安信金工大市与行业研判周报：突破与否，或未到决断期

2023年01月15日 突破与否，或未到决断期-安信金工大市与行业研判周报 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第244期。上期我们认为市场可能将进入高位震荡格局，目前来看基本符合预期。 本期市场判断：突破与否，或未到决断期 伴随着北向资金大幅流入，周五的一根阳线使得市场再次关注是否有望走出突破向上的行情来。对于是否能向上突破，我们认为当下或仍未进入决断期。主要逻辑在于，近期市场明显缩量，虽然周五有所小幅放量，但仍不够明显，而且几个主要的市场指数并没有走出背驰段，仍有随时再次出现顶背驰的可能性。 一个有效的突破，往往需要在关键位置放量，打破顶背离的压制，且在这一过程中个股涨多跌少，赚钱效应要明显放大才行。考虑到即将面临春节长假，存在诸多的不确定性，在节前选择方向的可能性应该不太大。反过来看，前期主要的宽基指数要不出现了周线级别的底背离，要不存在周线级别底背离的可能性，当前整体的下行风险并不大，所以节前市场整体或有望继续维持高位震荡的格局。 从行业板块的资金博弈角度看： 1）北向资金作为近期的增量资金，其大幅流入的食品饮料、金融、电力设备等板块的表现相对较好。事实上还有两点值得留意：其一是基金仓位估算模型显示，国内机构近期也在加仓这些板块，从而在一定程度上引发了资金共振；其二是在人民币升值期间北向资金持续流入的逻辑比较顺畅，因而往往北向资金的话语权有望增强，但这一持续性逻辑取决于未来人民币升值的进展和幅度。 2）对于家电、商贸零售、有色、传媒等板块，虽然前期北向资金明显加仓，但近期国内机构加仓不太明显。 3）对于化工、电子、社服、交运、机械设备等板块，国内机构近期仓位略有下降的迹象。 4）对于煤炭、地产等板块，前期北向和国内机构或都有明显减仓动作，后续值得观察何时资金会重新流入这两个板块。 5）对于汽车板块，无论北向还是国内机构，目前仓位变动或都不太大；对于军工板块，国内机构和北向最近一周都有小幅流出迹象，需要继续观察资金行为的变化。 具体而言，当前我们的行业轮动模型整体建议关注：电力设备、金融、食品饮料、汽车、有色等板块。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 相关报告底部转震荡，低位寻转机-安 2023-01-02 信金工大市与行业研判周报模型显示底部或即将来临- 2022-12-25 安信金工大市与行业研判周报小级别底背驰提升信心-安 2022-12-18 信金工大市与行业研判周报横盘或许是最佳选择-安信 2022-12-11 金工大市与行业研判周报立足当下，布局未来-安信金 2022-12-04 工大市与行业研判周报 yangyong1@essence.com.cn 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场判断：突破与否，或未到决断期3 2.市场判断相关逻辑4 2.1.上证综指4 2.2.沪深3005 2.3.创业板指6 3.行业指数综合分析7 4.风险提示11 图表目录 图1.上证综指-周期分析结果-2023.1.154 图2.上证综指-温度计指标-2023.1.154 图3.沪深300-周期分析结果-2023.1.155 图4.沪深300-温度计指标-2023.1.155 图5.创业板指-周期分析结果-2023.1.156 图6.创业板指-温度计指标-2023.1.156 图7.行业北向资金跟踪-2023.1.157 图8.行业估值结果跟踪-2023.1.158 图9.行业温度计跟踪-2023.1.158 图10.行业拥挤度跟踪-2023.1.159 图11.行业赚钱效应跟踪-2023.1.159 图12.二级行业一致预期跟踪-2023.1.1510 图13.行业轮动模型-2023.1.1510 图14.全视角雷达分析系统-2023.1.1510 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第244期。上期我们认为市场可能将进入高位震荡格局，目前来看基本符合预期。 1.本期市场判断：突破与否，或未到决断期 伴随着北向资金大幅流入，周五的一根阳线使得市场再次关注是否有望走出突破向上的行情来。对于是否能向上突破，我们认为当下或仍未进入决断期。主要逻辑在于，近期市场明显缩量，虽然周五有所小幅放量，但仍不够明显，而且几个主要的市场指数并没有走出背驰段，仍有随时再次出现顶背驰的可能性。 一个有效的突破，往往需要在关键位置放量，打破顶背离的压制，且在这一过程中个股涨多跌少，赚钱效应要明显放大才行。考虑到即将面临春节长假，存在诸多的不确定性，在节前选择方向的可能性应该不太大。反过来看，前期主要的宽基指数要不出现了周线级别的底背离，要不存在周线级别底背离的可能性，当前整体的下行风险并不大，所以节前市场整体或有望继续维持高位震荡的格局。 从行业板块的资金博弈角度看： 1）北向资金作为近期的增量资金，其大幅流入的食品饮料、金融、电力设备等板块的表现相对较好。事实上还有两点值得留意：其一是基金仓位估算模型显示，国内机构近期也在加仓这些板块，从而在一定程度上引发了资金共振；其二是在人民币升值期间北向资金持续流入的逻辑比较顺畅，因而往往北向资金的话语权有望增强，但这一持续性逻辑取决于未来人民币升值的进展和幅度。 2）对于家电、商贸零售、有色、传媒等板块，虽然前期北向资金明显加仓，但近期国内机构加仓不太明显。 3）对于化工、电子、社服、交运、机械设备等板块，国内机构近期仓位略有下降的迹象。 4）对于煤炭、地产等板块，前期北向和国内机构或都有明显减仓动作，后续值得观察何时资金会重新流入这两个板块。 5）对于汽车板块，无论北向还是国内机构，目前仓位变动或都不太大；对于军工板块，国内机构和北向最近一周都有小幅流出迹象，需要继续观察资金行为的变化。 具体而言，当前我们的行业轮动模型整体建议关注：电力设备、金融、食品饮料、汽车、有色等板块。 2.市场判断相关逻辑 2.1.上证综指 图1.上证综指-周期分析结果-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图2.上证综指-温度计指标-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.2.沪深300 图3.沪深300-周期分析结果-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图4.沪深300-温度计指标-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.3.创业板指 图5.创业板指-周期分析结果-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图6.创业板指-温度计指标-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 3.行业指数综合分析 图7.行业北向资金跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图8.行业估值结果跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图9.行业温度计跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图10.行业拥挤度跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图11.行业赚钱效应跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图12.二级行业一致预期跟踪-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图13.行业轮动模型-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图14.全视角雷达分析系统-2023.1.15 资料来源：安信证券研究中心，Wind 4.风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并