21年业绩预增超市场预期，HJT收入加速确认

事件：公司发布业绩预增公告，预计21年归母净利润为5.8亿元-6.8亿元，同比+47.1%-72.4%；扣非归母净利润5.4亿元-6.4亿元，同比+59.5%-89.1%。 大尺寸丝网印刷贡献主要利润，丝印龙头PERC时代完美收官。2021年PERC丝网印刷仍占公司收入主要部分，2020年下半年到2021年上半年，受光伏电池大尺寸设备更新影响，公司新签订单充裕，同时大尺寸丝网印刷新品毛利率较高，推动公司2021年收入、业绩快速放量。公司PERC丝网印刷设备市占率约70%，在PERC时代交出完美答卷。随着PERC电池转化效率接近理论极限，后续TOPCon、HJT等新技术接力，在电极制备新技术放量前，预计公司丝印设备订单仍将继续释放，同时公司也在积极跟进电极制备新技术，配合光伏行业降本增效。 从PERC丝印龙头走向HJT整线龙头，HJT整线订单助公司在手订单增长。根据订单到收入转化周期，我们预计2019年公司交付的通威合肥250MW HJT产线，以及2020年交付的华晟400MW HJT产线均在2021年确认收入，按照早期4.5亿/GW投资额测算，预计2021年公司收入结构中约3亿元属于HJT业务。 我们预计2021年行业HJT招标规模近10GW，公司市占率约70%，以上订单大部分将在2022年及之后确认。从21年三季报可看出，公司21Q3末合同负债22.0亿元，较中报有所提升，彰显了公司在手订单充裕，HJT新单逐步放量，弥补2021下半年PERC扩产收缩对订单带来的不利影响，保障业绩持续高速释放。 收获半导体封装、面板等龙头客户激光设备订单，关注泛半导体领域国产替代。 依托图形印刷、真空、激光等平台化技术，公司与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订试用订单。除激光开槽设备以外，公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成，将进行产品验证。面板方面，据国际招标网，公司自2021年10月以来，共中标京东方4项订单，包括2台弯折切割机（1台绵阳、1台重庆），1台激光打孔机（京东方重庆）、1项薄膜切割机设备改造（成都京东方）。半导体封装设备及面板Array，Cell端设备替代空间广阔，有望成为HJT之后，另一推动公司长期订单释放的增长点。 盈利预测与投资建议：因年报尚未发布，仅考虑定增对22年业绩的部分影响，暂不上调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润5.6/8.7/11.9亿元，对应PE104/67/49x，维持“增持”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。