【国海交运许可团队】圆通速递：业绩再超预期，低估值高增长值得重视

【国海交运许可团队】圆通速递：业绩再超预期，低估值高增长值得重视 Q4维持出色业绩，盈利能力持续提升 2022Q4圆通实现归母净利润11.5亿，扣非净利润11亿，考虑疫情影响，快递供需两端受到冲击，圆通旺季实际盈利能力更为乐观。 把握产业演进机遇，圆通管理改善逻辑持续 中国快递历经30年发展，穿越商务件、电商件两轮需求周期，自2021年起资本开支达峰，迈过格局拐点，板块定价能力初步修复。 圆通速递顺应产业发展规律，在行业规模效应边际递减的大背景下，补足自动化短板，同时管理改革建立数字化领先优势，目前势头正强，产品力提升带动量价齐升。 高增长低估值，圆通速递投资机会值得重视 2023年行业有望实现双位数增长，届时圆通量、价与成本将各有看点，预计2023年圆通归母净利46.83亿元，对公司增长我们保持乐观态度。 但2022Q4以来，电商快递基本面疫情受害却被市场认定为疫情受益股，估值折价明显，圆通速递2023对应PE为14.50倍，目前配置性价比较高，看好公司后续估值修复带来的投资机会。 风险提示：行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、业绩快报数据未经审计，以2022年报数据为准