锂电池行业月报：销量持续新高，板块持续关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量持续新高，板块持续关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2022年11月11日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续历史新高，板块可关注》2022-10-11 《锂电池行业月报：销量创历史新高，板块谨慎关注》2022-09-14 《锂电池行业月报：销量持续创同期新高，板块持续关注》2022-08-15 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 10月锂电池板块指数显著强于沪深300指数。2022年10月，锂电池指数上涨0.95%，新能源汽车指数上涨0.76%，而同期沪深300指数下跌5.70%，锂电池指数显著强于沪深300指数。 10月我国新能源汽车销售持续创同期历史新高。2022年10月，我国新能源汽车销售71.4万辆，同比增长86.42%，环比9月增长 0.85%，10月月度销量占比28.50%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关。2022年9月，我国动力电池装机31.63GWh，同比增长101.56%，其中三元材料占比35.43%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格上涨为主。截止2022年11月10日，电池级碳酸锂价格为58.50万元/吨，较10月初上涨11.96%，短期预计高位震荡;氢氧化锂价格为56.59万元/吨，较10月初上涨15.28%，短期预计高位震荡。电解钴价格35.55万元/吨，较10月初回落0.58%，短期总体区间震荡；钴酸锂价格46.0万元/吨，较10月初上涨5.75%；三元523正极材料价格35.15万元/吨，较10月初上涨 3.84%；磷酸铁锂价格17.35万元/吨，较10月初上涨8.44%，短 期预计高位震荡。六氟磷酸锂价格为30.5万元/吨，较10月初上涨 8.93%，短期预计高位震荡为主；电解液为7.0万元/吨，较10月初上涨2.94%，短期预计高位震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2022年11月10日：锂电池和创业板估值分别为24.79倍和36.17倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。10月锂电池板块走势总体显著强于主要指数表现，主要系行业景气持续向上以及板块前期回调充分。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，但须密切关注2023年国家补贴退坡影响。考虑行业近期走势、目前市场估值水平及行业全年增长超预期， 短期建议持续关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提行业示政：策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新 能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪3 2.1.我国新能源汽车销量高增长3 2.2.行业关键价格跟踪5 2.3.动力电池装机8 2.4.全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量9 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻13 4.投资评级及主线18 5.风险提示19 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.11.10)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.11.10)3 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比4 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线5 图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线5 图9：2016-2022年电解钴价格曲线6 图10：2016-2022年钴酸锂价格曲线6 图11：2016-2022年硫酸钴价格曲线6 图12：2016-2022年三元前驱体价格曲线6 图13：2016-2022年三元和LFP价格曲线7 图14：2016-2022年六氟磷酸锂价格曲线7 图15：2016-2022年DMC价格曲线7 图16：2016-2022年电解液价格曲线7 图17：2020-2022年我国新能源汽车月度装机量及增速8 图18：2018-2022年乘用车装机占比8 图19：2019-2022年三元材料装机占比8 图20：2022年9月我国动力电池出货量Top109 图21：全球新能源乘用车销量及增速10 图22：比亚迪新能源汽车月度销量及增速11 图23：比亚迪新能源汽车月度销量占比11 图24：锂电池板块PE(TTM)对比19 表1：行业要闻回顾11 表2：公司要闻回顾14 1.行情回顾 2022年10月，锂电池板块指数上涨0.95%，新能源汽车指数上涨0.76%，而同期沪深 300指数下跌5.70%。2022年10月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著强于沪 深300指数。 个股方面，2022年10月锂电池概念板块中上涨个股34只，下跌个股50只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2022年10月涨幅前5个股分别为天能股份、德赛电池、雄韬股份、超华科技和诺德股份，涨幅分别为24.68%、19.55%、19.20%、18.98%和13.76%；10月跌幅后 5个股分别为鹏辉能源、赢合科技、华友钴业、恩捷股份和道氏技术，跌幅分别为16.24%、15.90%、15.32%、14.98%和14.10%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至22.11.10)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至22.11.10) shangz 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格跟踪 2.1.我国新能源汽车销量高增长 2017年，我国新能源汽车合计销量76.78万辆，同比增长53.03%，合计占比2.65%； 2018年销量大幅增至12473万辆，同比大幅增长62.46%，合计占比4.47%，占比较2017年提升了1.80个百分点；2019年我国新能源汽车合计销120.61万辆，同比下降3.30%，合计占比4.68%，占比较2019年提升了0.23个百分点，但增速为近年来首次下降，销量总体不及预期，且呈现四季度旺季不旺现象，主要系补贴下调对市场产生较大影响；2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%，月度销售占比总体持续提升。 2022年10月，我国新能源汽车销量71.4万辆，销量创同期月度新高，同比增长86.42%，环比2022年9月增长0.85%，2022年10月月度销量占比28.50%，占比持续维持高位，月 度销售为连续12个月同比负增长后连续28个月同比正增长；10月，我国汽车企业出口33.7万辆创历史新高，环比增长12.3%，同比增长46%，其中新能源汽车出口10.9万辆，环比增长1.2倍，同比增长81.2%。10月新能源产销总体符合预期，同比增长主要原因如下：一是各地政府稳增长政策出台；二是行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，消费者对新能源汽车认同度持续提升。2022年1-10月，我国新能源汽车合计销售527.20万辆，同比增长108.69%，合计占比24.02%；合计出口49.9万辆，同比增长96.7%。结合技术现状及行业发展趋势，预计我国新能源汽车燃料电池和锂电池两类技术将并存，并密切跟踪钠离子电池等技术进展，伴随新能源汽车性价比的持续提升，预计2022年我国新能源汽车销售有望超前期预期超650万辆， 但短期仍需关注行业供应链情况，总体预计2022年仍将保持两位数增长。 图3：2019-2022年我国新能源汽车月度销量及增速图4：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2017年全年纯电动合计销量64.78万辆，占比84.38%；2018年合计销量98.26万辆，同比增长51.69%，合计占比78.82%；2019年合计销量97.20万辆，同比下降1.08%，合计占比81.49%；2020年合计销量107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%。2022年10月，我国纯电动新能源汽车销售54.1万辆，同比增长71.20%，环比2022年9月增长0.37%，10月纯电动销售占比75.77%。2022年1-10月我国纯电动新能源汽车合计销售414.5万辆，同比增长98.17%，合计占比78.05%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，预计2022年我国纯电动占比仍将维持在80%左右。 图5：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：2019-2022年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.2.行业关键价格跟踪 2017年，电池级碳酸锂价格总体高位运行，并在11月初达到17.6万元/吨高位；2018年 电池级碳酸锂价格则大幅波动，由2018年初的17万元/吨回落至12月31日的7.90万元/吨，全年大幅回落53.53%；2019年碳酸锂价格总体持续承压，由2019年初的7.90万元/吨回落至12月31日的5.00万元吨，全年跌幅36.71%；2020年，碳酸锂价格走势先抑后扬，在7 月初触底后持续回升至12月31日的5.35万元/吨；2021年以来，碳酸锂价格总体大幅飙涨， 其中电池级碳酸锂由年初的5.35万元/吨大幅涨至年底的28.20万元/吨，较2021年初上涨 427.10%。截止2022年11月10日，电池级碳酸锂价格为58.50万元/吨，较2022年10月初的52.25万元/吨上涨11.96%。 2017年，氢氧化锂价格总体高位运行，2017年最高价为15.80万元/吨；2018年初价格 为15.3万元/吨，12月31为11.65万元吨，较2018年初显著回落27.12%；2019年，氢氧化 锂价格走势总体趋势下跌，由2019年初的11.15万元/吨回落至12月31日的5.63万元/吨，2019年跌幅49.55%；2020年氢氧化锂价格总体趋势为震荡下行；2021年以来氢氧化锂价格大幅上涨，截止年底为22.99万元/吨，较2021年初的5.30万元/吨上涨333.80%。截止2022 年11月10日，电池级氢氧化锂价格为56.59万元/吨，较2022年10月初的49.09万元/吨上涨15.28%。结合产能释放、企业生产成本、下游需求增速及行业发展趋势，预计短期电池级碳酸锂和氢氧化锂价格总体将维持高位震荡。 图7：2016-2022年碳酸锂价格曲线图8：2016-2022年氢氧化锂价格曲线 资料来源：百川资讯，中原证券资料来源：百川资讯，中原证券 2017年以来，电解钴价格持续大幅提升，由年初的27.5万元/吨提升至年底的55.25万元 /吨，较年初上涨100.9%；2018年以来，电解钴价格总体先扬后抑，2018年初为58.25万元/吨，4月以来最高价涨至69.0万元/吨后持续回调，至12月31日价格为35.4万元/吨，较2018年初大幅回落35.93%，主要与行业供需格局和行业技术进步有关，特别是产能持