科技创新淬炼石头崛起

石头科技是一家专注于清洁电器研发和生产的公司，近年来由小米生态链ODM逐渐转型为品牌自营。公司凭借强大的研发水平和创新迭代能力，已成为清洁电器行业龙头企业之一。当前扫地机已迈入好用门槛，根据预测，2026年销量有望达1336万台/年。公司引入洗地机新兴清洁品类，开启了第二增长曲线。生产模式上，公司通过委外轻资产建立了销量基础，模具复用和自建新产线有望进一步实现降本增效，海外渠道的先发优势进一步开辟扫地机市场空间，海内外市占率有望持续提升。我们预计公司2022-2024年收入为64.49/77.29/95.30亿元，CAGR-3为17.75%；归母净利润13.32/15.63/19.05亿元，CAGR-3为10.74%。EPS分别为14.22/16.69/20.33元/股。DCF绝对估值法测得公司每股价值379.62元。当前扫地机渗透率较低，未来发展空间广阔，公司作为国内清洁电器龙头企业有望充分收益。综合绝对和相对估值法，我们给予公司2023年23倍PE，对应目标价383.75元。首次覆盖，给予“买入”评级。

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