.2万辆，环比下降13.7%， 同比增长3.6倍。12月新能源产销总体略超预期，同比增长主要原因如下：一是各地政府稳增长政策出台，且国家和地方补贴于2022年底到期；二是行业驱动力逐步过渡至强产品驱动， 消费者对新能源汽车认同度持续提升。2022年，我国新能源汽车合计销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比25.60%；2022年合计出口67.5万辆。结合技术现状及行业发展趋势，预计我国新能源汽车燃料电池和锂电池两类技术将并存，并密切跟踪钠离子电池等技术进展，伴随新能源汽车性价比的持续提升，预计2023年我国新能源汽车销售将持续增长，但增速将回落，且海外出口增速将高于国内销售增速。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2020年我国纯电动合计销量 107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%。2022年12月，我国纯电动新能源汽车销售62.40万辆，同比增长39.26%，环比2022年11月增长1.46%，12月纯电动销售占比76.66%。2022年，我国纯电动新能源汽车合计销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，预计2023年我国纯电动占比仍将维持在80%左右。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2020年，比亚迪新能源汽车销售18.97万辆，同比下降17.35%，在公司汽车销量中占比44.43%。2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38%，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至81.58%。 2022年12月，比亚迪新能源汽车销售235197辆，同比大幅增长150.36%，环比2022年11月增长2.07%，其中出口11320辆；2022年合计销售186.35万辆，同比增长208.64%。考虑疫情及国家补贴退坡影响，销量总体超市场预期，高增长一方面受益于比亚迪汉等销量持续大增及同期基数较低；其次是公司新能源发展战略成效显现，多款车型入市；第三是低碳环保理念认同度大幅提升。值得注意的是，比亚迪2022年4月初公告显示：公司始终致力于打造低碳、环保的新能源汽车，用科技构建可持续发展的绿色明天；根据公司战略发展需要，公司自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产；未来在汽车版块，本公司将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务；公司将继续进行燃油汽车零部件的生产和供应，为现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应，确保无忧畅行。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速图8：比亚迪新能源汽车月度销量占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 比亚迪新能源汽车销量在公司汽车销量中占比显示：2018年月度占比总体持续提升，由1月的17.31%大幅提升至12月的66.99%，其中7月占比首次超过50%；2019年以来，占比呈现先扬后抑走势，2019年全年合计占比49.74%；2020年以来，比亚迪新能源汽车销售月度占比总体在50%以内，全年累计占比44.43%。；2021年以来月度占比总体持续大幅提升，全年合计占比81.58%。2022年12月占比为100%，2022年合计占比99.73%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2020年，全球新能源乘用车销售311.25万辆，同比增长40.84%；2021年，全球新能 源乘用车销售650万辆，同比增长108%，增速为2012年以来的最高值。 根据CleanTechnica数据：2022年11月，全球新能源乘用车销量再创历史新高，达106.03万辆，同比增长46.96%，环比上涨13.74%，占整个汽车市场的18%（较10月上涨2个百分点）。其中纯电动车同比增长45%，插电式混合动力同比增长49%。许多欧洲市场，尤其是德国，将在今年年底结束对PHEV的激励，预计12月欧洲的PHEV销量将达到峰值，这将有助于12月全球新能源汽车销量的增长。2022年1-11月，全球新能源乘用车销量达880.91万辆，同比增长59.20%，预计2022年全球新能源乘用车销量将近千万辆。 分企业来看，2022年11月比亚迪销量22.7万辆，环比上涨4.3%，遥遥领先夺得冠军。特斯拉在11月的多轮降价后，销量环比上涨94.6%至15.6万辆，与比亚迪相差7.1万辆。得 益于在欧洲市场的大卖，大众汽车销量4.5万辆，环比上涨18.1%，夺得季军。宝马销量4.1万辆，环比上涨32.3%，跃升至第四，而曾位居第三的上汽通用五菱销量3.8万辆，环比下降16.9%，11月被大众和宝马超越跌落至第五。2022年1-11月，比亚迪销量超161万辆，遥遥领先，特斯拉销量超114万辆，与比亚迪相差超47万辆，位居第二，第三名上汽通用五菱