【招商汽车】华懋科技再次推荐，基本面强劲，23年看180-230亿，40

【招商汽车】华懋科技再次推荐，基本面强劲，23年看180-230亿，40-80%增长空间 【事件】市场传言长鑫设备获批，大概率为真。 本次事件之后，长鑫继续扩产，同时设备材料国产化率会加速提升，之前悲观预期长存长鑫都无法扩产以及中芯受外部影响存在不确定性，半导体设备资本开支会大幅下降，长鑫获许可后，外部不确定性逐步落地，叠加后续持续性利好政策，市场悲观预期会逐渐改变。 1、公司汽车安全气囊业务非常优质，20%净利率打底，行业龙头，议价能力强，油车到电车，气囊ASP从100元+提升至300元+，目前安全气囊业务供不应求，拟发行10.5亿元可转债扩产，产能将由当前的20亿元提升至50亿元左右。 主要原材料尼龙66已经开始大批量国产化，当前的规划产能是550万吨左右，是目前实际产能的10倍左右，长期来看气囊成本将持续下降，明年净利率提升空间较大。 2、公司半导体光刻胶业务布局完善，两个唯一： （1）国内唯一光刻胶产业链自主的企业，具备光酸、树脂、单体、溶剂、光刻胶生产能力； （2）国内唯一能够生产A胶的企业，且即将在头部晶圆厂放量，近期与头部晶圆厂的合作有突破性进展。 3、估值方面： （1）气囊业务：23年气囊业务收入20-22亿元，利润4-5亿元，30XPE，120-150亿市值； （2）光刻胶：近期徐州博康一级融资估值70亿元，今年博康收入约4亿元左右，预计23年光刻胶板块收入约12-15亿元（徐州博康+东阳华芯），因此光刻胶业务给予210-260亿元市值，取30%的归属比例，即23年公司光刻胶业务看63-78亿市值。 总体来说23年到180-230亿左右，据目前还有40-80%左右空间。