安信金工大市与行业研判周报：风格短期或已近均衡

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第206期。上期我们认为市场处于震荡向上格局，成长风格有望在未来一段时间内逐步迎头赶上，只是可能至少还需要半个月左右的时间。 ■本期市场判断：风格短期或已近均衡 虽然近期美债及美元指数的变动是一个关注度较高的事件，但我们前期的专题报告显示，有关的讨论或部分将昙花一现，因为这个不是短期A股最核心的定价因素；A股或已形成了重要底部且正处于磨底过程中，短期或只需关心国内疫情的变化以及货币政策何时真正发力即可。 复盘历史重要底部附近的成长价值风格轮动特征可知，2022年3月15日反弹以来的价值风格占优现象与历史底部附近的特征非常类似。基于历史类似情境的定量分析结论显示，短期内国证成长指数或已不太具备相对劣势了；正常情况下短期内国证成长指数可能最多还有继续跑输国证价值指数3%左右的空间。 在行业板块上，周期分析和行业拥挤度等模型显示： 1） 短期房地产、煤炭、大基建相关的板块虽然没有趋势已经结束的明确迹象，但是短期房地产和煤炭板块或有进入震荡的可能性，相对而言大基建建材相关的短期上升趋势或要好一些，继续保持关注即可。 2） 近期调整较大的农林牧渔板块，基于拥挤度和赚钱效应的变化可知，或具备类似牛回头性质的特征，也可继续保持关注。 3） 赛道分析模型近期提示关注光刻胶板块的机会。 4） 电力设备板块近期北向流入较多，而且出现了多个级别的底背离迹象，也可保持关注。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年4月10日 风格短期或已近均衡—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：风格短期或已近均衡.................................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 4 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 5 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.10................................................................................ 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.10................................................................................ 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.10 ................................................................................ 5 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.10 ................................................................................. 5 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.10 .......................................................................... 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第206期。上期我们认为市场处于震荡向上格局，成长风格有望在未来一段时间内逐步迎头赶上，只是可能至少还需要半个月左右的时间。 1. 本期市场判断：风格短期或已近均衡 虽然近期美债及美元指数的变动是一个关注度较高的事件，但我们前期的专题报告显示，有关的讨论或部分将昙花一现，因为这个不是短期A股最核心的定价因素；A股或已形成了重要底部且正处于磨底过程中，短期或只需关心国内疫情的变化以及货币政策何时真正发力即可。 复盘历史重要底部附近的成长价值风格轮动特征可知，2022年3月15日反弹以来的价值风格占优现象与历史底部附近的特征非常类似。基于历史类似情境的定量分析结论显示，短期内国证成长指数或已不太具备相对劣势了；正常情况下短期内国证成长指数可能最多还有继续跑输国证价值指数3%左右的空间。 在行业板块上，周期分析和行业拥挤度等模型显示： 1） 短期房地产、煤炭、大基建建材相关的板块虽然没有趋势已经结束的明确迹象，但是短期房地产和煤炭板块或有进入震荡的可能性，相对而言大基建建材相关的短期上升趋势或要好一些，继续保持关注即可。 2） 近期调整较大的农林牧渔板块，基于拥挤度和赚钱效应的变化可知，或具备类似牛回头性质的特征，也可继续保持关注。 3） 赛道分析模型近期提示关注光刻胶板块的机会。 4） 电力设备板块近期北向流入较多，而且出现了多个级别的底背离迹象，也可保持关注。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.10 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.10 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.10 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.4. 宽基指数综合分析结果 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.10 资料来源：安信证券研究中心整理 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.10 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 9 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有