【新鲜出炉】西藏矿业：22业绩预增解读电话会纪要-22Q4 20%收入确认递延，23Q1值得期待；股权优化加速推进-20230115

核心要点： 一、公司22年Q4业绩情况1. 1月13日，公司发布2022年业绩预增公告，预计22年归母净利6.5-9.5亿元，同比+364%-+574%；扣非归母净利6.4-9.4亿元，同比+473%-+742%。单季度看，Q4归母净利1.7-4.7亿元，同比+1333%-+3833%，环比+5633%-+15633%；Q4扣非归母净利1.7-4.7亿元，同比+1169%-+3044%，环比+17200 %-+47200%。Q4环比大幅度上升主因Q3西藏疫情延期出货，Q4集中销售。疫情放开后公司积极抢售，3800吨锂盐（约1790吨LCE）11月底到12月中上旬陆续发货已送往客户仓库，但因客户部分锂盐检验手续未完成，未确认收货 ，出于会计谨慎性原则，20%收入预计延期至23Q1确认。 2. 根据会计收入准则确认要求，22年Q4完成运输的货物中有20%的收入要在2023年才予以确认。22年8月开始受拉萨疫情影响，物流无法运输，12月中旬之前完成运输工作。藏矿12月中旬发货运往公司仓库后抽取5个样做检验（3个正式样+2个备用样），出检验报告（杂质、品位、水分等），目前货物和检验报告运往客户仓库，收入确认前客户也会对货物抽样检验然后比对藏矿检验报告，虽然物权上已转移，但因客户检验结果还没完成，出于谨慎性原则，确认20%收入递延。22年的产量在12月底至23年1月初会陆续入库，拉萨的库存量在逐步恢复。 二、公司经营情况 1.扎布耶项目：1）项目一期：立体结晶和动态兑卤新技术对产量和质量有很大提升，会对23年Q1销售增量做出贡献。22年盐田和结晶池的变化量不大，主要的变化量体现在21年，相较于20年增长了1倍多。22年正在考虑扩产的N6、N7两块较大的盐田，预计23年会对产量做出贡献。 2）项目二期：预计在2023年底或24年上半年实现投产，23年底先会使用周围的农牧用电部分产能可能会释放。项目节点分为两个，分别是主体供应和配套供电。主体供应进展顺利，22年地下工程基本竣工，23年可以按预期建成，因为气候环境原因，考虑需要和供电项目配套投产，23年单条使用周边农牧用电进行设备测试和性能检测；由于储存槽的介质石油因俄乌战争导致价格飙升3-4倍，成本无法控制，22年6月与国电投的合同废除；之后宝武集团的子公司宝武清能中标，22年下半年报审报建工作已经完成，现在对设备标段的施工单位进行选择，标段的划分、主要设备的采购在内地也已经完成。预计23年4月中旬当地开始施工，2024年6月30日要求必须投产。 3）项目三期：预计2024年底中试结果出来后尽快建设单水氢氧化锂的项目。从工艺角度上按照目前的吸附法不存在问题，因为考虑西藏高海拔的因素，二期已经上了，三期还需观望，三期等到中试结果出来之后再上工业化生产。因为疫情进度比预期要慢，预计24年底会有中试结果，但年中基本上是已知有节能了。 2. 西藏地区股权结构进行优化安排：使目前49%的少数股东变成全资股东，可以提高利润规模，对归母净利润做出改善。2020年提出股权优化建议，但因需要 重新进行储量核实以及解决约28亿元权益金问题导致拖延两年。目前和小股东通过沟通基本形成方案且意见达成一致，春节后再进行详细敲定。 3. 聂耳错盐湖项目：预计2023年上半年解决与原股东的司法纠纷后进行勘探，后续根据储量和湖水品质进行开发。 4. 藏区盐湖资源开发整合：分红率等指标位居集团前列且存在突出优势，积极与自治区协商推进盐湖资源开发。西藏盐湖开发受到高度重视，政府加快西藏锂盐开发以及推动经济发展。西藏盐湖开发和青海等其它地方不同，第一它更加重视环境保护；第二投资固定资产的比重更大，权益金的缴纳加重资本支出；第三，自治区更加重视对资源的合理开发，拒绝过度开发。公司是国有中央企业，优势体现在环境保护和资本投入上实力雄厚以及运作更加规范。 Q&AQ：2023年销量目标计划、生产经营规划、增量？2023年Q1销售收入量的确认？ A：22年Q4销量的20%留在23年Q1根据收入准则要求确认。在甘肃白银的500吨工业级碳酸锂应该在23年Q1销售。根据市场情况随时调整销售量和出货节奏，对23年3、4月的市场状况非常看好并且依据调研分析，23年1月中下旬的价格会稳住，2月份会上涨；23年的增量一部分来自于现场，产量预计23年一季度报告和22年年报会披露具体数字。立体结晶和动态兑卤对产量有很大提升 ，22年盐田和结晶池的变化量不大，主要的变化量体现在21年，相较于20年增长了1倍多，铬铁矿也是在21年增长了1倍多。23年上半年进行资本优化的安排 ，会对利润规模产生较大影响，因为公司对西藏少数股东子公司的持股比例为51%，而主要利润来源是西藏。 Q： 预判扎布耶22年Q4销量约为3800吨锂盐，折合约1900吨LCE当量，确认到23年Q1是否是380-760吨锂盐，加上白银工碳的500吨，折合约为700-880吨LCE当量? A：具体数字不做确认，22年Q4销量的20%一定在23年Q1确认，接近500吨的工业级碳酸锂也是成为23年Q1的销售利润，成本可以忽略不记，因为已经放了3、4年了。 Q：23年Q1利润主要来自三部分:因会计准则要求延期的部分，500吨工碳以及22年已经确定收上来的要销售的部分，这部分的体量大概是多少？ A：具体数字尚未统计，也未对外披露，入库之后在23年进行销售，销售节奏根据市场情况决定，认为Q1、Q2季度销售较好。 Q:22年Q1销售利润水平？A：22年Q1销量情况不好，主要集中在Q2。 Q:22年上半年销量约为4000吨，集中在Q2，是否今年集中在Q1卖出？ A：应该同比要比22年好很，具体情况还有看市场情况。Q:22年铬铁矿产量以及23年产销量的目标？ A：22年已经达到15万吨，因为22年国内钢铁行业情况不好，价格下滑，公司主动限制产能减产。23年预计国内经济复苏，钢铁需求上涨，尤其合金钢、特种钢的需求，铬铁矿产量要释放。南部的矿还在勘探，勘探之后预期产量也会增加，规划达到20-25万吨，南部矿加北部矿整体的规模要达到25万吨，预计23年会有部分增量出来，具体还不确认。 Q：23年底铬铁矿总产能达到25万吨？A：产能可以达到，产量不确定。Q：公司是否有计划进行下游延伸？ A：公司一直都有考虑，对外公开的战略规划里也有提到的。具体的进入时间点还需根据下游竞争格局演变的情况来确定。初步来看，认为目前磷酸铁锂市场投资比较热，公司后续会挑选相对比较好的对象进行合资或控股，扎布耶项目建好之后握有很大的产量，会适当做下游延伸，做垂直一体化的发展。-国盛证券